◆研报摘要◆

●2024-08-09 甘肃能源：中报点评：来水修复，但Q2风光利用小时承压 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们暂维持公司2024-2026年归母净利润预测6.9/7.1/7.7亿元，对应EPS为0.43/0.44/0.48，参考可比公司2024EPE的Wind一致预期为14.8x，看好风电上网电价逆势增长能力，给予公司16x2024EPE，对应目标价6.85元(前值6.97元)，维持“买入”评级。

●2024-07-28 甘肃能源：水电好转业绩修复，火电注入开启新章 (海通证券 吴杰,傅逸帆)

●考虑公司调峰火电稳定性的优势，给予12-15xPE估值，常乐公司66%股权对应市值约为139-174亿元，合计市值将达243-278亿元(见表3)。按照交易完成后32.9亿股数摊薄，测算公司重组后合理价格区间为7.4-8.5元，首次覆盖给予优于大市的评级。

●2024-07-23 甘肃能源：“水风光”并济，火电注入迎重估 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为6.9/7.1/7.7亿元，对应EPS为0.43/0.44/0.48，参考可比公司2024EPE的Wind一致预期为16.3x，给予公司16.3x2024EPE，对应目标价6.97元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-04-08 甘肃能源：年报点评报告：2023年量价齐升，新能源储备项目充足 (华龙证券 杨阳)

●公司新能源储备项目充足，有望持续贡献成长性，火电资产的注入也将丰富电源结构，增强业务竞争力。暂不考虑常乐发电注入，预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.09/6.69/7.48亿元，对应2024-2026年PE分别为15.23/13.85/12.38倍。维持“增持”评级。

●2023-11-21 甘肃能源：公司内生增长结构改变，未来成长可期 (华龙证券 占运明)

●我们预测公司2023-2025年归母净利润分别为5.68亿元、6.03亿元、6.61亿元，同比增长88.30%、6.10%、9.52%，以2023年11月20日收盘价计算，对应的PE分别为15.8X、14.9X、13.8X。鉴于公司所处优越的地理位置、在甘肃省电力行业中的领先地位，以及控股股东在新能源项目上的强力支持，我们对公司维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-08-11 长江电力：长江干流驭水而行，六库联调彰显大水电价值 (财通证券 张一弛)

●公司稳居水电行业龙头，2024年来水修复、六库联调有望提高发电量。我们预计公司2024/2025/2026年实现营业收入873.08/892.62/907.94亿元，归母净利347.39/362.86/371.16亿元。对应PE分别为20.81/19.92/19.47倍，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-08-09 永泰能源：资源开发积极推进，有望助力公司业绩持续增长 (东方证券 周迪)

●我们预计公司24-26年归母净利润27.71/30.27/32.85亿元，每股收益0.12/0.14/0.15元。参考可比公司，维持公司24年11倍PE估值，维持目标价1.32元，以及“增持”评级。

●2024-08-09 申能股份：稳定高分红，息差法下估值空间大 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们测算在息差估值法下，参考2018-2023年公司股息率较十年期国债收益率息差115bp，2024E分红比例55%-60%，3.33%预期股息率下对应估值提升空间60%-74%。我们预计2024-2026年公司归母净利37.7/38.5/40.4亿元，对应EPS0.77/0.79/0.83元，参考可比公司2024EPE的Wind一致预期10x，考虑公司分红稳定性及分红比例高于可比公司，给予公司13x2024EPE，目标价10.00元，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-08-09 永泰能源：内生外延并举夯实资产质量，业绩预增彰显发展信心 (山西证券 胡博,刘贵军)

●考虑到公司明确海则滩煤进展及2026年产量目标，且收购业绩天悦煤业、焦煤资源扩增以及银团贷及银企合作提高公司可持续发展能力，我们调高2025-2026年盈利预测。预计公司2024-2026年EPS分别为0.11\0.12\0.16元，对应公司8月8日收盘价1.21元，2024-2026年PE分别为10.9\9.9\7.5倍。公司坚持“煤电为基、储能为翼”的发展战略，焦煤业务高毛利率延续，电力板块盈利改善，内生与外延成长同步推进，且公司重视股东合理回报。积极实施回购计划，继续给予“增持-A”投资评级。

●2024-08-09 永泰能源：拟进一步增厚煤炭资产，未来主业新项目可期 (国海证券 陈晨)

●我们预计2024-2026年公司营业收入分别为330.6/338.3/354.3亿元，同比+10%/+2%/+5%，归母净利润分别为24.28/27.54/32.95亿元，同比+7%/+13%/+20%；EPS分别为0.11/0.12/0.15元(基于谨慎性原则，拟发行股份购买事项暂不纳入盈利预测)，对应当前股价PE为11/10/8倍。考虑到公司未来公司成长性高，一方面海则滩矿井预期投产，产能增长空间大，储能转型项目如期开工，有望为公司业绩增长注入新活力，维持“增持”评级。

●2024-08-09 华能国际：2024年中报点评：煤价回落修复火电业绩，风电盈利同比下滑 (浙商证券 汪磊,谢超波)

●公司为全国火电和绿电运营龙头，考虑到当前煤价低位震荡，且上半年来水偏丰挤压火电出力，我们预测公司2024-2026年分别实现归母净利润120.82、132.13、141.42亿元，对应PE分别为9.7、8.8、8.3倍。股息率方面，假设公司2024-2026年分红比例均为50%，则对应2024年8月8日收盘价，公司股息率分别为4.15%、5.94%、6.50%。给予“买入”评级。

●2024-08-08 永泰能源：购买资产夯实煤炭主业，高成长彰显公司投资价值 (开源证券 张绪成)

●我们认为公司经营目标明确，积极提升资产质量，维持2024-2025年盈利预测并调高2026年盈利预测，预计2024-2026年实现归母净利润24.1/26.0/35.1(原值27.1)亿元，同比+6.4%/+8.0%/+34.9%；EPS为0.11/0.12/0.16元，对应当前股价PE为10.1/9.4/7.0倍，公司煤电互补经营模式助力业绩增长、新建煤矿建设当中，储能转型发展值得期待，维持“增持”评级。

●2024-08-08 永泰能源：拟收购煤炭资产，盈利有望提升 (民生证券 周泰,李航,王姗姗)

●我们预计2024-2026年公司归母净利润为24.05/27.66/37.55亿元，对应EPS分别为0.11/0.12/0.17元/股，2024年8月7日股价的PE分别为10/9/7倍。维持“谨慎推荐”评级。

●2024-08-08 永泰能源：资源规模扩张，业绩增长可期 (德邦证券 翟堃,薛磊)

●随着公司重点项目稳步推进，公司业绩有望实现逐年提升。我们预计公司2024-2026年合计收入分别为317/333/375亿元，归母净利润分别为24.9/28.2/38.0亿元，停牌前7月24日收盘价对应PE分别为9.81/8.66/6.44倍，维持公司“买入”评级。

●2024-08-08 华能国际：Q2火风电量欠佳拖累业绩，火绿龙头有望率先受益电改 (华源证券 查浩,刘晓宁,邓思平)

●公司章程承诺现金分红不少于当年可分配利润50%，按照2024年归母净利润(扣除永续债利息)50%分红考虑，对应公司股息率4.1%，对应华能国际电力股份(0902。HK)股息率7.4%(人民币兑港元汇率取1.1)，建议关注0902。HK。公司为全国火电、绿电龙头运营商，预计将深度受益于电力体制改革，维持华能国际“增持”评级。