伊戈尔(002922):业绩略超预期,品类拓展与出海带来新增量-2024年一季度业绩预告点评

事件:公司发布2024年一季度业绩预告,2024年一季度公司预计实现归母净利润5200万元～6200万元,同比增长173.26％～225.82％,若按中值计算,预计实现归母净利润5700万元,同比+199.54％,环比+29.84％;扣非后归母净利润4800万元～5800万元,同比增长180.99％～239.53％,若按中值计算,预计实现扣非归母净利润5300万元,同比+210.25％,环比+15.48％。2024年一季度公司订单较上年同期增加,营业收入同比高速增长,产品毛利率较上年同期提高,公司盈利能力提升。

   新能源产品持续发力,加大出海布局,拓展产品类型。2023年公司升压变压器销售收入已突破10亿元,成为继电感之后公司增长的首要驱动力。我们预计2024年一季度公司升压变压器业务延续高景气,并在2024年全年保持高速增长。公司积极寻找业务新增长点:产品拓展方面,公司完成了光伏智能箱式变电站、一体机等新能源产品品类的拓展,实现了从0到1的突破,为后续的增长奠定了基础;销售区域拓展方面,公司进一步加大海外布局,升压变产品已成功为海外直接大客户供货,配电变压器出口规模有望随着产能的提升而快速扩大。

   加大海内外产能布局,马来西亚生产基地建设并投产,安徽和墨西哥生产基地积极筹建。公司积极扩大公司新能源产品的产能规模,于2023年投资建设了安徽寿县生产基地,在原江西数字化工厂的基础之上进一步迭代升级,目前该项目已完成主体建设施工,预计2024年上半年投产。2023年公司马来西亚生产基地建设并投产,为公司第一个海外工厂;公司规划了墨西哥新能源产品生产基地,以更好地推动公司在北美市场开拓新客户,该项目正在进行土地购置的前期工作和规划设计。

   投资建议:预计24-26年公司归母净利润分别为3.50/4.28/5.15亿元,同比+67.3％/+22.1％/+20.5％,对应PE为16.9/13.8/11.5,维持"买入"评级。

   风险提示:新能源行业增速下滑;新客户拓展不及预期;扩产进度不及预期。