稳健医疗(300888):Q2收入正增长,收购GRI助力海外布局

24H1业绩持续承压,24Q2单季收入实现正增长。2024H1公司实现营收40.34亿元,同比-5.47％,归母净利3.84亿元,同比-43.64％,扣非归母净利3.27亿元,同比-40.57％。其中Q2实现营收21.24亿元,同比+10.96％,归母净利2.02亿元,同比-33.79％,扣非归母净利1.83亿元,同比-23.94％。

   24H1利润率承压,费用增加,在公司持续降本增效要求下,下半年费用率有望得到控制。2024H1公司毛利率/净利率/扣非净利率分别为48.72％/10.07％/8.10％,同比-2.74/-6.48/-4.79pct,毛利率下降主要系一是感染防护类产品毛利率显著下降,二是上半年原材料棉花价格上升;净利率降幅更大主要系医疗业务进行了产品结构调整,推广费用增加,且跨境电商业务费用率较高。公司销售/管理/研发/财务费用率分别为26.17％/7.67％/3.55％/-0.93％,同比+3.66/+0.88/-1.01/0.31pct。

   公司力求打造全球医疗耗材一站式解决方案,收购美国GRI控股权,布局海外产能、销售渠道及本地化运营。根据2024/9/23公司对外股权投资公告,公司以1.2亿美元现金收购GRI75.2％股权,GRI是一家总部位于美国乔治亚州的全球性医疗耗材和工业防护企业。此次收购,有利于提高公司的国际核心竞争力,一是GRI在美国、越南、多米尼加等国家有生产基地,可弥补公司海外产能的空白,二是有助于公司持续扩北美市场业务,三是有助于形成规模效应,发挥协同作用,丰富产品线、提升公司研发能力。

   盈利预测与投资建议。预计公司24-26年EPS分别为1.41/1.62/1.88元/股。公司消费与医疗耗材成长性强,参考可比公司,给予公司24年25倍PE估值,对应合理价值35.25元/股,给予"买入"评级。

   风险提示。宏观经济波动、下游需求不及预期风险,原材料价格波动风险,行业竞争加剧风险。