◆研报摘要◆

●2024-08-26 天壕能源：售气量增价差缩，上游拓展气源稳，下游多元布局展新颜 (华福证券 严家源)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为48.16/52.42/61.13亿元，归母净利润分别为2.10/2.76/3.82亿元，EPS分别为0.24、0.32、0.44元/股，对应PE分别为19.9、15.2、11.0倍，预期未来业绩成长性强于可比公司，因此给予较高估值溢价，维持公司“买入”评级。

●2024-08-24 天壕能源：价差缩窄业绩承压，下游市场开拓取得新进展 (德邦证券 郭雪,卢璇)

●根据公司24H1业绩情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年分别实现销售收入为47.01亿元、52.93亿元、59.06亿元，增速分别为4%、12.6%、11.6%。归母净利润分别为2.02亿元、2.9亿元、3.65亿元，增速分别为-15.7%、43.4%、25.8%。对应PE分别为21X、15X、12X。维持“增持”投资评级。

●2024-05-10 天壕能源：海气占比提升致价差缩小，加深中海油合作气源再获保障 (德邦证券 郭雪)

●根据公司2023年及2024Q1业绩情况，我们调整盈利预测，并新增2026年预测，预计公司2024-2026年分别实现销售收入为57.68亿元、64.3亿元、72.3亿元，增速分别为27.5%、11.5%、12.5%。归母净利润分别为3.75亿元、4.96亿元、5.88亿元，增速分别为56.1%、32.3%、18.7%。对应PE分别为15X、11X、10X。维持“增持”投资评级。

●2024-05-08 天壕能源：年报点评报告：价差收窄利润短暂承压，与中海油协议签署盈利稳定性或提升 (天风证券 郭丽丽,张樨樨)

●考虑到天然气需求和价格的波动性，调整盈利预测，预计公司2024-2026年有望分别实现归母净利润5.23/6.95/9.63亿元（24/25年前值为7.66/10.08亿），对应PE分别为10.5/7.9/5.7x，维持“买入”评级。

●2024-05-07 天壕能源：积极应对业绩挑战，回购+强化分红稳固战略合作 (华福证券 汪磊)

●24-25年营收和归母净利润预测前值分别为89.94/107.62亿元和11.06/14.56亿元，根据公司23年年报财务数据，我们调整了业绩核心变量(燃气业务的毛差)，并新增26年盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为59.25/70.52/81.35亿元，归母净利润分别为3.67/4.78/6.38亿元，EPS分别为0.42、0.55、0.73元/股，对应PE分别为14.2、11.4、8.6倍，维持公司“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:供水供气

●2024-08-25 新奥股份：半年报点评：平台交易气销量同比增长，在建项目进展顺利 (海通证券 朱军军,胡歆,张海榕,刘威)

●我们预计公司2024-2026年公司归母利润分别为62亿元、85亿元、87亿元，EPS分别为1.99元、2.75元、2.82元。参考可比公司估值水平，给予其2024年11-13倍PE，对应合理价值区间为21.89-25.87元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-08-24 新奥股份：零售气量价同比修复，直销气业务高速增长 (信达证券 左前明,李春驰)

●直销气业务25-28年共810万吨/年的长协气源有望放量，下游市场快速开拓，推动直销气业务的高增长；我们预测公司2024-2026年归母净利润分别为56.9亿元、64.7亿元、87.52亿元，EPS分别为1.84元、2.09元、2.83元，对应8月23日收盘价的PE分别为9.92/8.72/6.45倍，维持“买入”评级。

●2024-08-23 洪城环境：主业稳健运营，降本增效提高经营质量 (信达证券 左前明,李春驰)

●洪城环境具备稳定盈利+高分红属性。公司水务毛利率较高，盈利能力领跑行业，运营业务毛利占比接近80%，盈利具有较强稳定性。同时公司承诺2024-2026年分红比例不低于归母净利润50%。综合考虑到公司现有资产及未来业绩释放，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为84.47/89.05/94.19亿元，归母净利润11.69/12.35/12.89亿元，按8月22日收盘价计算，对应PE为12.19x/11.54x/11.06x，我们看好公司稳健运营属性及分红能力，维持公司“买入”评级。

●2024-08-23 洪城环境：2024年中报点评：扣非同比增长10.52%，降本增效成果显著 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●高分红兼具稳健增长，水务运营资产量价刚性，直饮水+厂网一体化打开增量空间，随着行业水价市场化改革&；污水顺价推进，板块有望迎价值重估。我们维持2024-2026年归母净利润预测11.63/12.25/12.89亿元，同比+7.4%/5.3%/5.2%，对应PE为12/11/10，公司承诺2024-2026年分红比例不低于50%，按50%分红比例测算，对应2024年股息率4.3%，维持“买入”评级。(估值日期：2024/8/23)

●2024-08-23 洪城环境：半年报点评：业绩稳健增长，提质增效打造完整产业链 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●在水价及燃气价格调整健全背景下，公司质地优良静待价值重估，预计2024-2026年归母净利润为11.8/12.5/13.2亿元，EPS分别为1.0/1.0/1.1元/股，对应PE为11.4X/10.7X/10.2X，维持“买入”评级。

●2024-08-22 九丰能源：半年报点评：清洁能源业务“稳中求升”，能源服务业务“快中谋新” (海通证券 朱军军,胡歆,张海榕,刘威)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为15.01亿元、19.09亿元、22.14亿元，EPS分别为2.36元、3.00元、3.48元，参考可比公司估值水平，给予其2024年12-13倍PE，对应合理价值区间为28.32-30.68元，维持“优于大市”投资评级。

●2024-08-21 蓝天燃气：2024年中报点评：利润微增，派息率超90%彰显安全边际 (东吴证券 袁理)

●河南省天然气顺价逐步推进，下游居民价差有望修复；公司承诺2023-2025年分红比例不低于70%，2023年分红比例达97.13%，2024H1拟分红比例达91.52%，彰显安全边际。我们维持2024-2026年公司归母净利润6.5/6.9/7.1亿元的盈利预测，同比增速7.9%/5.4%/2.6%，当前市值对应2024-2026年P/E14.7/13.9/13.6X(估值日期2024/8/20)，维持“买入”评级。

●2024-08-20 蓝天燃气：业绩稳健，中期高分红 (国投证券 周喆,姜思琦)

●我们预计公司2024-2026年的收入分别为51.08亿元、55.2亿元、59.37亿元，增速分别为3.3%、8.1%、7.6%，净利润分别为6.51亿元、6.94亿元、7.53亿元，增速分别为7.4%、6.6%、8.5%；维持买入-A的投资评级，给予2024年16倍PE，对应6个月目标价15.04元。

●2024-08-19 九丰能源：上半年实现归母净利润11.1亿元（+55.2%），半年度每股分红0.4元 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到公司发生资产处置收益，以及能源作业和特种气体业务增速放缓，预计2024-2026年归母净利润17.8/17.9/20.1亿元(原为15.5/17.8/20.3亿元)，同比增速36%/1%/12%，对应当前股价PE为9.6/9.6/8.5X，维持“优于大市”评级。

●2024-08-16 九丰能源：业绩稳步增长，资产优化助力长期发展 (德邦证券 郭雪,卢璇)

●预计公司2024-2026年收入分别为294.43亿元、316.32亿元、330.02亿元，增速分别为10.8%、7.4%、4.3%，归母净利润分别为15.08亿元、17.6亿元、20.2亿元，增速分别为15.5%、17%、15%。对应PE分别为12X、10X、9X。维持“买入”投资评级。