◆研报摘要◆

●2024-09-02 拓尔思：2024年中报业绩点评：大模型落地多行业，软件销售需求待复苏 (银河证券 吴砚靖)

●我们预计公司2024-2026年实现营收分别为8.21/9.45/10.91亿元，同比增长5.04%/15.06%/15.49%；归母净利润分别为42.07/54.56/68.39亿元，同比增长15.38%/29.67%/25.35%；EPS分别为0.05/0.07/0.09元，当前股价对应2024-2026年PE为204.52/157.72/125.82倍，维持“推荐评级。

●2024-08-29 拓尔思：半年报点评：业绩仍处承压期，大模型应用+数据服务推动公司未来发展 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们认为，公司目前业绩仍处于承压期，这主要是受到了安全产品和系统集成及其他收入的影响，但是公司的大模型项目和数据服务目前仍处于稳定发展的状态中，能够为公司未来业绩的增长带来长期助力，此外，公司出海业务加速，海外营收实现突破，这有望为公司未来发展带来全新增量。我们预计公司2024/2025/2026归母净利润分别为2.23/2.85/3.49亿元，EPS分别为0.28/0.36/0.44元，给予2024年动态PE55-60倍，合理价值区间为15.42-16.83元，维持“优于大市”评级

●2024-08-29 拓尔思：大模型持续落地，AI收入高增 (中银证券 杨思睿,刘桐彤)

●预计24-26年归母净利为2.0、3.0和3.6亿元，EPS为0.25、0.37和0.46元(考虑安全行业客户预算影响，下修10%-15%)，对应PE分别为44X、30X和24X。公司大模型持续落地，AI收入高增，维持买入评级。

●2024-08-29 拓尔思：营收保持稳健，上半年AI大模型+数据业务表现亮眼 (浙商证券 刘雯蜀)

●我们预计公司2024-2026年实现营收10.04/13.07/16.42亿元，同比增速分别为28.40%/30.22%/25.63%，对应归母净利润分别为2.30/3.12/4.02亿元，同比增速分别为531.54%/35.65%/28.60%，对应EPS为0.29/0.39/0.51元，维持“买入”评级。

●2024-05-30 拓尔思：AI语料+大模型领军者，华为合作全面升级 (中邮证券 孙业亮,丁子惠)

●预计公司2024-2026年的EPS分别为0.29、0.40、0.50元，当前股价对应的PE分别为49.05、35.57、28.83倍。公司在人工智能、大数据、数据安全等领域处于领先地位，得益于AIGC、数据要素等市场的快速发展，公司和各赛道的头部用户建立了长期良好的合作，用户黏性强，未来成长空间广阔，业绩有望增长，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:软件

●2024-09-03 金证股份：半年报点评：业绩短期承压，信创升级持续推进 (海通证券 杨林,杨蒙)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为63.06/64.48/66.22亿元，同比增长1.4%/2.3%/2.7%；归母净利润分别为4.17/4.90/6.06亿元，同比增长12.9%/17.5%/23.7%；EPS分别为0.44/0.52/0.64元。参考可比公司，给予公司2024年动态PE26-30倍，合理价值区间为11.44-13.20元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-03 奇安信：经营质量优化，核心产品斩获千万级标杆大单 (中银证券 杨思睿,刘桐彤)

●预计24-26年归母净利为2.8、4.0和5.3亿元(考虑地方政府和公检法司客户财政预算影响，下修50%-52%)，EPS为0.41、0.58和0.77元，对应PE分别为56X、39X和29X。公司经营质量进一步优化，行业龙头地位稳固，维持买入评级。

●2024-09-03 顶点软件：业绩短期内承压，关注券商IT投入收缩/延迟对项目落地验收的影响 (国海证券 孙嘉赓)

●公司作为行业领先的金融IT解决方案提供商，率先实现核心业务系统全栈信创，信创领先优势显著，证券IT中后台业务市占率有望持续提升，但仍需关注2024年上半年金融IT投入收缩或延迟对项目落地验收的影响，进而对收入产生的影响。因此我们下调预期，预计顶点软件2024-2026年总收入分别为8.29、9.00、9.58亿元，归母净利润分别为2.43、3.13、3.43亿元，EPS分别为1.18、1.53、1.67元。截至2024年9月2日，收盘价25.32元，对应2024-2026年PE估值分别为21.41、16.60、15.18倍，维持“增持”评级。

