日久光电(003015):深耕触控显示应用,车载产品未来可期

事件:

   公司发布2024年一季度报告,2024Q1实现营收1.19亿元,同比增长27.30％,环比下滑2.82％;实现归母净利润0.06亿元,同环比均扭亏为盈。

   点评:

   光学膜研发生产能力卓越,产品矩阵不断拓展升级。公司主要从事ITO导电膜的研产销,定制化开展相关功能性薄膜的研发和加工服务,2024Q1公司盈利能力同环比均有所改善。基于复杂光学膜系的设计和研发能力,以及精密涂布、精密贴合、磁控溅射等核心技术,公司已实现IM消影膜、PET高温保护膜等主要原材料的自制,垂直整合产业链实现成本优化。围绕触控显示应用,公司不断加大研发投入,产品系列包括导电膜、光学膜、光学胶、以及配套原材料等,逐步向下游市场应用场景拓展升级。

   调光导电膜＆光学膜改善行车体验,未来车载业务增长可期。公司调光导电膜产品覆盖PDLC、EC和SPD三种技术,量产的调光导电膜应用于汽车天幕、侧窗、后视镜等,用于隔热降温、自动调节玻璃透光度,减少眩目,降低行车安全隐患。公司2A/3A光学膜可广泛用于车载显示、折叠屏手机等电子消费产品、液晶电视、电子相框等领域,用于提高对比度、改善户外可视性,目前小批量试产,配合客户端认证中。随着产品的验证不断通过,公司车载业务有望成为公司重要增长极。深耕触显材料行业,扩充产品矩阵实现业绩增长。公司深耕触控显示材料行业,拥有磁控溅射镀膜为主的核心技术,以及磁控设备改进能力,产品品类不断丰富。耐折叠OCA光学胶已完成前期开发及工艺验证,处于客户端认证样品过程中;曲面屏用光学胶已完成试量产,处于客户端认证中。随着产品系列不断丰富,公司业绩增长动能充足。

   首次覆盖,给予"增持"评级:公司具备较强的技术落地能力,拓展多款产品实现业绩增长,预计2024-2026年营收分别为5.52、6.63、8.10亿元,对应归母净利润分别为0.49、0.85、1.22亿元,对应PE分别为59、34、24倍。

   风险提示:行业竞争加剧,下游需求、盈利预测与估值不及预期