◆研报摘要◆

●2024-08-27 赛维时代：首次覆盖：价值链重构，技术驱动品牌出海 (海通证券(香港) 汪立亭,李宏科,Rebecca Hu)

●我们预计2024-26年收入各89.82亿元、113.23亿元、138.31亿元，同比增36.8%、26.1%、22.2%，归母净利润各4.50亿元、5.82亿元、7.49亿元，同比增长34.1%、29.4%、28.7%，给予2024年28倍PE，对应市值125.99亿元，目标价31.49元。首次覆盖给予“优于大市”评级。

●2024-08-27 赛维时代：2024年中报点评：规模化赋能持续兑现，关注新兴渠道发力 (东方财富证券 高博文,陈子怡,刘雪莹)

●赛维时代是一家技术驱动的出口跨境品牌电商，自有品牌矩阵丰富，全链路数字化能力强劲。随现有服饰配饰品牌溢价能力提升和细分品类品牌延伸孵化，盈利能力有望快速增长。我们调整2024-2025年盈利预测，新增2026年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为94.0/124.2/151.9亿元，同比增长43%/32%/22%；归母净利润为4.6/6.0/7.6亿元，同比增长36%/33%/27%。EPS分别为1.1/1.5/1.9，对应PE分别为18/14/11，维持“增持”评级。

●2024-08-26 赛维时代：收入业绩维持高增，核心底层能力助力品牌孵化 (中信建投 刘乐文,崔世峰,陈如练,向锐)

●预计2024-2026年实现归母净利润4.59亿元、5.91亿元、7.48亿元，当前股价对应PE分别为18X、14X、11X，维持“买入”评级。

●2024-08-25 赛维时代：半年报点评：2Q24收入&利润高增，渠道拓展多点开花 (海通证券 汪立亭,李宏科,王祎婕)

●公司品牌化战略转型卓有成效，柔性供应链助推价值链重构，全链路数字化夯实底层能力。我们预计2024-26年收入各92.47亿元、117.96亿元、144.55亿元，同比增长40.9%、27.6%、22.5%，归母净利润各4.43亿元、5.75亿元、7.65亿元，同比增长32.1%、29.7%、33.1%，给予2024年20-25倍PE，对应合理市值区间88.63-110.79亿元，合理价值区间22.15-27.69元。给予“优于大市”评级。

●2024-08-25 赛维时代：2024年中报点评：新渠道发力增长亮眼，头部品牌持续高增 (民生证券 刘文正,刘彦菁)

●公司以全链路数字化技术打造敏捷快反的时尚产业链，孵化70余个千万级别的自有品牌。此外，积极布局海外仓储物流环节，为跨境电商业务降本增效，渠道方面，通过Shopify平台在美国搭建了自营独立站，营收占比不断提升。我们看好公司在产品、服务、渠道各方面的精细化运营，长期来看成长具有确定性。我们预计24-26年公司实现归母净利润4.67/5.97/7.47亿元，同比增长39.2%/27.9%/25.1%，对应PE为18/14/11X，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:零售业

●2024-10-16 上海医药：工商业一体化龙头，积极开拓创新业务 (湘财证券 蒋栋)

●作为医药工商业一体化龙头公司，上海医药有望借助商业整合及医药工业聚焦大品种战略保持稳健增长，预计2024-2026年公司营收分别为2901.43/3214.27/3537.77亿元，归母净利润分别为48.03/48.96/51.73亿元，对应EPS分别为1.30/1.32/1.40元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-10-13 三只松鼠：前三季度业绩预告点评：盈利能力大幅提升，改革成效持续验证 (国海证券 刘洁铭,秦一方)

●目前公司改革进展顺利，在“高端性价比”总战略牵引下，形成“D+N”的全渠道协同体系。收入端，2024年上半年收入高增为全年收入破百亿的目标奠定良好基础，目前分销已经完成首轮铺市，线下短板有望迎来改善。利润端，公司在收入体量扩大叠加供应链提质增效，费率不断优化，盈利能力稳中有升。我们维持对公司的盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入为103.06/132.54/160.37亿元，同比+45%/+29%/+21%；归母净利润4.02/5.57/7.06亿元，同比+83%/+39%/+27%；EPS分别为1.00/1.39/1.76元，对应PE分别为25/18/14X，维持“买入”评级。

●2024-10-11 三只松鼠：盈利实现高增，坚定贯彻高端性价比战略 (华鑫证券 孙山山)

●公司“高端性价比”战略长期发展信心充足，通过SKU优化/打造爆款/加大费投等方式实现渠道扩张与品牌势能建设，高端性价比战略与全品类布局有望推动公司持续发展，保障业绩目标实现，预计2024-2026年EPS分别为0.89/1.15/1.54元，当前股价对应PE分别为27/21/16倍，维持“买入”评级。

●2024-10-11 三只松鼠：经营趋势向上，利润超预期 (信达证券 程丽丽)

●利润端，公司连续多个季度验证供应链和内部组织效率提升驱动盈利能力提升，看好后续盈利能力持续向上。我们预计公司24-26年公司EPS为1.05、1.47、2.05元/股，维持对公司的“买入”评级。

●2024-10-11 万辰集团：转让股权，强化绑定 (信达证券 程丽丽)

●此次股权转让及好想来品牌创始人增持充分表明实控人及核心管理团队对于未来的发展信心。我们预计公司24-26年每股收益为0.93、3.07、4.53元，维持对公司的“买入”评级。

●2024-10-11 三只松鼠：Q3业绩超预期，改革效果进一步释放 (东兴证券 孟斯硕,王洁婷)

●鉴于公司Q3利润超预期，我们上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为105.48、138.45、165.11亿元，归母净利润分别为4.14、5.45和7.02亿元，对应EPS分别为1.03、1.36和1.75元。当前股价对应2024-2026年PE值分别为24、18和14倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-10-11 三只松鼠：24Q3预告点评：费率优化大超预期 (华安证券 邓欣)

●考虑到公司费率优化超预期，上调前期盈利预测，预计2024-2026年公司实现营业总收入104.07/138.91/177.45亿元，同比+46.3%/+33.5%/+27.7%；实现归母净利润4.07/5.81/8.61亿元(前值3.76/5.80/8.60)，同比+85.2%/+42.7%/+48.2%；当前股价对应PE分别为24.64/17.27/11.65倍，维持“买入”评级。

●2024-10-10 迪阿股份：业绩缩水一半，市值跌掉9成，600亿灰飞烟灭，50亿就不回购！迪阿股份：让老板独揽17亿分红怎么啦！ (北京韬联科技)

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●2024-10-10 三只松鼠：2024年前三季度业绩预告点评：盈利能力持续提升，多重动能集中释放 (银河证券 刘光意)

●预计2024~2026年归母净利润分别为4.0/5.6/7.5亿元，同比+82.6%/40.8%/33.2%，EPS为1.00/1.41/1.88元，对应PE为24/17/13X，考虑到下游渠道竞争与拓展节奏存在不确定性，维持“谨慎推荐”评级。

●2024-10-09 孩子王：合作辛选控股，发力直播电商 (财通证券 于健)

●公司为婴童产业链机会下的高弹性标的，有望受益政策推动，且业务边界不断拓宽，有望带来利润增量。我们预计公司2024-2026年归母净利润为2.10/2.99/3.66亿元，对应PE59.2/41.7/34.0X，维持“增持”评级。