圣农发展(002299):Q3盈利环比增逾1.1亿,成本优势日益凸显

Q3盈利环比增逾1.1亿元,9月成为前三季盈利最佳月份公司发布2024年前三季度业绩预告:1-9月实现归母净利润3.7亿元-4.2亿元,同比下降43.2％-50％,扣非后归母净利润3.4亿元-3.9亿元,同比下降45.4％-52.4％;Q3实现归母净利润2.68亿元-3.18亿元,同比变化-14.44％-1.52％,扣非后归母净利润2.47亿元-2.97亿元,同比下降7.6％-23.2％。分季度看,Q1、Q2、Q3分别实现归母净利润-0.62亿元、1.64亿元、2.68亿元-3.18亿元,去年同期分别为0.89亿元、3.37亿元、3.13亿元。2024年以来白羽鸡产品价格持续低迷,公司凭借在大食品战略上的深入推进、持续的降本增效举措以及新品的不断推出,前三季度业绩环比稳步提升,尤其是Q3盈利环比增逾1.1亿元,9月表现是前三季度中盈利最佳月份,同环比均实现显著增长。

   1-9月鸡肉销量同比增长23.9％,Q3不含原材料成本创历史最佳2024年1-9月,公司鸡肉销量102.3万吨,同比增长23.9％;分季度看,Q1、Q2、Q3鸡肉销量分别为29.35万吨、35.73万吨、37.43万吨,同比分别增长10.8％、23.5％、21.5％,鸡产品价格分别为10164元/吨、10059元/吨、10000元/吨。Q3公司继续深化成本控制,精细化管理覆盖各生产环节,通过设定降本增效目标,在采购、养殖、屠宰和深加工等环节推动成本降低及效率提升,持续经营管理的提升,推动公司不含原材料的成本创下单季度历史最佳水平。此外,公司继续挖掘自研种鸡生产性能综合优势,逐步实现圣泽901Plus品种的全面替换,为未来养殖成本进一步下降提供有力保障。成本领先战略的成功实施,为公司利润提供了强大支撑,提升了未来业绩增长的弹性。

   1-9月食品端销量稳步增长,C端收入同比增长近20％公司食品端业务规模不断扩大,2024年1-9月食品端销量26.72万吨,同比增长9.3％,随着食品十厂产能逐步释放,为后续持续增长奠定基础。B端方面,各渠道稳定增长,其中,出口业务表现尤为亮眼,实现同比增长超30％;C端零售板块,线上、线下渠道均衡发力,持续推出新品,洞察消费者需求,推动品牌建设,聚焦于产品的多样化,消费者对圣农品牌的认知度以及认可度,1-9月C端收入同比增长接近20％。

   投资建议2024年1-8月,全国祖代更新量93.8万套,同比增长4.5％,我们维持全年祖代更新量130万套左右的预测不变,仍处于供给充足的状况。

   我们预计,2024-2026年公司肉鸡出栏量7.0亿羽、7.56亿羽、8.2亿羽,实现收入184.11亿元、201.53亿元、220.59亿元,同比分别增长-0.4％、9.5％、9.5％,对应归母净利8.46亿元、9.48亿元、10.42亿元,同比分别增长27.4％、12.0％、9.9％。公司作为我国最大的白羽肉鸡全产业链公司,成本优势日益凸显,我们维持公司"买入"评级不变。

   风险提示疫情;鸡价上涨晚于预期。