◆研报摘要◆

●2024-09-06 金徽酒：2024年中报点评：销售保持较高增长，整体盈利提升 (中原证券 刘冉)

●我们预测公司2024、2025、2026年的每股收益分别为0.81、0.96和1.12元，参考9月4日收盘价，对应的市盈率分别为20.69、17.44和14.91倍，给予公司“增持”评级。

●2024-08-30 金徽酒：半年报点评：营收增速阶段性放缓，蓄势双节旺季 (天风证券 张潇倩,谢文旭)

●公司Q2或以渠道库存去化为主，为双节旺季蓄势。巩固西北市场并积极开拓华东/北方/互联网市场，实现营收利润双位数增长，随着前期投入逐步完善，看好公司未来利润释放。考虑到行业实际情况，我们适度下调盈利预测，预计公司24-26年归母净利润分别为4.0/4.9/6.2亿元（前值分别为4.2/5.3/7.3亿元），维持“买入”评级。

●2024-08-25 金徽酒：提价控货增速略缓，理顺渠道备战双节 (华金证券 李鑫鑫)

●短期来看，我们认为公司Q2淡季主动控货提价，梳理渠道价格去库存，提前为中秋国庆旺季做好准备，全年目标完成可能性大。中长期来看，公司省内产品结构持续升级优化，叠加省外拓展新增量，预计未来业绩仍具备较大增长空间。我们预计2024-2026年公司营业收入分别为30.6、36.1、42.0亿元，同比增长20%、18.1%、16.3%，归母净利润4.1、5.1、6.3亿元，同比增长23.1%、26.7%、22.7%，对应EPS分别为0.80、1.01、1.24元，对应PE分别为21.5x、17.0x、13.9x，维持“增持-A”评级。

●2024-08-23 金徽酒：二季度主动控制节奏，全年目标不变 (开源证券 张宇光,逄晓娟,张恒玮)

●金徽酒2024H1营收17.54亿元，同比+15.17%；归母净利润2.95亿元，同比+15.96%；扣非归母净利润3.02亿元，同比+19.08%；2024Q2营收6.78亿元，同比+7.73%；归母净利润0.74亿元，同比+1.88%；扣非归母净利润0.80亿元，同比+10.56%；上半年公司对外捐赠1700万，对净利润增速影响较大。我们略下调2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为4.0(-0.1)亿元、4.9(-0.3)亿元、6.0(-0.7)亿元，同比分别+20.6%、+24.0%、+22.3%，EPS分别为0.78(-0.01)元、0.97(-0.06)元、1.19(-0.13)元，当前股价对应PE分别为21.5、17.3、14.2倍，公司市场建设基础良好，维持“增持”评级。

●2024-08-22 金徽酒：2024年半年报点评：淡季挺价增速放缓，基地市场表现稳健 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●考虑到消费弱复苏，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为30.14/33.78/37.67亿元，同比增速分别为18.32%/12.07%/11.53%，归母净利润分别为4.07/4.71/5.43亿元，同比增速分别为23.62%/15.78%/15.28%，对应三年CAGR为18.16%，对应2024-2026年PE估值分别为21/18/16X。鉴于公司基地市场表现稳健，结构升级趋势延续，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:酒及饮料

●2024-10-13 山西汾酒：几经沉浮，汾酒复兴恰逢其时 (湘财证券 李育文)

●公司不断深化营销改革，加速渠道扩展，全国市场精耕细作，产品结构持续优化，全国化拓展加速。我们预计公司2024-2026年营收分别为384.06、449.15、517.99亿元，同比增长20.3%、16.9%、15.3%。归母净利润分别为127.12、152.35、178.11亿元，同比增长21.8%、19.9%、16.9%。EPS分别为10.42、12.49、14.60元。维持公司“增持”评级。

●2024-10-12 五粮液：浓香龙头厚积薄发，产品矩阵焕新放量 (天风证券 吴立,张潇倩,何宇航)

