◆研报摘要◆

●2024-08-30 尚品宅配：2024年中报业绩点评：上半年业绩表现承压，大力开拓自营加盟与渠道下沉 (光大证券 姜浩)

●考虑到国内地产销售疲软，且公司处于组织架构的优化调整阶段，我们下调公司2024-2026年营收预测至43.1/47.3/51.8亿元(下调幅度分别为12%/12%/13%)，下调公司2024-2026年归母净利润至0.1/0.7/1.1亿元(下调幅度分别为91%/57%/47%)，2024-2026年EPS为0.04/0.29/0.47元，当前股价对应PE分别为236/33/21倍。鉴于公司作为国内定制家居头部企业，AI应用行业领先，组织架构的优化调整有利于长期发展，维持“买入”评级。

●2024-05-13 尚品宅配：年报点评报告：AI设计工厂开启变革 (天风证券 孙海洋)

●公司持续开拓空白城市，打造行业首个AI设计工厂有望赋能家居产业，考虑到24年地产环境压制下调，公司当前开店提速，预计25年新店贡献逐步增加，盈利有所改善，我们调整盈利预测，预计24-26年归母净利分别为1.8/2.6/3.4亿(24-25年前值分别为1.90/2.30亿元)，对应PE分别为17/12/9X，维持“增持”评级。

●2023-12-21 尚品宅配：聚焦定制主业，经营静待修复 (华泰证券 陈慎,刘思奇)

●公司概况：定制家居头部企业，经营逐步改善，维持“增持”评级。公司系定制家居行业头部企业，07年在国内首次提出“全屋定制”概念，并于17年在A股上市。产品端，公司旗下涵盖客餐厅、卧室等空间产品及厨房、卫浴等空间产品；渠道端，截至23H1公司拥有54家直营门店，322家自营城市加盟店，2009家加盟店。此外，公司以圆方软件的信息化技术、云计算、大数据应用为驱动，积淀起较强信息化能力，AICG技术应用领先。

●2023-10-30 尚品宅配：季报点评：三季度盈利企稳回升，营收同比基本持平 (东方证券 李雪君)

●适当调整公司定制家具、配套产品收入增速假设，调整费用率假设，预测公司2023-2025年归母净利润分别为0.94/1.01/1.08亿元(此前预测2023-2024年为1.05/1.06亿元)，给予DCF目标价19.91元，维持“增持”评级。

●2023-10-30 尚品宅配：季报点评：前三季度业绩逐季向上，随心选新模式提升转化率 (天风证券 孙海洋)

●调整盈利预测，维持“增持”评级。在产品方面，公司专注聚焦定制+配套业务，持续推广全屋定制随心选新模式；在渠道方面，开拓楼盘拎包渠道，持续推进直营店转加盟和优化，以及加盟渠道的拓展；在营销活动方面，推出多项套餐匹配各类用户不同层次的价值需求；在内控管理方面，持续在组织发展、流程优化、生产精益化管理等层面积极开展变革。考虑到1-9月收入业绩表现，我们调整盈利预测，23-25年我们预计公司归母净利0.75/1.90/2.30亿元(前值为2.40/3.05/3.61亿元)，EPS分别为0.38/0.96/1.16元/股(前值为1.21/1.54/1.82元/股)、对应PE分别为48/19/16x。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:建材家具

●2024-09-03 喜临门：业绩短期承压，代工、工程、跨境电商业务保持增长 (东兴证券 刘田田,沈逸伦)

●喜临门在国内床垫行业份额第一，品牌影响力与产品力兼具。短期需求承压，我们看好喜临门份额稳中有升。预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.6、5.0、5.5亿元人民币，目前股价对应PE分别为12.0、11.2、10.2倍，维持“推荐”评级。

●2024-09-03 索菲亚：2024H1业绩平稳增长，盈利能力持续改善 (开源证券 吕明,周嘉乐)

●考虑到下游房地产市场景气度较低，我们下调盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为13.91/15.22/17.21亿元(原值为14.62/16.55/18.64亿元)，对应EPS为1.52/1.67/1.89元，当前股价对应PE为12.5/11.4/10.1倍，看好公司整家战略落地驱动客单价进一步提升，多品牌、全品类、全渠道战略布局持续，维持“买入”评级。

