意华股份(002897):美国工厂投产订单陆续释放,服务器数据中心需求带动连接器收入上升-动态点评

【事项】

   近日,意华股份发布2024年半年度业绩预告,预计2024年上半年实现归母净利润1.6-1.9亿,同比增长141.67％-186.98％,扣非归母净利润1.5-1.8亿,同比增长153.83％-204.60％。上半年公司主营业务继续保持稳定发展,光伏支架方面,随着美国工厂的投产,订单陆续释放,效益同比增长;连接器方面,随着国内互联网、大数据等行业发展,对服务器、数据中心的需求不断增加,从而使得公司连接器业务订单同比上一年度增长,销售收入上升。

   光伏方面,公司在美国市场的主要的客户为NEXTracker、GameChangeSolar、FTCSolar,过去两年,全球光伏产业在能源结构转型的大背景下乘风而起,产业规模和装机增速屡创新高。TrendForce集邦咨询预计,2024年全球光伏新增装机量的中性预期为474GW,同比增长16％。从四大区域市场装机数据来看,亚太地区表现最为突出,领跑全球光伏市场。亚太地区在经历高速发展期后,主流国家的光伏市场发展已趋成熟。集邦咨询预计,24年欧洲新增装机将达90GW,有望长期保持稳步增长。美洲整体新增装机有望达87GW,同比增长33％,主要增量仍为美国。集邦咨询预计,24年美国光伏市场整体仍将保持较高增速,新增装机有望达55GW,同比增幅达45％。智利因能源转型需求迫切且光照资源丰富,增速有望超40％。中东非市场方面,沙特、南非以及阿联酋三国装机需求将带动该地区整体保持较高增速,24年新增装机将达28GW。连接器方面,公司主要客户包括华为、中兴、星网锐捷、新华三等大陆客户以及富士康、智邦、和硕等台湾客户,公司主要生产RJ11、RJ45、RJ45集成变压器、USB、HDMI、卡座等通讯类连接器,SC、LC、MPO等光电类连接器,SFP、SFP+等SFP系列产品及高速线缆、汽车连接器等。公司在不断巩固传统低速通讯连接器市场的前提下,积极开展高速通讯连 接器产品的研发、生产工作,高速通讯连接器领域的优势产品以SFP、SFP+光电连接器为代表,目前公司是国内少数实现高速连接器量产的企业之一,公司的QSFP56/QSFP-DD200G/400G高速连接器及高速铜缆连接器已实现批量交付。在通讯连接器领域公司已与包括华为、中兴、富士康、和硕、Duratel等建立了长期合作关系,近年来更是通过QSFP56/QSFP-DD等高端系列的高速连接器产品,进一步加强与华为、中兴等大客户的合作。同时在消费电子和汽车连接器领域,公司也拥有包括正崴、伟创力、莫仕、FullRise、FCI等在内的一系列国际国内知名客户。

   【评论】

   公司是一家专注于以通讯为主的连接器及其组件产品研发、生产和销售的高新技术企业,主要产品为数据通信领域和消费电子领域的连接器产品。凭借精密模具自主开发能力、先进的生产平台、国际标准的品质管理能力、高效的产品研发和供应体系、良好的综合管理能力,在国内外行业内逐渐成长为具备影响力的领先企业。公司以通讯连接器为核心,消费电子连接器为重要构成,汽车等其他连接器为延伸作为现阶段的发展战略。在传统RJ类通讯连接器领域,公司综合实力位居国内行业前列。在高速通讯连接器领域,公司聚焦于5G、6G和光通讯模块的研发制造,具有完整自主知识产权的5GSFP、SFP+系列产品已陆续研发成功并通过关键客户各项性能测试,技术研发能力和精益生产水平均处于行业领先地位。模具开发技术是精密电子元件研发和生产的核心技术之一,公司机加工模具零配件精密度可达0.002mm,并具备开发1模128穴精密模具的能力,在精密连接器模具行业中精密度达到领先水平。公司全资子公司乐清意华新能源主要业务为光伏跟踪支架核心零部件的制造与销售。意华新能源长期致力于光伏支架核心部件业务,已经在国际市场获得较好的客户口碑,出货量实现了持续稳定的增长,其核心客户为全球光伏系统领域领先厂商NEXTracker,光伏跟踪支架领 域排名第一。我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年实现营收73.88/89.08/107.64亿元,实现归母净利润为2.83/3.78/4.95亿元,对应PE为27.81/20.78/15.87倍,维持"增持"评级。

   【风险提示】

   市场竞争格局变化风险;

   汇率波动风险;

   原材料价格波动风险;

   国际宏观政策风险。