◆研报摘要◆

●2024-09-09 爱尔眼科：上半年归母净利润同比增长20%，海内外医疗网络布局持续完善 (国信证券 张佳博,张超)

●公司是国内眼科医疗服务领域的龙头公司，通过分级连锁模式迅速扩张，“内生+外延”共同支撑业绩增长。考虑宏观环境影响，小幅下调盈利预测。预计2024-2026年营业收入216.48/249.89/285.92亿元(原为232.81/269.03/308.13亿元)，同比增速6.3%/15.4%/14.4%；归母净利润37.47/45.14/54.00亿元(原为40.63/48.90/58.48亿元)，同比增速11.5%/20.5%/19.6%。当前股价对应PE=23.7/19.7/16.5倍，维持“优于大市”评级。

●2024-09-07 爱尔眼科：经营保持韧性，体外医院收购稳步推进 (中泰证券 祝嘉琦,孙宇瑶)

●考虑到当前宏观环境下公司消费眼科业务有所承压，我们对盈利预测略作调整，预计公司2024-2026年营业收入分别为230.49、260.18、293.14亿元(2024-2025年预测前值分别为252.48、303.98亿元)，同比分别增长13.2%、12.9%、12.7%；归母净利润分别40.52、48.65、57.34亿元(2024-2025年预测前值分别为42.78、54.19亿元)，同比分别增长20.6%、20.1%、17.9%；公司眼科龙头地位稳固且市占率有望进一步提升，维持“买入”评级。

●2024-09-01 爱尔眼科：关注体外基金与海外扩张的并购预期 (东北证券 刘宇腾,叶菁,古翰羲)

●公司是我国眼科医疗服务市场最大龙头，全国布局持续扩张，细分业务实力强劲，品牌力遥遥领先。考虑最新业绩，我们预计公司2024-2026营业收入为212.75/238.57/269.95亿元(原值236.14/282.87/334.90)，对应归母净利润为37.36/42.86/49.33亿元(原值41.55/50.86/62.08)，对应PE分别为24X/21X/18X，给予“买入”评级。

●2024-08-28 爱尔眼科：2024半年报点评：核心业务稳健增长，医疗网络规模持续扩大 (东吴证券 朱国广,冉胜男)

●考虑公司基层及海外市场持续扩张，我们将公司2024-2026年归母净利润由40.5/50.5/61.8亿元调整至40.4/48.8/57.5亿元，对应当前市值的PE估值分别为21/18/15倍，维持“买入”评级。

●2024-08-26 爱尔眼科：2024年半年报点评：经营韧性强，国内、国际发展战略稳步推进 (国海证券 李明)

●考虑到宏观经济环境对行业的影响，我们调整了盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为221亿元、251亿元、284亿元，分别同比增长9%、13%、13%；归母净利润分别为39.80亿元、47.82亿元、57.52亿元，分别同比增长19%、20%、20%；PE分别为23倍、19倍、16倍。公司是领先的眼科医疗集团，不断深化的医教研能力和海内外网络布局构成长期护城河，维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-09-13 贵州三力：股份回购+高分红+实控人承诺不减持，三措并举彰显中长期发展信心 (东吴证券 朱国广)

●我们维持预计2024-2026年归母净利润为3.45/4.22/5.06亿元，当前股价对应PE为15/13/10倍。维持“买入”评级。

●2024-09-13 康希诺：半年报点评：经营效率提高，流脑产品销售推进顺利 (海通证券 余文心,朱赵明)

●我们预计2024-26年公司营收分别8.4亿、11.6亿、19.8亿元，分别同比增长136%、38%、70%；2024-26年归母净利润-4.0亿、-1.1亿、1.4亿元。我们假定永续增长率1.20-1.80%，WACC值7.74-8.34%，则公司对应合理价值区间59.85-68.68元/股，对应市值148.1-169.9亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-09-13 华润三九：半年报点评：品牌优势持续显现，盈利能力明显提升 (海通证券 余文心,郑琴,彭娉)

