华泰证券(601688):二季度自营业绩同比改善,中期分红提升投资者回报-公司半年报点评

投资要点:公司贯彻科技赋能理念,打造全新竞争优势,多项业务水平领先。目前公司经营状况良好,财富管理、投资银行、投资交易等核心业务发展水平均处于行业领先地位。合理价值区间16.58-18.65元,维持"优于大市"评级。

   【事件】华泰证券发布2024年上半年业绩:实现营业收入174.4亿元,同比-5.1％;

   归母净利润53.1亿元,同比-19.0％;对应EPS0.55元,ROE3.2％,同比-1.1pct。

   公司中期分红:每股派发现金红利0.15元,共计13.54亿元,分红率25.5％。

   第二季度实现营业收入113.4亿元,同比+20.9％,环比+85.7％;归母净利润30.2亿元,同比-8.8％,环比+31.8％。

   主动适应市场变化,塑造普惠金融服务的差异化优势。2024年上半年经纪业务收入27.2亿元,同比-13.6％,占营业收入比重16％。全市场日均股基交易额9616亿元,同比-6.4％。公司依托"涨乐财富通"和"聊TA"的双平台运营,持续赋能客户与投资顾问,提升为客户创造价值的专业能力,加强客户的服务感知和品牌依赖。公司代销金融产品收入2.48亿元,同比-28.0％,占经纪业务收入9.1％。

   公司两融余额1056亿元,较年初-14％,市场份额7.1％,较年初-0.3pct。

   积极打造兼具本土优势和国际化视野的一流投资银行服务体系。2024年上半年投行业务收入9.3亿元,同比-42.2％。股权业务承销规模同比-73.6％,债券业务承销规模同比-3.1％。股权主承销规模206.8亿元,排名第2;其中IPO5家,募资规模54亿元;再融资9家,承销规模153亿元。债券主承销规模5202亿元,排名第3;其中地方政府债、金融债、公司债承销规模分别为2414亿元、1172亿元、875亿元。IPO储备项目21家,排名第4,其中两市主板7家,北交所3家,创业板6家,科创板5家。

   资管业务不断深化投研体系建设,为客户提供综合配置解决方案。2024年上半年资管业务收入22.2亿元,同比+6.5％。华泰资管资产管理规模5060亿元,同比+6.4％。南方基金管理规模合计人民币21724.29亿元,较年初+15％,其中,公募基金12403.81亿元,较年初+16％。华泰柏瑞管理资产规模合计人民币5045.12亿元,较年初+27％,公募基金4849.20亿元,较年初+28％。

   二季度自营业绩同比改善。2024年上半年投资收益(含公允价值)42.1亿元,同比-27.6％;第二季度投资收益(含公允价值)23.3亿元,同比+88.0％。公司权益投资适时调整完善投资策略体系,增强策略的适应性和抗风险能力,积极把握市场投资交易机会。固收投资践行去方向化的大类资产轮动下的对冲基金组合管理模式。

   估值仍低,"优于大市"评级。我们预计公司2024-2026E年EPS为1.33/1.45/1.60元,BVPS为20.72/21.76/22.91。考虑到公司各项业务排名居前,给予其24年0.8-0.9xP/B,对应合理价值区间16.58-18.65元,维持"优于大市"评级。

   风险提示:市场持续低迷导致业务规模下滑;权益市场波动加剧致投资收益不及预期。