招商南油(601975):营收及资产处置收益增加,业绩稳步增长-2024年半年报点评

事件:招商南油公告2024年半年报,2024年上半年公司实现营业收入35.28亿元,同比增长11.78％,归母净利润12.20亿元,同比增长44.76％,归母净利率为34.59％。其中,第二季度实现营业收入16.89亿元,同比增加9.80％,归母净利润5.49亿元,同比增加25.66％,实现业绩稳步增长。

   加快现有船队运力的优化和更新,提高船队竞争力。公司第十届董事会第二十四次会议审议通过了《关于处置四艘MR船舶的议案》,授权经营层择机以不低于评估值对外处置四艘老旧成品油MR船舶。公司将"CSCBRAVE"轮以1895万美元的价格转让给AsianExpressShipping(HongKong)Limited;将"长航发现"轮以14280万元的价格转让给山东港航油运有限公司;将"CSCRISINGSUN"轮以2265万美元的价格转让给LuckyFebShippingCo.,Ltd。截至半年度报告期末,三艘油轮已完成交接手续,报告期内产生资产处置收益2.10亿元,目前公司运营船舶74艘(含外部入POOL船舶10艘),共281.3万载重吨。

   国际成品油运输市场新船交付有限,绕行影响下需求增速显著。根据克拉克森统计,截至2024年6月末,全球现有MR船舶1760艘,船舶订单242艘,订单占比13.8％。其中,预计2024年还将交付27艘,新船交付量有限。而由于受红海危机持续影响,通行苏伊士运河的货量下降了65％,同时绕行好望角的货量接近往年的3倍,平均航行里程的增长使得全球成品油吨海里数增长约7％。供给收紧需求增长的背景下,2024年上半年MRTC7平均TCE为37732美元/天,较去年同期平均TCE28627美元/天上涨31.81％。

   炼厂东移趋势不变,公司紧密跟踪市场变化。公司MRPOOL朝歌轮从波斯湾发航,途径阿拉伯海、印度洋、大西洋、加勒比海,抵达墨西哥湾,重载航行44天,超1.3万海里,再次刷新了公司成品油轮单航次重载航行里程纪录,标志着公司推进市场区域"由东及西"、探索拓展全球化运营取得了新突破。

   盈利预测与投资建议:预计招商南油2024/25/26年归母净利润分别为21.9、22.1、22.8亿元,每股收益分别为0.46、0.46、0.47元。公司推进市场区域"由东及西"、探索拓展全球化运营取得了新突破,建议持续关注。

   风险提示:宏观经济波动风险、燃油价格波动风险、运价上涨不及预期风险、汇率波动风险等。