龙净环保(600388):环保高质量增长,绿电加速投运-2024年一季报点评

事件:公司公告2024年一季报。2024年一季度公司实现营业收入22.78亿元,同减5.8％;归母净利润1.99亿元,同增7.6％;扣非归母净利润1.71亿元,同增8.19％;加权平均ROE同比提高0.08pct,至2.54％。

   环保业务高质量稳定增长。2024年一季度公司实现营业收入22.78亿元,同减5.8％;归母净利润1.99亿元,同增7.6％;扣非归母净利润1.71亿元,同增8.19％,业绩实现稳健增长。公司2024年第一季度收入利润主要由传统环保业务贡献,归母净利润/扣非归母净利润同增7.6％/8.2％,2024年第一季度销售毛利率/销售净利率22.27％/8.65％,同比提升0.65/1.13pct。体现环保业务成长的高质量。

   费用控制良好,期间费用率下降。2024年一季度公司期间费用同减11.67％至2.91亿元,期间费用率下降0.85pct至12.76％。其中,销售、管理、研发、财务费用同比分别增加5.02％、减少7.34％、减少15.38％、减少33.57％至0.56亿元、1.18亿元、0.84亿元、0.33亿元;销售、管理、研发、财务费用率分别上升0.25pct、下降0.09pct、下降0.42pct、下降0.6pct至2.46％、5.18％、3.69％、1.43％。

   现金流持续转好,经营性净现金流同比转正。2024年一季度公司,1)经营活动现金流净额0.36亿元,23年同期为-1.96亿元;2)投资活动现金流净额-8.79亿元,23年同期为-1.87亿元;3)筹资活动现金流净额7.47亿元,同增41.76％。

   新能源转型加速,绿电进入投运期+储能订单实现突破。2024年3月,紫金龙净拉果盐湖提锂"源网荷储"新型能源系统项目一期一阶段115MWp光伏+65MW/130MWh储能顺利投产发电,新能源业务进入加速发展阶段。根据公司2023年年报,1)绿电:2024年公司加快风电光伏项目建设进度,西藏拉果错已成功投运外,公司预计新疆乌恰县、黑龙江多宝山、巴彦淖尔紫金、紫金锂元、塞尔维亚、圭亚那等项目,均将于2024年实现发电,并有多个项目计划开建。2)储能:公司储能订单首次突破,截至2023/12/31,公司在手储能系统及设备销售合同15.6亿元。储能电池PACK与系统集成生产线(年产2GWh)和储能电芯生产线(年产5GWh)已于2023年8月与和2024年1月分别投产。

   盈利预测与投资评级:我们维持公司2024-2026年归母净利润11.5/14.8/20.3亿元,同比增长126％/28％/37％,对应2024-2026年PE13/10/7x(2024/4/19)。矿山绿电项目加速投运,维持"买入"评级。

   风险提示:紫金矿业可再生能源转型节奏不及预期,紫金矿业矿山扩产进度不及预期,电化学储能竞争加剧