赛力斯(601127):问界品牌盈利修复,加强投资改善运营-2024年三季报点评

事件:10月30日,赛力斯发布了2024年三季度报告。

   点评:2024Q3营收高增,扭亏为盈。2024Q3公司实现营业收入415.82亿元,同比增长636.25％;实现归母净利润24.13亿元,实现扣非归母净利润23.25亿元,扭亏为盈。2024年前三季度公司实现营业收入总计1066.27亿元,同比增长539.24％;实现归母净利润40.38亿元,实现扣非归母净利润37.63亿元。2024前三季度公司销售费用率为13.10％,同比减少2.91pct;管理费用率为2.07％,同比减少4.18pct;财务费用率为-0.18％,同比增加0.15pct。主要系销量大幅增长,叠加费用管理优化,盈利持续改善。

   问界品牌规模效应逐步显现。公司具有问界M5、M7、M9等车型,满足不同用户在外观、空间等多维度的选择,在国产高端车型具有较强竞争力。2024前三季度公司新能源汽车销量合计31.67万辆,同比增长364.23％,其中问界品牌销量29.30万辆,同比增加625.34％。规模效应显现,改善公司盈利能力。

   2024前三季度公司毛利率为25.23％,同比提高18.47pct;净利率为3.20％,同比提高23.89pct。

   坚持创新驱动产品升级。2024前三季度公司研发费用为43.68亿元,同比增长300.37％,占营业收入的4.10％。公司坚持创新驱动,不断完善智能架构、智能生态、智能动力、智能仿真、智能测试、数智工艺等平台建设与产品升级,提升公司智能化技术。

   近期加强投资,改善品牌运营。7月宣布以25亿元的价格收购华为技术及其关联方持有的"问界"系列商标权及申请权,以及44项相关外观设计专利,增强问界品牌形象。8月公告以115亿元入股华为引望,获得10％的股权;并在10月支付第一批转让价款23亿元。入股引望助力公司和华为进一步深化合作模式,协同推进智能汽车及智能驾驶发展。10月公告将作价81.64亿元,购买龙盛新能源100％股权,用于保障公司问界产品生产端安全稳定、自主可控,改善公司运营管理。

   投资建议:公司凭借问界品牌在新能源汽车市场逐步稳固地位,未来销量放量及加强运营管理有望持续改善盈利能力,促进业绩向好。与华为深化合作落地有望增强品牌实力,同时有望增加投资收益。预计公司2024-2025年的每股收益分别为3.36元、5.26元,当前股价对应PE分别为33倍、21倍,维持对公司"增持"评级。

   风险提示:问界销量不及预期;行业竞争加剧风险;与华为合作不及预期风险;毛利率下滑风险;政策变动风险等。