恒生电子(600570):提质增效成果显著,激励目标提振信心

事件:公司发布2024年半年度报告,1H2024公司实现营业收入28.36亿元,同比增长0.32％;实现归母净利润0.30亿元,同比下滑93.30％;实现归母扣非净利润1.36亿元,同比下滑48.81％。

   证券基金行业经历阵痛期,公司资管科技业务表现亮眼。当前资本市场处于历史性转型阵痛期,随着监管与合规要求升级,证券基金相关新业务尚未成熟,目前对于金融科技的投入仍处于审慎态度,未来信创与大模型应用有望带来新机遇。1H2024,公司资管科技业务收入同比增长9.17％,主要受益于投资交易系统的增长,O45、FusionChina、Summit等产品均实现突破。

   提质增效成果显著,大模型产品持续升级。1H2024,公司销售、管理、研发费用率分别下降0.95pcts、0.57pcts、0.46pcts,截至上半年末员工总人数为12700人,相比去年末总人数略有下降,人才结构不断优化,提质增效成果显著。在大模型方面,投研一体化技术底座持续升级,WarrenQ在全行业开展广泛试用活动,初步形成了共创的生态。

   发布股票期权激励计划,凝聚团队提振信心。公司发布股票期权激励计划,向1400名激励对象授予3400万份股票期权,包括董事、高级管理人员、及其他核心管理、技术、业务人员等。公司层面业绩考核目标,分别以2023、2024、2025年的净利润(扣非)为基数,下一年净利润(扣非)增速不低于10％,提振增长信心。

   投资建议:公司为国内金融IT行业龙头,将充分受益于AI技术变革与资本市场改革,我们预测公司2024-2026年实现收入75.01、85.14、97.27亿元,实现归母净利润15.76、18.53、21.47亿元,对应当前PE估值分别为19x、16x、14x,维持"增持"评级。

   风险提示:金融政策推进不及预期;新产品推广不及预期;AI商业化不及预期