●考虑到以普五为核心的产品矩阵势能强劲，我们看好公司未来发展，通过可比估值法给予24年21X PE，目标价183元/股，维持“买入”评级。

●2024-10-11 东鹏饮料：高成长再超预期，盈利能力持续提升 (中信建投 安雅泽,余璇)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为158.54/202.23/252.28亿元，同比增长41%/28%/25%，净利润分别为31.56/41.47/52.44亿元，同比增长55%/31%/26%，对应PE分别为35/26/21倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：2024年前三季度业绩预增公告点评：经营进取迎成本利好，Q3营收盈利再超预期 (东吴证券 孙瑜)

●公司2024年经营进取，且成本、新品和竞争等多维受益，我们上修盈利预测，预计2024-2026年营收为161.2、202.0、244.6亿元(前值为155.1/194.4/235.3亿元)，同比+43%、25%、21%，归母净利润为32.4、42.4、52.8亿元(前值为30.0/40.5/50.7亿元)，同比+59%、31%、25%，当前市值对应PE分别为33.8x、25.8x、20.7x，结合宏观转向和消费估值方向变化判断，维持“买入”评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：业绩持续超预期，第二增长曲线实现放量 (华鑫证券 孙山山)

●我们看好公司在能量饮料主赛道上继续提升市场份额，同时电解质水等新品实现较快增长，成为第二增长曲线。根据公司预告，我们调整公司2024-2026年EPS为7.92/10.14/12.74元(前值为7.37/9.56/12.23元)，当前股价对应PE分别为27/21/17倍，维持“买入”投资评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：业绩表现亮眼，成长势能延续 (华泰证券 龚源月,王可欣)

●看好特饮全国化扩张与第二曲线新品持续成长，公司增长动能有望延续。我们预计24-26年EPS6.29/8.41/10.64元(前次为7.32/9.53/12.10元，本次系股本变化致盈利预测波动)，目标价251.44元，维持“买入”评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：【华创食饮】东鹏饮料：增势强劲，再超预期 (华创证券 欧阳予,范子盼)

●Q3弱市之下再度逆势高增，盈利弹性超预期释放，我们上调24-26年业绩预测至32.5/43.7/55.0亿元(原预测为30.2/40.2/50.5亿元)，对应PE34/25/20X。考虑优质赛道红利与公司底层能力持续增强，中长期增长潜力仍然充足，给予目标价250元，对应25年PE约30X，维持“强推”评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：Q3业绩大超预期，积极开展品牌营销，强化终端渠道建设 (中邮证券 蔡雪昱)

●我们上调盈利预测，预计2024-2026年营收预测为159.79/204.75/254.69亿元（原预测为149.73/186.83/226.63亿元），同比增长41.87%/28.14%/24.39%，预计2024-2026年归母净利润预测值至32.33/43.50/56.62亿元（原值为29.13/37.69/46.05亿元），同比增长58.52%/34.52%/30.18%，对应当前股价PE为34/25/19倍，近期市场整体预期改善、公司随行业普涨后，估值仍能较好被高增业绩消化，处于自身经营高速发展周期，维持“买入”评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：全国表现优异，收入利润双高增 (信达证券 程丽丽,赵丹晨,满静雅)

●公司在广东省内持续深耕，而省外不断优化经销体系、完善业务团队，我们认为公司能量饮料有望在全国市场保持较好增长，而补水啦有望凭借公司优秀的渠道能力实现全国增长。我们预计公司2024-2026年EPS分别为6.42、7.98、9.01元，对应2024年10月10日收盘价(217元/股)PE为34、27、24倍，维持“买入”评级。

●2024-10-10 东鹏饮料：业绩预增点评：高增速延续，净利率中枢同比提升 (国联证券 邓周贵,徐锡联,刘景瑜,吴雪枫)

●考虑到公司表现持续亮眼，我们上调盈利预期，预计公司2024-2026年营业收入分别为159.75/202.42/245.86亿元，同比增速分别为41.84%/26.71%/21.46%，归母净利润分别为32.04/41.85/52.40亿元，同比增速分别为57.10%/30.61%/25.20%，对应三年CAGR为36.96%，对应2024-2026年PE估值分别为35/27/22X。鉴于公司能量饮料市场稳步扩容，全国化持续推进，同时第二曲线表现亮眼，助力公司加速从能量饮料龙头向泛饮料平台转变，且半年度分红增强股东回报、夯实市场信心，维持“买入”评级。