银轮股份(002126):业绩持续稳健兑现,第三曲线业务加速发展

事件:公司发布2024年中期业绩,24H1实现营收61.52亿元,同比+16.9％,归母净利润4.03亿元,同比+41.13％。其中Q2实现营收31.82亿元,环比+7.17％,归母净利润2.11亿元,环比+9.9％,符合预期。

   营收、利润持续亮眼,订单表现持续超预期1)营收及利润:24H1实现营收61.52亿元,同比+16.9％,归母净利润4.03亿元,同比+41.13％。

   其中商用车及非道路实现23.35亿元,同比-3.86％,毛利率25.91％,同比提升11.97％;乘用车31.82亿元,同比+36.7％,毛利率16.90％,同比提升2.13％,数字与能源4.35亿元,同比+40.9％。

   2)订单:报告期内,累计新获取超130个项目,根据客户需求与预测,生命周期内新获项目达产后将为公司新增年销售收入约41.43亿元,其中按区域划分,国际订单占比46.02％,国内订单占53.98％。按行业划分,商用车与非道路订单占比22.74％,乘用车订单占63.16％,数字能源订单占14.10％。

   全球化效果布局渐显,海外业务开始放量①报告期内北美经营体实现营业收入7.06亿元,同比增长50.67％;实现净利润1,785.33万元,同比扭亏为盈。欧洲经营体实现营业收入8,557.97万元,同比增长90.70％;实现净利润-741.17万元,与去年同期相比,实现了显著的减亏;②24年4月发布公告,将在北美投资8400万建立北美银轮总部,以配合墨西哥工厂快速服务国际客户需求;后续公司海外业务持续向好;

   ③获取国际客户订单呈现加速态势,在乘用车领域,陆续获得北美客户冷却模块及空调箱和IGBT冷板、欧洲著名汽车零部件制造商chiller、全球知名汽车集团电池液冷板及冷凝器和前端模块、奔驰水空中冷器、国际知名豪华车厂商PPE芯片冷板项目等。在商用车领域,陆续获得了国际著名汽车制造商新能源卡车集成模块和芯片液冷板、沃尔沃卡车电池水冷板等项目。

   全力加速第三曲线业务发展,突破重点客户和重点项目报告期内,突破了4家战略客户、2家大客户,在储能热管理领域,获得了阿里斯顿、比亚迪、中车、阳光电源等项目。在低空领域,获得某知名客户低空飞行器热管理项目。在数据中心领域,获得国际著名机械设备公司数据中心备用电源超大型冷却模块,获得数据中心整体解决方案服务商的订单,为客户提供BTB算力中心的液冷散热系统,与多家国内外知名科技公司逐步建立项目开发合作关系。

   盈利预测与投资评级:预计24/25/26年收入分别是131.39/165.39/194.93亿元,同比增速分别为+19.25％/+25.88％/+17.86％,实现归母净利润8.45/11.64/13.76亿元,同比增速分别+38.10％/+37.67％/+18.26％,对应24/25/26年PE分别为15.7/11.4/9.7X,维持"买入"评级。

   风险提示:原材料价格波动风险;汇率波动风险;项目进度不及预期。