路斯股份(832419):23年归母净利同比增长55.34％-64.62％,海外业务增量确定性强-23年业绩预告点评

公司发布业绩预告:2023年实现归母净利润6700-7100万元,同比增长55.34％-64.62％;23Q4实现归母净利润1551-1951万元,同比增长7.73％-35.51％。

   海外订单持续恢复中。公司长期深耕海外市场,与客户建立了良好的合作关系。2023年以来公司持续加大海外交流力度(参加展会、拜访客户等),订单恢复节奏较好,23Q4较去年同期或有明显提速。当前海外库存持续去化,我们预计2024年海外业务有望持续恢复。

   国内打造线上、线下差异化品牌。线上主推路斯品牌,主要销售渠道包含天猫、京东等,线下主推畅益舒品牌。我们预计公司有望在2024年618之前完成对旗下品牌的升级,后续有望持续完善品牌、产品矩阵,推出保健类、营养类产品以提升整体价格带。

   产能方面:1)柬埔寨产能落地,2024年有望贡献可观营收;2)主粮项目一期生产线于2022年6月投产,达产后可年产宠物主粮1.2万吨,目前处于爬坡阶段;主粮项目二期生产线新增1.8万吨产能,全面投入使用后将进一步扩大公司生产能力。公司在膨化粮、冻干粮、低温烘焙粮方面均有布局,未来主粮产品是公司发展的重点方向之一。

   盈利预测及投资建议:我们预计23-25年公司归母净利润分别为0.70/0.85/1.10亿元,1月31日收盘价对应PE分别为16/13/10X。公司作为北交所标的,随着流动性增加估值有望进一步修复;海外业务增量确定性强;国内打造线上线下差异化品牌;利润端随着原材料成本下行仍有进一步向好趋势。综合来看,相较于同业公司估值有较大提升空间,建议关注。

   风险提示:海外市场恢复不及预期;市场竞争加剧;原材料价格波动;汇率波动等。