◆研报摘要◆

●2024-08-06 乐歌股份：半年报点评：24H1扣非净利润同增30%，海外仓业务景气向上 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计公司24-25年净利润分别为4.6/5.3亿元，同比变化-27.4%/+14.7%，当前收盘价对应PE分别为9.55倍，8.33倍。参考可比公司给予24年16-17倍PE估值，对应合理价值区间23.52-24.99元/股，给予“优于大市”评级。

●2024-08-06 乐歌股份：中报点评：人体工学稳健增长，海外仓增速超预期 (中原证券 龙羽洁)

●考虑到公司是人体工学行业龙头企业，自主品牌和渠道持续发展，且不断丰富产品品类，在全球智能家居市场规模及渗透率逐年提升的背景下，公司未来有望受益于健康消费及智能家居产业发展，另外，中国跨境电商品牌出海势头迅猛，欧美等发达国家的市场需求旺盛并且电商渗透率持续提升，随着公司公共海外仓业务的持续扩张，规模效益和仓库利用率进一步提升，公司盈利能力有望增强，维持公司“买入”投资评级。

●2024-08-04 乐歌股份：2024年半年报点评：海外仓增速强劲，新品开拓初显成效，下半年旺季值得期待 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●跨境电商维持景气、新品放量，代工订单充足；库容利用率提升带来海外仓规模与盈利能力的同步提升。考虑到海运费与汇兑扰动，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润4.5/5.1/5.7亿元(前值4.6/5.2/6.0亿)，同比增速-29%/13%/12%，当前股价对应PE=10/9/8倍。维持“优于大市”评级。

●2024-08-04 乐歌股份：2024年中报业绩点评：跨境电商稳步增长，海外仓业务超预期 (国联证券 管泉森,戚志圣)

●归母净利润为4.52/4.92/5.73亿元，同比增速为-28.60%/8.75%/16.36%，扣非后归母净利润3.20/3.99/5.14亿元，同比增速为27.12%/24.68%/28.78%，营收和扣非归母净利润CAGR为25.38%/26.85%，EPS为1.45/1.57/1.83元/股。公司海外仓开启第二增长曲线，维持“买入”评级。

●2024-08-02 乐歌股份：半年报点评：海外仓顺应跨境蓬勃需求 (天风证券 孙海洋)

●三方海外仓+跨境电商精准卡位，受益赛道景气及竞争力验证，我们预计24-26年归母分别为4.5亿/5.1亿/5.7亿，对应PE分别为10X/9X/8X，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建材家具

●2024-08-30 永艺股份：半年报点评：新客户新渠道贡献较大业务增量 (天风证券 孙海洋)

●维持“增持”评级。根据24年半年报，考虑公司品牌建设等费用投入增加，综合考虑后维持盈利预测，预计24-26年归母净利分别为3.3/4.1/4.9亿元，对应PE分别为9/7/6X。

●2024-08-30 索菲亚：半年报点评：米兰纳、整装高增，盈利能力继续改善 (天风证券 孙海洋)

●公司多品牌、全品类、全渠道驱动，整家战略渗透助推各品牌客单价提升，此外降本提效成效显著，根据24年中报，考虑当前内需及地产销售仍疲软，我们调整前期盈利预测，预计24-26年归母净利分别为13.9/15.3/17.3亿元(前值分别为14.7/16.7/18.6亿元)，对应PE分别为9/8/7X。

●2024-08-30 志邦家居：业绩短期承压，门墙&海外业务增势突出 (华西证券 徐林锋)

●持续看好公司零售渠道稳步增长以及大宗业务客户结构的优化，公司橱柜、衣柜、木门对品类协同助推成长，渠道多点发力，受需求弱于预期影响，我们下调盈利预测，24-26年公司营收分别为62.33、67.63、73.66亿元（前值68.11、75.23、82.34亿元），24-26年EPS分别为1.09、1.17、1.28元（前值1.17、1.29、1.41元），按照2024年8月29日收盘价元9.47元/股，对应PE分别为9/8/7倍，维持公司“买入”评级。

