北矿科技(600980):矿山浮选设备龙头,争做出海核心力量-首次覆盖报告

本报告导读:公司是国内矿冶装备头部企业,受益于"一带一路"倡议和矿山企业出海,公司全球化战略有望加速推进,海外业务加速放量。

   投资要点:投资建议:公司是国内矿冶设备龙头,浮选设备市占率行业领先,持续受益于矿山出海和"一带一路"倡议,预计2024-2026年EPS为0.53/0.63/0.73元,综合PE/PB估值,给予公司目标价15.23元,对应2024年28.74倍PE,首次覆盖,给予增持评级。

   矿冶装备头部企业,浮选设备市占率行业领先。公司原为北矿磁材科技股份有限公司,控股股东矿冶科技集团有限公司是国务院国资委直属的大型中央企业。公司收购北矿机电和株洲火炬公司后,业务范围拓展到矿山装备和有色冶金装备。子公司北矿机电产品在国际矿冶装备享有较高知名度,其大型浮选装备在国内矿山行业市场占有率领先。公司依托核心子公司已发展成为涵盖高效矿冶装备和先进磁性材料为核心主业的高科技企业。

   永磁铁氧体市场充分竞争,公司加速高性能产品的产业化。我国永磁铁氧体产量居世界第一,但国内竞争格局大而不强,产能在万吨以上的企业占比很低,且高端产品仍需进口。公司作为国内较早从事铁氧体磁性材料开发和生产的单位之一,主持了多项磁性材料行业重要标准的制定,在高性能永磁铁氧体材料的研发上始终处于国内领先水平。公司高性能产品研发和产品持续改进方面不断取得新成果,高附加值高性能产品销量占比提升,现有产能6万吨/年。

   矿山资本开支持续上行,"一带一路"倡议助力公司加速海外扩张。

   全球知名矿企资本开支从2018年起逐步进入上升通道,2023年主要矿企资本开支创下近年新高。2023年铜矿勘探资本开支达31.2亿美元,创十年新高。一带一路相关政策助力下,中资矿山企业加速海外并购,推动国内矿山装备企业出海提速。公司浮选产品在国内市场占据主导地位,国外具备较高知名度,其中大型浮选装备国内市占率领先,公司技术负责人沈政昌院士是我国浮选装备学术带头人,公司研发的世界最大规格680m3超大型浮选机标志着我国浮选机实现领跑跨越。矿山出海背景下,公司未来业绩有望持续释放。

   风险提示:海外矿山客户拓展不及预期风险、行业竞争加速的风险磁材价格波动较大的风险