温氏股份(300498):盈利兑现,季度分红共享景气-季报点评

公司公告2024年三季报及分红预案。公司2024年前三季度实现营业总收入754.19亿元,同比增长16.56％,归母净利润64.08亿元,同比增长241.47％;第三季度实现营业总收入286.62亿元,同比增长21.95％,归母净利润50.81亿元,同比增长3097.03％。同时,公司提出2024年前三季度利润分配预案,拟向全体股东每10股派发现金1.5元(含税),合计派发现金约9.95亿元。

   生猪生产持续向好,猪价景气兑现。2024年前三季度公司销售肉猪2156.2万头,同比增加18％,我们测算销售均重121.9kg,销售均价16.7元/kg;第三季度公司销售肉猪718.8万头,同比增加10％,我们测算销售均重121.9kg,销售均价19.48元/kg。盈利方面,我们按第三季度肉猪养殖综合成本14.2元/kg估算头均盈利约643元/头。

   黄鸡盈利保持平稳,旺季出栏增量显著。2024年前三季度公司销售肉鸡8.71亿只,同比增加1.0％,我们测算销售均价13.0元/kg;第三季度公司销售肉鸡3.2亿只,同比增加4.7％,我们测算销售均价13.1元/kg。盈利方面,我们按第三季度毛鸡出栏完全成本12元/kg估算单羽盈利2.4元。

   回购分红并举,坚定投资者信心。公司于今年9月18日公告金额9-18亿元的股份回购方案,截止今年9月30日,公司已回购总金额约3亿元;今年10月20日,公司取得中国农业银行10亿元贷款支持用于回购股票,彰显了公司对于长期发展信心。公司于10月23日公告前三季度利润分配预案,叠加6月实施的年度分红,本年度公司预计合计分红现金达到16.6亿元(含税)。

   投资建议。考虑由于今年四季度猪价、鸡价表现略低于预期,我们下调2024年猪、鸡价格预测,从而预计2024-2026年公司归母净利润121亿元、148.6亿元、94.6亿元,同比分别+289.5％、+22.8％、-36.3％,当前对应2024年PE为10.6x,维持"买入"评级。

   风险提示:发生重大疫病的风险、生猪价格波动的风险、原材料价格波动的风险、现金流风险、食品安全风险。