◆研报摘要◆

●2024-10-23 民和股份：季报点评：Q3鸡苗价格回暖，助力公司大幅减亏 (华泰证券 樊俊豪,熊承慧,张正芳)

●公司前三季度实现营收15.76亿元、同比-3.44%，归母净利润-2.17亿元、同比增亏。其中24Q3实现营收5.28亿元，同比+3.35%、环比+0.59%；归母净利润-3153万元，同环比减亏。鸡苗价格回暖带动公司业绩改善，我们调高2024年公司盈利预测。维持“增持”评级。

●2024-04-28 民和股份：季报点评：鸡苗小幅亏损，静待周期反转向上 (华泰证券 熊承慧)

●2024年白羽肉鸡或现供需缺口，有望带动白羽鸡苗价格反转向上。我们预计2024/25/26年归母净利为2.07/3.85/1.83亿元，对应EPS为0.59/1.10/0.53元。参考可比公司2024年Wind一致预期PE均值13x，考虑公司新建产能陆续释放，鸡苗销量有望持续增长、调理品业务或逐步放量，叠加2024年白羽肉鸡苗价格周期有望迎来向上反转，有望带动公司盈利能力提升，给予公司2024年21xPE，目标价12.39元，维持“买入”评级。

●2024-03-19 民和股份：2023年报点评报告：亏损同比收窄，行业景气度上行 (国海证券 程一胜,王思言)

●春节后白羽鸡商品代鸡苗价格上涨，我们预测2024-2026公司归母净利润为1.81/1.2/2.67亿元，对应PE分别为20.52/30.95/13.88倍。公司作为种源企业，受益于鸡苗价格上涨，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-03-19 民和股份：年报点评：Q4鸡苗价格成本双承压，熟食渐放量 (华泰证券 熊承慧)

●民和股份发布年报，2023年实现营收20.74亿元(yoy+29%)，归母净利-3.86亿元(yoy+15%)；其中Q4实现营收4.42亿元(yoy-16%，qoq-14%)，归母净利-2.68亿元(yoy-123%，qoq-243%)。考虑到2023年祖代产能有所恢复，我们下调2024/25年并新增2026年盈利预测，预计2024/25/26年归母净利为2.07/3.85/1.83亿元，对应EPS为0.59/1.10/0.53元。参考可比公司2024年Wind一致预期PE均值14x，考虑公司新建产能陆续释放，鸡苗销量有望持续增长、调理品业务或逐步放量，叠加2024年白羽肉鸡苗价格周期有望迎来向上反转，有望带动公司盈利能力提升，给予公司2024年21xPE，目标价12.39元，维持“买入”评级。

●2024-03-18 民和股份：白鸡景气度传导中，23年公司收入快增长&业绩减亏 (银河证券 谢芝优)

●公司以父母代种鸡饲养、商品代鸡苗销售为核心，建立了集肉鸡养殖、屠宰加工、有机废弃物开发利用为一体的循环产业链，并进一步发展熟食深加工业务，补齐产业中下游薄弱环节，便于获得价值链各环节增值的利润。随着白鸡行业景气度提升，公司有望实现扭亏为盈。我们预计2024-2025年EPS分别为0.86元、1.57元，对应PE为12倍、7倍，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:农林牧渔

●2024-10-24 温氏股份：Q3业绩超预期，猪价高位支撑盈利 (东方证券 叶书怀,姚晔)

●我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为96、127、129亿元(原预测24-25年为130.34、87.60亿元)。结合可比公司，我们认为目前公司的合理估值水平为2024年的18倍市盈率，对应目标价为25.92元，维持买入评级。

●2024-10-24 立华股份：三季度养殖成本继续下降，盈利保持高增 (东海证券 姚星辰)

●由于猪鸡价格回暖以及成本端持续下降，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.77/18.82/13.88亿元，同比分别为+483.33%/+12.24%/-26.24%。EPS分别为2.03/2.27/1.68元。对应当前股价PE分别为10.94/9.75/13.21倍，维持“买入”评级。

