金信诺(300252):股份回购彰显信心,卫星通信打造新曲线

事件:金信诺9月7日发布回购公告,公司拟回购股票数量为500,000-1,000,000股(含),股数上限占公司总股本比例为0.15％,本次用于回购股份的资金总额为不超过人民币1,325万元(含),回购的股份将全部用于实施员工持股计划或股权激励计划。

   通信线缆积极拓展超算中心市场,通信组件业务延续高增长。(1)金信诺2023H1通信电缆及光纤光缆实现营业收入4.36亿元,毛利率约为19.52％,同比+2.27pct,盈利端小幅修复,主要系更高毛利的服务器线占比有所提升。公司依托线缆领域的技术积累,重点推进应用于交换机/服务器内部板卡、存储等内部连接、以及超算组网链路、TOR与服务器之间的外部连接线缆,公司的高速线缆与连接器目前可以匹配到英特尔birchstream(pcie5.0)以及birdstream平台(pcie6.0)。

   (2)金信诺2023H1通信组件及连接器与卫星无线通讯产品实现营业收入6.11亿元,同比+38.9％,维持稳健增长,该块业务2023H1毛利率约为17.5％,同比-5.02pct,主要由新能源项目毛利下降所致。

   经营活动现金流改善明显。(1)公司2023H1信用减值损失约为134.9万元,较去年同期减少1965.6万元,主要系公司上半年应收账款回款质量改善,公司2023H1实现公允价值变动损益1330.3万元,主要系其他非流动金融资产公允价值变动所致。(2)截止2023年6月30日,公司实现经营活动现金流3841.95万元,去年同期为净流出8546.61万元,经营活动现金流改善主要系公司加强经营性现金流管理,各业务单位量入为出。

   先发布局卫星通信终端产品,有望核心受益行业红利。根据SIA数据,2021-2025年中国卫星互联网行业复合增长率达到11％。其中,在全国应急通信领域共有约4.5万用户,需要约10万个卫星移动通信终端和约4.5万个卫星便携数据终端以及约6,000个车载动中通,相关设备更新周期约5年,国内应急领域通讯终端市场将超过5亿元。公司从2017年开始卫星通信领域的布局,依靠在相控阵领域技术积累,深度整合卫星通信及5G覆盖,现已形成金信诺卫星通信解决方案。

   盈利预测:卫星通信产品有望放量。预计公司2023-2025年的营业收入分别为25/31/37亿元,2023-2025年归母净利润分别为1.7/2.4/3.5亿元,对应的PE分别为37/26/18倍。给予2024E的盈利30倍PE估值,对应目标价11.0元,首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示:卫星通信落地不及预期