●2024-09-03 国电南瑞：2024年半年报点评：业绩稳健增长，网外业务加速发展 (国联证券 贺朝晖)

●公司2024H1业绩增速略低于上半年电网投资完成额，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为575.89/642.94/719.53亿元，同比分别+11.67/+11.64%/+11.91%归母净利润分别为80.12/90.07/102.20亿元，同比增速分别为11.53%/12.41%/13.47%。EPS分别为1.00/1.12/1.27元。鉴于公司是全电压等级二次设备龙头，有望率先受益于国内电网投资加速，叠加公司海外业务持续拓展，有望形成第二增长曲线，给予“买入”评级。

●2024-09-03 通行宝：24H1业绩稳增，受益于江苏省车路云建设 (国投证券 赵阳,夏瀛韬,马诗文)

●通行宝是ETC电子收费行业龙头，有望受益于ETC2.0阶段新一轮的OBU更换热潮。我们预计公司2024年-2026年的营业收入分别为9.11/11.45/14.29亿元，归母净利润分别为2.34/2.94/3.75亿元。维持买入-A的投资评级，6个月目标价为22.62元，相当于2024年40倍的动态市盈率。

●2024-09-02 中科创达：2024中报业绩点评：业绩阶段性承压，持续投入发力端侧智能 (东兴证券 刘蒙,张永嘉)

●人工智能对终端设备的改造是大方向，同时创达的软件能力与开放生态能帮助其分散风险、打造差异化竞争优势，随着软硬件一体化趋势及软件价值量的提升实现份额增长。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.78/6.36/9.00亿元，当前股价对应PE值分别为42/25/18倍，维持“强烈推荐”评级。

●2024-09-02 致远互联：业绩短期承压，海外业务取得突破 (开源证券 陈宝健,刘逍遥)

●考虑政务销售合同的签约节奏滞后，经销商受下游需求影响较大等综合因素，我们下调公司2024-2026年归母净利润预测为-0.19、0.80、1.08亿元(原预测为0.43、1.08、1.43亿元)，EPS为-0.17、0.70、0.94元/股，当前股价对应2025-2026年PE为20.6、15.3倍，考虑公司AI战略成效逐渐显现，维持“买入”评级。

●2024-09-02 卫宁健康：利润端改善明显，聚焦主业推动医疗信息化发展 (国联证券 黄楷,陈安宇)

●考虑到医疗信息化建设持续推进，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.12/40.39/46.62亿元，同比增速分别为11.02%/15.00%/15.43%，归母净利润分别为4.75/6.36/8.22亿元，同比增速分别为32.77%/33.83%/29.20%，EPS分别为0.22/0.29/0.38元/股，3年CAGR为31.92%。鉴于公司在国内医院核心系统市场份额排名第一，新一代WiNEX加速落地，发布WiNGPT，维持“增持”评级。

●2024-09-02 宇信科技：经营质量提升，海外业务迈入新里程 (国联证券 黄楷)

●考虑到金融科技行业进入了整体转型和分化阶段，公司收入构成占比变化，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为39.45/42.37/46.25亿元，同比增速分别为-24.18%/7.38%/9.17%，归母净利润分别为3.17/3.85/4.75亿元，同比增速分别为-2.53%/21.16%/23.59%，EPS分别为0.45/0.55/0.68元/股，3年CAGR为13.43%。鉴于公司是国内规模最大的金融科技解决方案市场的领军者之一，提高经营质量，发展海外业务作为第二增长点，维持“买入”评级。

●2024-09-02 安恒信息：二季度增长恢复，提效降本效果显著 (国信证券 熊莉,库宏垚)

●预计2024-2026年营业收入为24.78/28.86/33.53亿元，增速分别为14%/17%/16%，归母净利润为0.15/1.01/1.74亿元，对应当前PE为158/24/14倍。公司二季度恢复明显，提效降本效果显著，维持“优于大市”评级。