●2024-10-24 温氏股份：季报点评：利润持续增厚，分红与股东共享盈利“蛋糕” (天风证券 吴立,陈潇)

●维持“买入”评级。基于：1)成本行业领先且后续仍有下降空间；2)出栏量增速在千万头部企业中较高；3)当前市值对应2024年预估出栏量头均市值为2000-3000元/头，处于历史相对底部区间；4)在行业谨慎补栏下，盈利周期有望延长，公司基于成本优势有望不断增厚利润空间，24年有望实现大幅扭亏为盈，明年盈利有望持续。考虑到本轮周期社会面消费变化、补栏情绪、二育等因素影响，周期盈利时间或被拉长、周期高度或有所收窄，我们调整24-26年归母净利润为124/137/106亿元(前值为140/173亿元)；对应EPS分别为1.87/2.06/1.59元/股，继续重点推荐！

●2024-10-24 温氏股份：季报点评：盈利兑现，季度分红共享景气 (国盛证券 张斌梅,樊嘉敏)

●考虑由于今年四季度猪价、鸡价表现略低于预期，我们下调2024年猪、鸡价格预测，从而预计2024-2026年公司归母净利润121亿元、148.6亿元、94.6亿元，同比分别+289.5%、+22.8%、-36.3%，当前对应2024年PE为10.6x，维持“买入”评级。

●2024-10-24 温氏股份：盈利加速释放，负债表逐季修复 (招商证券 于佳琦,施腾)

●受猪价上涨以及养殖成本改善双重影响，公司24Q3业绩实现环比加速释放，资产负债率降至55%。母猪产能弱恢复背景下，后市猪价或好于市场预期，支撑公司盈利充分释放。我们预计公司2024-2026年盈利预测分别为111亿元、116亿元、113亿元，对应PE分别为12X、11X、11X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-23 温氏股份：24年三季报点评：生猪业务量价齐升带动业绩回暖，肉鸡出栏价维持低位 (西部证券 熊航)

●预计24-26年归母净利润为111.74/136.78/129.81亿元，同比+274.9%/+22.4%/-5.1%，对应PE为11.4/9.3/9.8倍。公司养殖业龙头地位稳固，中长期成长性良好，维持“买入”评级。

●2024-10-23 温氏股份：猪鸡盈利高增，回购分红彰显发展信心 (财通证券 肖珮菁)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润106.65/96.21/102.31亿元，10月22日收盘价对应2024-2026PE分别为12.0/13.3/12.5倍，维持“增持”评级。

●2024-10-23 温氏股份：成本优势显著，高业绩兑现高分红彰显投资价值 (开源证券 陈雪丽)

●预计后市生猪供给逐步恢复，猪价承压，我们下调公司2024-2026年盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为127.47/115.77/94.42(2024-2026年原预测分别为164.06/143.12/103.31)亿元，对应EPS分别为1.92/1.74/1.42元，当前股价对应PE为10.0/11.0/13.5倍。公司出栏稳增成本优势显著，高业绩兑现高分红，维持“买入”评级。

●2024-10-23 温氏股份：2024三季报点评：前三季度合计净利同比扭亏为盈，生猪与黄鸡养殖成本稳步下降 (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●维持“优于大市”评级。公司生猪与黄鸡养殖成本稳步下降，有望受益猪价景气周期上行。我们维持盈利预测，预计公司24-26年归母净利润为75.9/158.2/120.3亿元，对应当前股价PE为17/8/11X。

●2024-10-23 立华股份：2024三季报点评：景气回暖，成本改善，Q3归母净利润同比+91% (国信证券 鲁家瑞,李瑞楠,江海航)

●公司作为国内黄鸡养殖龙头之一，出栏稳步扩张，成本持续改善，后续有望充分受益畜禽景气回升，维持“优于大市”评级。考虑到饲料原料成本下降和养殖管理改进后，公司肉鸡及肉猪养殖成本改善明显，我们上调公司2024-2026年归母净利润预测为14.0/17.6/10.8亿元(原为10.3/14.4/8.7亿元)，对应EPS为1.69/2.13/1.31元，对应当前股价PE为13/10/17X。