●2024-09-02 索菲亚：2024年半年报点评：二季度经营稳健，米兰纳与整装高增，盈利能力提升 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●多品牌、全渠道、全品类布局深化，看好公司大家居战略下的业绩韧性。考虑到地产深度调整，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为14.0/15.8/17.8亿(前值14.7/16.7/18.9亿)，同比+11%/13%/13%，摊薄EPS1.5/1.6/1.9元，对应PE=9/8/7x，维持“优于大市”评级。

●2024-09-02 匠心家居：24Q2业绩延续靓丽表现，海外自主品牌建设稳步推进 (国投证券 罗乾生)

●我们预计匠心家居24-26年营业收入分别为23.35、28.21、33.88亿元，同比增长21.51%、20.83%、20.09%；归母净利润分别为4.95、6.01、7.21亿元，同比增长21.58%、21.35%、19.91%，对应PE分别为17.2x、14.2x、11.8x，给予24年22.28xPE，目标价66.30元，维持买入-A的投资评级。

●2024-09-02 欧派家居：2024年半年报点评：大家居全案落地稳步推进，优化供应链多维降本 (民生证券 徐皓亮)

●公司全面优化产品/价格矩阵，重构欧派高端系列产品，补充刚需普及套餐类型，同时启动供应链改革持续降本。公司全面推进营销体系大家居转型，截至24H1零售大家居有效门店已超过850家：1)通过私域流量/会员系统/老客户转介绍等方式获取需求流量；2)坚持以城市为运营中心，分区域渐进推行大家居破局策略；3)搭建经销商体系互通赋能平台。我们认为公司长期市占率提升确定性强，考虑到24H1家居消费需求不及预期，我们下调盈利预测：预计公司2024-2026年归母净利润分别为27.4/29.4/31.8亿元，同比变动-9.6%/+7.3%/+7.9%，当前股价对应PE分别为10/9/8X，维持“推荐”评级。

●2024-09-02 志邦家居：2024年半年报点评：收入小幅下滑，股份支付费用影响利润 (国信证券 陈伟奇,王兆康,邹会阳)

●看好公司多品类成长性，零售和整装渠道快速发展、海外加速布局。调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润分别为5.6/6.2/6.9亿(前值6.7/7.4/8.3亿)，同比-5%/+10%/+11%，摊薄EPS=1.29/1.42/1.57元，对应PE=8/7/6x，维持“优于大市”评级。

●2024-09-01 志邦家居：2024年中报点评：海外高增，业绩略承压 (民生证券 徐皓亮)

●公司品类多元化持续推进，海外业务发力，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.73/6.23/6.72亿元，同比变动-3.7%/+8.7%/+8.0%，当前股价对应PE分别为7/7/6X，维持“推荐”评级。

●2024-09-01 志邦家居：24H1业绩承压，海外表现亮眼 (中信建投 叶乐,黄杨璐)

●基于线下消费较为低迷、新房竣工下滑，下调盈利预测，预计2024-2026年营收59.6、64.4、68.7亿元（前值67.9、74.9、82.4亿元），同比-2.6%、+8.0%、+6.7%；归母净利润为5.42、5.93、6.45亿元（前值6.61、7.32、8.06亿元），同比-8.9%、+9.4%、+8.6%，对应PE为7.9、7.2、6.7倍，维持“买入”评级。

●2024-09-01 金牌家居：全渠道战略布局持续深化 (银河证券 陈柏儒)

●公司持续深化全品类、全渠道战略布局，品类拓展表现亮眼，渠道实力不断增强。考虑地产下行压力，调整公司24-26年盈利预测至2.9/3.3/3.7亿元，同比+0.4%/12%/12%；8月30日收盘价16.5元对应PE分别为9/8/7×维持“推荐”评级。

●2024-09-01 欧派家居：2024中报点评：收入表现承压，但大家居战略持续深入 (西部证券 李华丰)

●公司业内首提“大家居”转型充分体现战略前瞻性。“大家居”需要厂家和经销商在供应链、销售、交付等环节全面升级，公司最早行动，已处领先地位。我们预计公司2024-2026年可实现营收205.74/206.67/215.89亿元，归母净利润26.17/26.65/30.59亿元，维持“买入”评级。