秦川机床(000837):Q3归母净利润同比增速转正,发布股权激励彰显信心-2024年三季报点评

营收小幅增长,2024Q3单季度归母净利润同比增速转正2024年前三季度公司实现营收28.86亿元,同比+2.01％,实现归母净利润0.56亿元,同比-34.31％,实现扣非归母净利润-0.16亿元,同比-63.32％。在制造业景气度低迷背景下,公司营收仍维持正增长。

   单季度看,公司2024Q3单季度实现营收8.65亿元,同比+1.26％,实现归母净利润0.13亿元,同比+166.47％,实现扣非归母净利润-0.23亿元,同比-106.89％。

   毛利率有所下滑,费用端表现较为稳定2024年前三季度公司毛利率为16.57％,同比-1.49pct,其中2024Q3单季度公司毛利率为15.50％,同比-1.91pct,环比-1.76pct。毛利率有所下滑。2024年前三季度公司销售净利率为2.89％,同比-0.59pct,其中2024Q3单季度公司销售净利率为2.48％,同比+1.39pct,环比-0.27pct。

   期间费用方面,2024年前三季度公司期间费用率为16.58％,同比+0.05pct,其中销售/管理/财务/研发费用率分别为3.75％/8.07％/-0.06％/4.82％,同比+0.16pct/+0.55pct/-0.24pct/-0.43pct,公司期间费用率同比持平,其中管理费用率有所提高,我们判断主要系公司支付的职工薪酬增加。

   发布股权激励计划,彰显未来成长信心1)公司发布股权激励计划:2024年10月9日公司发布了首期限制性股票激励计划(草案),计划向公司的高管、研发骨干、销售骨干等授予不超过1900万股的限制性股票。2)股权激励解除限售条件包括四方面:①以2023年归母净利润为基数,2025/2026/2027年净利润增长率不低于32％/52％/75％(且不低于同行业均值或对标企业75分位值);②2025/2026/2027年净资产收益率不低于1.42％/1.61％/1.82％,(且不低于同行业均值或对标企业75分位值);③2025/2026/2027年ΔEVA＞0;④2025/2026/2027年创新业务收入较上一年度增长率不低于10％。3)彰显公司未来成长信心:本次股权激励从净利润、净资产收益率、经济附加值、创新业务收入四方面进行考核,对2025-2027年经营提供了指引性的目标,彰显公司未来成长信心。

   盈利预测与投资评级:考虑到机床行业复苏进程不及预期,我们下调公司2024-2025年归母净利润预测分别为0.76(原值3.14)/1.37(原值4.24)亿元,预测2026年归母净利润为1.80亿元,当前股价对应动态PE分别为119/66/50倍,考虑到公司募投项目建设进展顺利,未来有望注入新增长活力,维持"增持"评级。

   风险提示:制造业复苏不及预期,机床需求不及预期,宏观经济波动风险