◆研报摘要◆

●2024-09-13 星源材质：2024半年度业绩点评：工艺升级和海外业务支撑盈利能力，积极推进全球产能建设 (浙商证券 张雷,黄华栋)

●考虑到行业竞争加剧和产品价格下降，我们谨慎下调2024-2026年公司归母净利润至5.32、6.95、8.84亿元(下调前分别为5.99、8.22、10.08亿元)，对应EPS分别为0.40、0.52、0.66元/股，对应PE为18、14、11倍。维持“增持”评级。

●2024-09-12 星源材质：持续完善全球隔膜产能布局，发布股权激励计划彰显长期发展信心 (光大证券 赵乃迪,蔡嘉豪,胡星月)

●公司锂电隔膜的产能放量顺利。但由于锂离子电池隔膜价格仍然维持低迷的状态，我们下调公司24-25年的盈利预测，新增26年的盈利预测，预计24-26年的归母净利润分别为5.48(下调57.3%)/6.56(下调60.8%)/7.86亿元。我们持续看好公司作为锂电隔膜行业龙头的后续发展，维持“增持”评级。

●2024-09-11 星源材质：2024半年报点评：市占率保持全球领先，新技术增强产品力及盈利能力 (太平洋证券 刘强)

●我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为37.19/44.51/65.31亿元，同比增长23.42%/19.70%/46.73%；归母净利润分别5.59/6.97/9.23亿元，同比增长-3.07%/24.79%/32.44%。对应EPS分0.42/0.52/0.69元。当前股价对应PE17.43/13.97/10.55。维持“买入”评级。

●2024-09-03 星源材质：降本措施效果显著，持续完善产能布局 (华金证券 张文臣,申文雯,周涛)

●公司隔膜出货大幅增长，海外产能扩产稳步推进，接连签订多个大额订单。考虑行业竞争仍然剧烈，我们下调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.33亿元、6.81亿元和9.27亿元(前次2024-2026年归母净利润预测值分别为6.98亿元、9.65亿元和12.83亿元)，对应的PE分别是18.4、14.4、10.6倍，维持“买入-B”评级。

●2024-08-30 星源材质：2024年半年报点评：业绩符合预期，出货量维持高增速 (民生证券 邓永康,李孝鹏,席子屹,赵丹,朱碧野,王一如,李佳)

●我们预计公司2024-2026年实现营收38.01、48.77和59.10亿元，同比增速分别为26.1%、28.3%和21.2%；归母净利分别为5.73、7.06和9.50亿元，同比增速分别为-0.6%、23.2%和34.6%。2024年8月29日现价对应的PE分别为17、14、10倍。考虑到公司产品和海外市场持续优化，维持“推荐”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:化工化纤

●2024-10-15 云天化：三季度归母净利润同比增长54.16%，公司经营韧性持续凸显 (国信证券 杨林)

●公司在磷化工资源、技术、产业链等方面的竞争优势显著，经营韧性仍凸显，我们小幅上调公司盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别53.74/55.23/55.74亿元(原值48.77/49.36/50.52亿元)，同比增长18.8%/2.8%/0.9%；摊薄EPS分别为2.93/3.01/3.04元，对应当前股价PE分别为7.7/7.5/7.5X。维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云天化：2024年三季报点评：三季度业绩同比大增，磷矿资源优势显著 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●预计公司2024-2026年营业收入分别为611、621、627亿元，归母净利润分别为56、59、62亿元，对应PE分别7.41、7.03、6.71倍，公司是磷化工龙头企业，磷矿石资源优势突出，为业绩提供了强有力支撑，维持“买入”评级。

●2024-10-15 宝丰能源：系列深度之二，油煤价差有望再扩大，内蒙古项目优势更突出 (国海证券 李永磊,董伯骏,李娟廷)

●我们预计2024/2025/2026年公司营业收入分别为355、549、591亿元，归母净利润分别为74、144、178亿元，对应PE分别为17、9、7倍，维持“买入”评级。

●2024-10-15 七彩化学：2024年前三季度业绩预告点评：高性能有机颜料盈利回升，新材料释放，未来空间可期 (光大证券 赵乃迪,周家诺)

●受益于高性能有机颜料产品产销量的增加和毛利率提升，叠加特种聚氨酯等新产品的产能释放，公司业绩大幅增长。公司业绩符合预期，我们维持公司2024-2026年盈利预测，预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.75、2.50、3.13亿元，维持公司“买入”评级。

●2024-10-15 贝泰妮：营销提效加速破圈，看好业绩稳步修复 (海通证券 李宏科,汪立亭)

●预计公司2024-2026年收入66.97亿元、77.06亿元、86.17亿元，同比增长21.27%、15.07%、11.82%；归母净利润9.97亿元、11.42亿元、12.66亿元，同比增长31.68%、14.56%、10.92%。参照主要化妆品公司2024年平均PE，给予公司2024年25-30倍PE，对应合理市值区间249-299亿元，对应合理价值区间58.81-70.58元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云图控股：阿居洛呷磷矿获批，助力磷矿自给提升 (国信证券 杨林,董丙旭)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润为9.1/11.4/15.0亿元，对应EPS分别为0.75/0.94/1.24元，对应当前股价PE为10.76/8.59/6.51。维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云天化：2024年前三季度扣非后净利润同比增长21.42%，公司收购磷化集团少数股东股权 (海通证券(香港) 孙小涵)

●由于公司业绩上涨，我们上调对公司的盈利预测。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为51.09、52.53、53.23亿元，对应EPS为2.79元/股(+9.84%)、2.86元/股(+10.85%)、2.90元/股(+10.69%)，参考同行业公司，给予公司2024年10倍PE(原为11下)，对应目标价为27.90元，维持“优于大市”评级。

●2024-10-15 云天化：2024Q3点评：全资控股磷化集团股权，行业景气维持业绩稳定增长 (浙商证券 李辉,李佳骏)

●公司是磷化工龙头公司，看好公司长期发展，由于收购磷化集团少数股东权益，上调公司业绩预期；预计2024-2026年公司营业收入分别为627.21/658.69/660.73亿元，公司归母净利润分别为52.09/53.31/54.45亿元；对应EPS分别2.84/2.91/2.97元，对应PE分别为8.08/7.90/7.73倍，公司是磷化工板块龙头公司，磷矿石高景气有望保持，维持“买入”评级。

●2024-10-14 水羊股份：签约收购美国高档美妆品牌，全球化高奢化妆品管理集团更进一步 (民生证券 刘文正,解慧新)

●公司“四双战略”持续落地，收购高端品牌伊菲丹、PA等进一步补全品牌矩阵有望带动收入与利润提升；代理业务“1+5+N”战略稳步推进，基本盘持续增长。我们预计24-26年公司归母净利润分别为3.01/3.56/4.13亿元，同比增速分别为2.4%/18.0%/16.0%，对应PE分别为17X/14X/12X，维持“推荐”评级。

●2024-10-14 键邦股份：高分子材料环保助剂龙头，积极扩产赛克等产品带来高速增长 (海通证券(香港) 孙小涵)

●2021-2023年，公司营业收入分别为10.44亿元、7.54亿元和6.74亿元，归母净利润分别为3.29亿元、2.43亿元和1.90亿元。2024年上半年，公司实现营业收入3.63亿元，同比增长5.70%；同期公司归母净利润为0.96亿元，同比减少2.18%。