●我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为34.40亿元、38.70亿元、42.75亿元，增速分别为20.6%、12.5%、10.5%，对应EPS为2.68元、3.01元、3.33元。公司中药OTC品牌与渠道优势显著，未来有望通过内生外延持续稳健增长。参考可比公司，我们给予公司2024年18-23X PE，对应合理价值区间48.24-61.64元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-13 华兰疫苗：中报点评：业绩承压，等待流感疫苗销售回暖 (中原证券 李琳琳)

●考虑到流感疫苗价格的下调，预计公司流感疫苗2024年的销售收入或将下滑。预计公司2024年-2026年每股收益分别为0.88元，1.09元和1.19元，对应9月12日收盘价16.77元，动态市盈率分别为19.06倍，15.39倍和14.09倍，给予公司“谨慎增持”的投资评级。

●2024-09-13 九洲药业：2024H1业绩点评：CDMO项目稳健，期待TIDES发力 (浙商证券 孙建,郭双喜)

●考虑到原料药中间体价格波动，全球医疗健康行业投融资对公司CDMO业务影响，我们下调公司2024-2025年收入和利润预测，我们预计公司2024-2026年公司EPS分别为1.17、1.33和1.51元(前期预测2024-2025年分别为1.68和2.05元)，2024年9月12日收盘价对应2024年11倍PE。考虑到公司CDMO项目持续增长，原料药和中间体业务有望在行业价格逐渐趋稳后保持稳健增长，我们维持“买入”评级。

●2024-09-13 迈威生物：Nectin-4 ADC展现泛瘤种潜力，快速推进注册临床 (国信证券 张佳博,陈益凌,陈曦炳)

●公司的核心产品9MW2821已经进入到3期临床，并在多项适应症中有数据读出；后续管线取得积极进展，现有产品商业化进展顺利。我们维持公司的盈利预测，预计2024-26年营收分别为4.17/8.87/14.31亿元，同比增长226%/113%/61%，归母净利润分别为-7.49/-5.16/-1.26亿元，维持“优于大市”评级。

●2024-09-13 信立泰：创新药商业化渐入佳境，在研管线持续丰富 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为6.3、7.4、8.9亿元，同比增长率分别为8.4%、17.7%、20.1%，当前股价对应的PE分别为57、49、41倍。选取恒瑞医药、海思科、科伦药业作为可比公司，考虑到公司创新药产品持续丰富，且在研创新药管线已有多款产品进入中后期、有望即将兑现，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-13 海思科：环泊酚快速增长，创新药管线持续丰富 (华源证券 刘闯,李强)

●我们预计公司2024-2026年实现归母净利润分别为4.2、5.8、7.9亿元，同比增长率分别为42.1%、37.3%、37.5%，当前股价对应的PE分别为87、64、46倍。选取恒瑞医药、信立泰、科伦药业作为可比公司，考虑到环泊酚正在高速增长且未来市场空间较大，在研创新药不断丰富，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-09-13 泽璟制药：ZG006有望重塑SCLC治疗面貌，公司在TCE赛道国内竞争优势显著 (信达证券 唐爱金)

●考虑到公司核心产品的市场空间、竞争格局以及商业化的不断加快，我们预计2024-2026年公司收入分别为5.39亿元、12.25亿元、17.60亿元，分别同比增长39.6%、127.2%、43.6%；2024-2026年归母净利润分别为-1.87亿元、1.63亿元、4.51亿元。

●2024-09-13 盘龙药业：聚焦风湿骨病，核心品种盘龙七片增长弹性十足 (华源证券 刘闯)

●预计2024-2026年归母净利润分别为1.32/1.64/2.03亿元，增速分别为19%/24%/24%，当前股价对应PE分别为20X、16X、13X。我们选取具有中药特色独家品种的佐力药业、贵州三力及骨科产品线丰富的方盛制药作为可比公司，可比公司2024-2026年平均PE分别为16X/13X/11X。公司核心产品盘龙七片市场份额领先，未来有望进入基药，增长空间弹性十足，首次覆盖，给予“买入”评级。