三祥新材(603663):Q2盈利环比修复,核级锆及固态电池未来可期-2024年半年报点评

事件:公司发布2024年半年度报告。24H1公司实现营业收入6.07亿元,同比+1.96％;实现归母净利润0.63亿元,同比-20.95％;实现扣非归母净利润0.54亿元,同比-29.43％。24H1公司实现销售毛利率27.57％,同比-3.86pct,销售净利率11.47％,同比-3.18pct。分季度看,24Q2公司实现营收3.51亿元,同环比+18.15％/+37.19％;实现归母净利润0.43亿元,同环比+0.27％/+125.52％;实现扣非归母净利润0.40亿元,同环比-5.47％/+186.49％。业绩符合市场预期。传统市场需求静待改善,核级锆有望成为新增长点。公司24H1锆系产品实现营业收入5.19亿元,同比+5.68％,毛利率28.70％,同比-6.53pct。分产品看,24H1电容锆产品价格较年初逐步上行,但受国内外经济下行压力的影响,锆行业产品总体需求仍有待改善。公司年产1300吨核级海绵锆项目已启动,并与南京佑天金属科技有限公司签署战略合作协议,目前项目建设进展顺利,计划将于今年下半年投料试产,未来核级锆产品有望成为公司新的业绩增长点。

   公司研发布局行业领先,固态电池产业化有望加速。公司以自产氧化锆为原料,进行了固态电解质粉体的合成试验,主要包括LLZO、LLZTO等系列含锆氧化物固态电解质粉体材料。目前公司氧化物电解质、锆基氯化物材料已送样下游客户测试,同时公司氧化物系列电解质中试生产线已在规划建设中,锆基氯化物材料制备工艺生产线将根据后续市场需求进行规模建设,固态电池产业化进程有望加速。

   投资建议:我们预计公司2024-2026年实现归母净利润1.41/1.90/2.56亿元,同比+78.2％/+34.5％/+35.0％,对应EPS为0.33/0.45/0.61元。维持"买入"评级。

   风险提示:锆产品价格下跌;新材料拓展不及预期;下游需求不及预期。