广东建工(002060):新签订单高增长,绿色低碳转型加快-公司点评

事件:公司发布2023年年报。

   业绩符合预期,新签订单大幅增长。公司2023年实现营业收入808.63亿元,同比减少2.07％;实现归母净利润15.34亿元,同比减少10.27％;实现扣非后归母净利润15.56亿元,同比减少5.01％。分行业看,工程施工作为公司的核心业务,实现收入742.05亿元,同比减少3.45％,占营业总收入的91.76％;

   智能装备制造实现营业收入32.90亿元,同比增加29.03％,占营业收入的4.07％;发电板块实现营业收入20.38亿元,同比增长8.15％,占营业收入的2.52％;勘察设计与咨询服务实现营业收入8.45亿元,同比减少0.15％,占营业收入的1.05％;其他业务实现营业收入4.85亿元,同比增长14.37％,占营业收入的0.60％。2023年,公司新签工程施工项目总额893.59亿元,同比增长210.68％,新签订单大幅增长,在手订单饱满。

   智能装备制造业务毛利率大幅提升。2023年公司毛利率为9.34％,同比降低0.98pct。分行业看,发电板块的毛利率为55.49％,相比传统工程施工业务较高,同比降低3.07pct,其中风力发电毛利率为62.36％,同比增长1.38pct;智能装备制造业务毛利率为18.27％,同比增长9.11pct;工程施工毛利率为7.34％,同比增长0.43pct。2023公司净利率为1.99％,同比降低0.45pct。分地区来看,广东地区毛利率为9.15％,同比提升0.59pct,其他地区毛利率为15.93％,同比提升3.28pct。2023年公司经营现金流量净额为23.67亿元,较上年少流入15.14％。投资活动产生的现金流量净额为-75.65亿元,较上年多流出346.09％,主要原因是本期在建清洁能源项目投入增加。筹资活动产生的现金流量净额为66.84亿元,较上年多流入74.94％,主要原因是本期取得的借款及募集资金增加。

   聚焦清洁能源投资建设运营,加快绿色低碳转型。公司积极响应国家及地方重大战略,把握新型城镇化、交通强国建设、清洁能源发展等政策红利,持续优化业务布局,挖掘市场潜力。公司遵循"三年项目瞄准两年干"的原则,高效推进环北部湾广东水资源配置、粤东城际铁路等重大项目建设。公司深耕区域市场,积极参与县域新型城镇化建设,成功在县域层面与江门恩平、梅州蕉岭、东莞虎门等区域落地成立合资建筑公司。绿色转型方面,公司紧抓国家基础设施建设和"碳达峰、碳中和"战略机遇,以工程建筑施工和清洁能源投资建设运营为主导,助力产业结构升级。截至2023年底,公司累计已投产发电的清洁能源项目总装机390.72万千瓦,其中水力发电38.05万千瓦,风力发电72.3万千瓦,光伏发电280.37万千瓦。

   投资建议:预计公司2024-2026年营收分别为879.12亿元、961.20亿元、1057.15亿元,同比分别增长8.72％、9.34％、9.98％,归母净利润分别为17.30亿元、19.01亿元、21.10亿元,同比分别增长12.79％、9.87％、10.99％,EPS分别为0.46元/股、0.51元/股、0.56元/股,对应当前股价的PE分别为9.07倍、8.26倍、7.44倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:订单落地不及预期的风险;应收账款回收不及预期的风险。