多氟多(002407):业绩短期承压,电子材料业务稳步推进-2024年半年报点评

事件公司发布2024年半年度报告,2024H1实现营收46.09亿元,同比-12.46％;归母净利润0.70亿元,同比-73.78％。第二季度实现营收24.80亿元,同比-11.21％,环比+16.49％;归母净利润0.31亿元,同比-80.60％,环比-22.26％。

   价格下跌影响公司净利由于新能源行业竞争加剧,下游客户需求低于预期,碳酸锂原材料价格下跌导致公司六氟磷酸锂售价持续下跌,影响公司毛利,公司盈利能力下降。2024H1,公司销售毛利率9.11％,同比-8.29pct;2024H1公司销售净利率2.13％,同比-4.28pct。

   电子信息材料业务稳步推进截至2024H1,公司已具备年产6万吨电子级氢氟酸产能,其中半导体级2万吨,光伏级4万吨。目前公司已突破UPSSS(Grade5)级氢氟酸生产技术,该产品已成功切入半导体企业供应链,和众多国内外半导体企业建立了长期、稳定的合作关系,市场空间广阔。公司电子级硅烷(6N级)现具备年产4000吨产能,其中中宁硅业的电子级硅烷是国家重点新产品。随着公司加大研发投入,以更高性能产品去满足更多高端市场需求,我们预计公司电子信息材料业务有望持续放量。

   新能源电池业务有望打造新利润增长点公司新能源电池主要包含软包、圆柱、方形铝壳系锂离子电池和钠离子电池。目前公司60系列大圆柱产品已占据三轮车市场30％份额且逐步扩大;40系列产品也在陆续进入二轮车、便携领域。公司大规模储能产品目前主要布局海外市场,同时公司已形成和中国铁塔联合研发储能类应用场景,未来有望形成新的利润增长点。

   盈利预测及投资建议产品价格大幅下跌,公司业绩短期承压。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为96.89/114.13/137.16亿元,同比分别-18.8％/+17.8％/+20.2％;归母净利润分别为1.44/2.85/5.17亿元,同比分别-71.8％/+98.2％/+81.1％,EPS分别为0.12/0.24/0.43元/股,PE分别为83/42/23倍,建议持续关注。

   风险提示:行业竞争加剧风险电解液需求不及预期;原材料价格大幅波动。