●2024-08-30 永艺股份：半年报点评：24H1收入同增34%，做大做强外销基本盘 (海通证券 郭庆龙,高翩然)

●我们预计公司24-25年净利润分别为3.3/4.0亿元，同比增加11%/20%，目前股价对应PE分别为9、7倍。参考可比公司给予24年11~13倍PE估值，对应合理价值区间11~13元，给予“优于大市”评级。

●2024-08-30 慕思股份：半年报点评：经营韧性显现，分红+回购强化价值 (天风证券 孙海洋)

●维持“买入”评级。根据24年中报，考虑公司上半年费用投放力度较大，且当前经营环境仍然疲软，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为8.5/9.6/10.9亿元(前值为8.9/9.8/11.3亿元)，对应PE为13X/12X/10X。

●2024-08-29 兔宝宝：板材营收增速亮眼，扣非归母业绩增长稳健，高比例分红彰显投资价值 (国投证券 董文静,陈依凡)

●公司作为高端零售板材龙头，现金流表现亮眼，分红比例和股息率高，在C端优势渠道加大乡镇市场拓展，并大力拓展小B渠道，定制家居业务结构持续优化，中长期成长可期。考虑到大B地产端需求疲软，我们下调公司业绩预测，预计2024-2026年公司分别实现营业收入100.53亿元、110.87亿元和120.94亿元，分别同比增长10.92%、10.29%和9.08%，实现归母净利润6.25亿元、7.76亿元和9.02亿元，分别同比-9.32%、24.11%和16.28%。动态PE分别为12.6倍、10.1倍和8.7倍，维持“买入-A”评级，给予目标价11.25元，对应2024年PE为15倍。

●2024-08-29 慕思股份：24H1稳定增长，中高端市场领先地位巩固 (招商证券 刘丽,王月)

●全品类布局，巩固中高端市场领先地位，长期预期维持增长优势。预计2024-2026年归母净利润为8.9/10.2/11.7亿元，分别同比变动+11%/+14%/+14%，对应24年PE为13X，维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-08-29 索菲亚：中报点评：盈利提升，米兰纳及整装延续快速增长 (中原证券 龙羽洁)

●定制家具行业头部效应逐渐显现，消费者对整家一体化定制的需求愈加旺盛，要求企业具备强大的个性化整家设计能力，反应快速的供应链能力以及满足规模化柔性制造的生产能力，定制家居行业竞争壁垒逐渐提高，行业集中度逐步提升推动龙头企业市占率提升，公司是定制家居优质龙头企业，有望受益行业发展趋势；地产政策持续宽松，家居家装“以旧换新”，促进家居消费，未来二手房交易、存量房翻新将成为定制家居需求的重要来源。上调公司投资评级至“买入”评级。

●2024-08-29 索菲亚：2024年中报点评：“多品牌、全品类、全渠道”战略有效落地，上半年盈利能力有所提升 (光大证券 姜浩)

●我们维持2024年归母净利润预测，上调2025-2026年归母净利润预测至16.5/18.6亿元(上调幅度为3%/4%)，2024-2026年对应EPS分别为1.48/1.72/1.93元，当前股价对应PE分别为9/7/7倍。公司持续推进“多品牌、全品类、全渠道”的大家居战略布局，拥抱存量市场变化，有望进一步扩大市场份额，我们看好公司长期发展前景，维持“买入”评级。

●2024-08-29 兔宝宝：2024年中报点评：本部经营持续稳健，中期提高分红比例回报股东 (西部证券 李华丰,谭鹭)

●公司为板材龙头，板材主业在小B渠道、乡镇渠道稳步拓展带动增长，同时布局第二曲线全屋定制，未来增长可期。公司持续分红回报股东，目前高股息低估值，投资价值凸现。我们预计24-26年公司实现归母净利润6.93、8.12、9.33亿元，对应EPS0.83、0.98、1.12元，维持“买入”评级。