◆研报摘要◆

●2023-09-07 汤姆猫：广告主缩减投放影响主营收入，AI产品布局稳中有进 (信达证券 冯翠婷)

●汤姆猫倾力投入AI产品研发，虽然公司整体收入仍受广告行业波动影响，但伴随着AI产品的迭代发布，有望衍生出更多商业应用场景和变现模式，基于庞大用户规模下，有望重回增长轨道。根据Wind一致预测，预计公司23-25年营业收入分别为18.73/21.21/24.1亿元，同比增长14.7%/13.22%/13.63%。预计23-25年实现归母净利润分别为5.87/6.85/8.02亿元，同比增长33.42%/16.75%/17.07%。截至2023年9月6日，当前市值188.8亿元分别对应32.2x/27.6x/23.5xPE，建议关注。

●2023-09-03 汤姆猫：23Q2财报点评：经典产品长线运营，AI产品研发进展顺利 (德邦证券 马笑)

●考虑到本季度的经营情况和中报的增量信息，我们调整对于公司2023-2025年收入预测至18/20/22亿元，同比增长12%/11%/10%；调整对于归母净利润的预测至5.8/6.9/8.1亿元，同比增长32%/19%/17%。我们看好公司产品与AI技术相结合所带来的广阔空间，维持对于公司的买入评级。

●2023-08-31 汤姆猫：广告需求疲弱拖累上半年业绩，AI产品进展顺利 (国信证券 张衡)

●公司具备稀缺头部游戏IP，线上下布局完善，AIGC产品研发进度与商业化落地场景良好，我们维持盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为6.9/8.1/9.9亿元，同比增速55.9%/18.6%/22%；摊薄EPS=0.2/0.23/0.28元，当前股价对应PE=29x/24x/20x，维持“增持”评级。

●2023-07-25 汤姆猫：首次覆盖报告：全栖IP生态运营商，AI赋能展望广阔空间 (德邦证券 马笑)

●我们预计公司2023-2025年实现收入19/21/23亿元，同比增长16%/12%/10%；实现归母净利润6.0/7.3/8.5亿元，同比增长37%/20%/17%。考虑到公司旗下产品优异的长线运营能力，以及与AI技术的积极结合，我们给予公司25年目标PE45x，以10%的贴现率贴现至2023年，对应目标市值316亿元，目标价8.99元，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2023-05-04 汤姆猫：头部游戏IP运营商，AIGC场景落地优势显著 (国信证券 张衡)

●我们预计公司2023/24/25年归母净利润分别为6.86/8.13/9.92亿元，同比增速56%/19%/22%；摊薄EPS-0.2/0.23/0.28元，当前股价对应同期PE=48/41/34x。公司为领先的全栖1P运营商，线上下生态圈布局完善，A1GC落地应用有望显著提升商业化深度与广度，首次覆盖予以“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:互联网

●2024-09-04 巨人网络：小游戏增量显著，AI+IP优质禀赋 (华金证券 倪爽)

●优质IP禀赋，多样化游戏赛道持续探索。基于聚焦精品、玩家至上、注重长留等研发理念，公司在端游和首页市场均推出了多款游戏精品大作，尤其在MMORPG和多人休闲竞技领域具有良好竞争优势。预计在AI持续赋能下，公司主业有望不断实现提质增效，多元赋能有望为公司业绩带来增量。我们预测公司2024年至2026年收入分别为32.97亿元、36.73亿元、40.18亿元；归母净利润分别为13.95亿元、17.16亿元、19.47亿元；EPS分别为0.71、0.87和0.99元；对应PE分别为12.9、10.5、9.3；首次覆盖，给予“买入-A”建议。

●2024-09-03 国联股份：连获多项ESG荣誉，国联股份：以数字平台为依托，持续为中小企业转型升级赋能 (北京韬联科技)

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●2024-09-02 焦点科技：2024Q2业绩点评：付费商户保持稳健增长，公司积极改革有望迎来拐点 (东吴证券 张良卫,张家琦,戴晨)

●我们维持此前预测，预计公司2024-2026年营收分别为17.66/21.10/24.54亿元，归母净利润分别为5.04/6.61/7.84亿元，现价对应PE为15.98/12.17/10.27倍。我们认为公司是被低估的数字经济平台龙头，有望受益于“科技赋能+SaaS模式+政策利好”三大优势，迎来加速增长，维持“买入”评级。

●2024-09-02 焦点科技：利润快速增长，AI产品商业化加速 (开源证券 陈宝健,李海强)

●公司为国内B2B跨境电商领军公司，有望受益AI赋能带来的成长机遇，我们维持原有盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为4.75、6.00、7.57亿元，EPS为1.50、1.89、2.39元/股，当前股价对应PE为16.9、13.4、10.6倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 恺英网络：2024中报点评：24H1业绩攀升，重视IP品牌价值驱动发展 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●恺英网络长线产品稳定运营、新游表现出色，共同驱动上半年业绩攀升；同时公司持续完善全球化战略布局，出海业务营收亮眼。此外，公司重视IP品牌价值，积极扩充优质IP储备，以构建优质资源储备优势，有望提高公司产品竞争力。我们预计2024-2025年EPS分别为0.77和0.92元，对应PE分别为12和10倍，维持“买入”评级。

●2024-09-02 三七互娱：【华创传媒】三七互娱24年中报点评：经营情况趋于稳定，如期大比例分红 (华创证券 刘欣)

●根据本季度经营情况，我们调整24-26年收入预测至189/208/227亿元(原预测为191/212/233亿元)，YOY+14%/10%/9%；归母净利润预测为27/29/31亿元(原预测为28/31/34亿元)，YOY持平/+9%/+7%。我们下限给予公司24年目标估值水平PE15x、上限给予PE17x，分别对应目标市值398/451亿元，目标价区间17.93/20.32元。维持对于公司的“推荐”评级。

●2024-09-02 巨人网络：2024年中报点评：征途IP保持活力，AI持续赋能研发 (东北证券 张昊晨)

●预计公司2024-206年实现收入29.84/33.30/36.04亿元，同比+2%/12%/8%，实现归母净利润14.53/16.50/18.54亿元，同比+34%/13%/12%，对应PE为13x/11x/10x，维持“买入”评级。

●2024-09-02 芒果超媒：2024年中报点评：会员增长亮眼，打造内涵丰富的芒果生态圈 (东北证券 张昊晨)

●预计公司2024-2026年实现营业收入152.42/168.22/180.13亿元，同比变化+4.20%/+10.37%/+7.08%，实现归母净利润19.45/21.80/23.92亿元，同比变化-45.30%/+12.07%/+9.73%，对应PE为18x/16x/14x，维持“买入”评级。

●2024-09-02 三六零：2024H1业绩点评：业绩短期承压，AI会员付费意愿显著提升 (东北证券 吴源恒,马宗铠)

●预计公司2024/2025/2026年归母净利润0.45/2.38/3.13亿元，给予“买入”评级。

●2024-09-01 神州泰岳：半年报点评：Q2营收与净利延续高增长，存量游戏增长稳健，关注《代号LOA》《代号DL》等自研新品上线进展 (海通证券 毛云聪,孙小雯,陈星光)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为71.18、86.89和100.67亿元，归母净利润分别为10.80、13.47和15.53亿元，EPS分别为0.55、0.69和0.79。参考可比公司，我们给予公司2024年20-23倍动态PE，对应合理价值区间为11.00-12.65元/股，维持“优于大市”评级。