◆研报摘要◆

●2024-09-09 华电国际：煤价下行贡献主要利润增量，24Q2经营净现金流同比+104.30% (兴业证券 王禹萱,蔡屹)

●维持“增持”评级。公司当前计划完成集团火电资产注入与8.18亿元的中期分红，结合行业基本面提升，我们持续看好公司发展，我们调整公司2024-2026年归母净利润预测分别为65.12、71.15、74.09亿元，分别同比+44.0%、+9.3%、+4.1%，对应9月6日收盘价PE估值分别为8.5x、7.7x、7.4x。

●2024-09-02 华电国际：2024年中报点评：公司盈利能力受益于煤价同比下行 (东莞证券 苏治彬,刘兴文)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.57元、0.63元、0.68元，对应PE分别为10倍、9倍、8倍，维持对公司“买入”评级。

●2024-08-28 华电国际：上半年盈利符合预期，关注区域中长期用电需求变化 (华源证券 刘晓宁,查浩,邹佩轩,邓思平)

●考虑到此次资产注入的价格和具体方案尚未确定，我们暂不考虑此次资产注入，维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为58.77、68.90、73.82亿元，扣除公司约10亿元永续债利息(估算值)，从普通股东的角度看，当前股价对应PE11、9、9倍，公司作为五大发电集团之一的华电集团火电平台，有望受益于煤电机制理顺，维持“增持”评级。

●2024-08-27 华电国际：半年报点评：盈利能力持续修复，拟注入集团优质火电资产 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司电量、电价、煤价变动及福城矿业列为被执行人的影响，预计公司2024-2026年归母净利润为59、70、80亿元（前值为64、72、81亿元），对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。

●2024-08-26 华电国际：2024年半年报点评：电量短期承压，优质资产拟注入 (西南证券 韩晨)

●公司发布2024年半年报，实现营收531.8亿元，同比下降10.5%；实现归母净利润32.2亿元，同比增长24.8%；24Q2公司实现营收222.3亿元，环比下降28.2%；实现归母净利润13.6亿元，环比下降26.9%。预计24-26年EPS分别为0.59元/0.66元/0.74元，归母净利润分别为60.2/67.5/75.2亿元，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-09-11 中国核电：半年报点评：H1收入同比+3.2%，四代核电高温气冷堆实现再突破 (天风证券 郭丽丽,裴振华)

●核电+新能源双轮驱动，公司具备稳定运营性和持续成长性。我们预计公司2024-2026年归母净利润为112、123、133亿元，同比+5.8%、+9.3%、+8.3%，对应PE分别为17、16、15倍，维持“买入”投资评级。

●2024-09-11 太阳能：电价有所承压，装机规模持续增长 (国联证券 贺朝晖)

●短期新能源消纳或有承压影响利润，长期来看公司装机规模有望持续提升，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为92.61/95.27/96.70亿元，同比分别-2.93%/+2.88%/+1.50%；归母净利润分别为16.21/18.83/21.13亿元，同比增速分别为2.68%/16.18%/12.19%，3年CAGR为10.2%，EPS分别为0.41/0.48/0.54元/股，对应PE分别为9.8/8.5/7.6倍，建议关注。

●2024-09-09 龙源电力：半年报点评：风电业绩承压，资产整合推进 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●我们预计公司24-26年EPS为0.78/0.85/0.92元。可比公司24年平均PE13倍，公司作为绿电龙头，同时存在资产注入预期，可以给予估值溢价，给予公司24年20-22倍PE，对应合理价值区间15.6-17.16元，维持优于大市评级。

●2024-09-09 浙能电力：业绩表现较为稳健，盈利能力有所提升 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●由于煤价下降影响，上调2024年盈利预测，新增2025-2026年盈利预测。预计2024-2026公司归母净利润分别为75.7/80.6/85.6亿元(2024年原预测值为26.8亿元)，增长率分别为16.1%/6.5%/6.2%；EPS分别为0.56/0.60/0.64元，当前股价对应PE为10.7/10.0/9.4X。给予公司2024年11-12xPE，公司合理市值为833-908亿元，对应6.21-6.77元/股合理价值，较目前股价有3%-13%的溢价空间，维持“优于大市”评级。

●2024-09-09 申能股份：分红收益季度扰动，稳定资产高股息具备配置价值 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●结合公司上半年经营情况以及电力市场情况，我们调整公司2024-2026年归母净利润分别为37、39、41亿元（前值为43、47、50亿元），对应2024-2026年PE分别为10、10、9倍，维持“买入”评级。

●2024-09-08 穗恒运A：上网电量稳步增长，投资收益及电价下降致业绩承压 (德邦证券 郭雪,卢璇)

●公司聚焦能源主业，顺应国家能源发展战略，积极响应“碳达峰，碳中和”号召。我们根据公司实际运营情况，调整公司盈利预测，预计2024-2026年，公司收入分别为50.28亿元、62.81亿元、70.53亿元，增速分别分别为-9.7%、31.9%、20.3%，维持“增持”评级。

●2024-09-08 永泰能源：半年报点评：海则滩煤矿加快建设，投产后业绩大幅提升 (浙商证券 程娇翼)

●公司炼焦煤资源稀缺性强，价格市场化程度高，同时煤电板块互补，有效解决煤炭和电力板块在经营过程中周期性问题，对煤电价格周期性波动起到缓冲作用，同时加上公司积极推动钒液流电池布局，未来成长性强。我们预计2024-2026年，公司归母净利润24.7927.81/30.11亿元，对应EPS分别为0.11/0.1310.14元，对应PE分别为9.50/8.477.82，维持“增持”评级

●2024-09-07 长江电力：大水电业务量利双增，经营业绩再创新高 (财通证券 张一弛)

●公司电站多为西电东送骨干工程，金沙江下游四站电量大比例外送东部，受四川、云南本地汛期低电价影响较小。丰水期六库联调效益进一步释放，助力公司实现量利双增。我们预计公司2024-2026年实现营业收入877.74/883.55/900.43亿元，归母净利润345.01/356.73/369.69亿元。对应PE分别为20.64/19.96/19.26倍，维持“增持”评级。

●2024-09-07 中国广核：2024年中报点评：H1业绩略有增长，核准常态化打开成长空间 (浙商证券 谢超波,汪磊)

●公司为核电运营龙头，直接受益于核电审批常态化，我们维持原有盈利预测，预测公司2024-2026年分别实现归母净利润114.38、122.70、137.83亿元，对应PE分别为18.72、17.45、15.54倍。给予“买入”评级。

●2024-09-07 中闽能源：优质资产为基，预期装机增量赋能增长 (招商证券 宋盈盈)

●公司拥有优质风电项目，大股东原有资产注入有望增厚业绩；福建海风指标分配有望落地，叠加大股东2023年中标竞配项目，将进一步带来业绩增量。保守估计下，不考虑资产注入和新增项目贡献，预计2024-2026年公司归母净利润分别为7.44、8.15、8.90亿元，同比增长9.7%、9.5%、9.1%；当前股价对应PE分别为11.2x、10.2x、9.3x。若考虑新增项目和资产注入，未来将有更大业绩弹性。首次覆盖，给予“增持”评级。