我武生物(300357):二季度业务回温,期待下半年成长加速-2023年半年报点评

事件:

   公司发布2023年半年报,营业收入归母净利润扣非归母净利润分别为3.86亿元1.49亿元1.42亿元较上年同期减少0.6717.937.50EPS为0.28元股。

   公司业务二季度环比上升,有望引领全年业务回升

   按季度来看,公司23Q2实现营业收入归母净利润分别为2.03/0.78亿元,环比实现增长10.93％/10.85下半年有望保持增速,拉升全年业务成长。

   23H1公司毛利率94.96％％,较上年同期下降0.79pct依旧保持高毛利水平。公司主导产品粉尘螨滴剂上半年实现营收3.76亿元,占总营收比例97.38％7.38％,收入占比较大,期待黄花蒿花粉变应原舌下滴剂2021年1月获得药品注册证书)规模化销售,以及新产品进入市场推广后,增加公司收入以及降低公司营收产品集中的风险。费用端,上半年公司销售费用管理费用财务费用研发投入分别为147/0.26/0.14/0.54亿元,同比9.4828.3619.77％0.30。

   持续研发投入,丰富产品条线

   公司保持研发投入与进度。

   2023年5月,国家药监局批准黄花蒿花粉变应原舌下滴剂增加儿童适应症,适用于4岁及以上儿童和成年患者,扩大适应症人群,提升产品竞争力。除此之外,公司多个研发产品上半年获得进展,如黄花蒿花粉、白桦花粉葎草花粉变应原皮肤点刺液获得药品注册证书,豚草花粉点刺液获得III期临床试验总结报告等,皆助于丰富公司产品线,提升市场竞争力。

   公司干细胞领域研究开发继续深入,行业政策端,国家颁布系列法规及规范性文件,利于干细胞产业的标准化发展。公司投入及研发方面,公司上半年向上海干细胞增资3.14亿元,为其发展提供长期资金支持,技术层面核心技术不断累积,发展前景广阔。

   投资建议与盈利预测

   公司研发项目进展顺利,新项目继续拓展公司产品线,期待新产品规模化销售后推进公司业务成长。上半年公司业务承压,院端拓展放缓,预计20232025年,公司实现营业收入分别为10.59、12.58和15.05亿元,实现归母净利润分别为4.14、5.15和6.38亿元,对应EPS分别为0.79、0.98和1.22元股,对应PE分别为39、31和25倍,维持"买入"评级。

   风险提示

   行业政策风险,主导产品较为集中风险,新药开发风险。