◆研报摘要◆

●2024-03-13 电广传媒：芒果IP赋能新文旅，大资管布局初显 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●预计公司2023年/2024年/2025年实现营收37.21亿元/40.17亿元/45.69亿元，归母净利润2.28亿元/2.69亿元/2.93亿元，EPS分别为0.16元/0.19元/0.21元，对应PE分别为32.01倍/27.15倍/24.99倍。维持“增持”评级。

●2023-12-14 电广传媒：控股股东拟变更为芒果传媒，业务协同效应有望凸显 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元稳定，随宏观经济运行向好业绩有望复苏。我们调整公司2023/2024/2025年营收分别为42.63/47.58/52.2亿元，归属母公司净利润为2.02/3.04/4.17亿元，维持公司“买入”评级。

●2023-11-06 电广传媒：芒果IP资源赋能，“新文旅+大资管”战略逐步转型 (天风证券 孔蓉,曹睿)

●公司“文旅+游戏+创投”业务布局多元稳定，随宏观经济运行向好业绩有望复苏。我们预计公司2023/2024/2025年营收分别为44.25/50.44/56.35亿元，归属母公司净利润为2.85/4.35/6.15亿元。根据可比公司目前情况和PE估值，给予公司23年35倍PE，对应目标价7.04元。首次覆盖，给予公司“买入”评级。

●2022-09-26 电广传媒：转型升级再出发，“传媒+文旅+创投”战略稳步推进 (财信证券 何晨,曹俊杰)

●随着疫情防控平稳，公司文旅和广告业务有望逐步修复；在注册制改革持续推进及北交所开市等背景下，创投机构仍有较大发展空间。预计公司2022年/2023年/2024年营收40.20亿元/43.97亿元/47.47亿元，归母净利润1.10亿元/1.93亿元/2.95亿元，EPS为0.08元/0.14元/0.21元，对应PE为59.73倍/34.02倍/22.18倍。维持公司“增持”评级。

●2021-10-13 电广传媒：投资与文旅双轮驱动，昔日传媒第一股的发展升级 (信达证券 王舫朝)

●我们预测公司2021E、2022E及2023E归属母公司净利润分别为4.96亿、6.39亿及7.96亿元，对应EPS分别为0.35、0.45以及0.56元。采用分部估值法(SOTP)，根据行业可比公司的市盈率给予电广传媒创投板块PE倍数21、文旅板块PE倍数51。预测电广传媒2021E目标市值106亿元，对应目标股价7.49元，首次覆盖给予“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:商务服务

●2024-11-01 众信旅游：出境游复苏拉动增长，数字化布局加速推进 (国投证券 王朔)

●我们预计公司2024年-2026年实现营业收入70.87/108.24/123.76亿元，同比114.9%/+52.7%/+14.3%；实现归母净利润1.50/2.45/3.34亿元，同比+363.3%/+64.1%/+36.3%。给予买入-A投资评级，6个月目标价8.37元，对应2024年55xPE。

●2024-11-01 中国中免：第三季度净利润同比下滑，期待未来市内免税新增量 (国信证券 曾光,钟潇,张鲁,杨玉莹)

●后续消费趋势仍待跟踪。但如若可选消费企稳复苏，公司依托近几年持续提升旅游零售全渠道运营能力和不断丰富的产品供给，未来成长仍有向上看点。且伴随市内免税店新政落地，未来出入境机场和市内免税店联动做大也有一定想象空间，维持“优于大市”评级。

●2024-11-01 科锐国际：2024年三季报业绩点评：国内及猎头业务恢复态势向好，静待海外修复 (民生证券 刘文正,饶临风,周诗琪)

●前三季度表现来看，国内业务恢复良好，海外业务目前受到多重宏观因素影响收入和盈利承压，后续或将迎来改善。此外，从业务端来看，公司猎头业务，我们预计2024-2026年公司归母净利润各2.04/2.86/3.94亿元，以10月31日收盘价为参考，对应PE分别为19X/14X/10X，维持“推荐”评级。

●2024-11-01 中国中免：京沪机场店快速恢复，海外积极布局 (中信建投 刘乐文,于佳琪,陈如练)

●考虑到短期海南客流和气候影响，更新2024-2026年预测为归母净利润56.27亿元、67.68亿元、78.88亿元，当前股价对应PE分别为25X、21X、18X，维持“增持”评级。

●2024-10-31 北京人力：Q3利润超预期，期待后续用工需求回暖 (国联证券 邓文慧,郭家玮)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为440.81/509.04/586.38亿元，对应增速分别为15.06%/15.48%/15.19%；2024-2026年归母净利润分别为8.73/9.76/11.03亿元，对应增速分别为59.38%/11.74%/13.03%(公司2023Q2完成重大资产重组)，EPS分别为1.54/1.72/1.95元/股。随着宏观经济的复苏，用工需求预计将逐步回暖，公司作为人服龙头有望充分受益，维持“买入”评级。

●2024-10-31 中青旅：季报点评：旅行社表现佳，静待两镇经营修复 (华泰证券 樊俊豪,曾珺,梅昕)

●考虑近郊游复苏缓慢，我们下调24年两镇景区客流/客单价同比增速，预计25-26年渐进式修复，调整后24-26年景区业务收入同比增速为-7/-2/5%，综上我们预计24-26年EPS0.27/0.36/0.43元(前值：0.36/0.43/0.50元)，可比25年Wind一致预测均值PE19X，考虑出境游需求恢复撬动估值弹性，多元化综合文旅平台稀缺性，给予25年31X PE，目标价11.16元。

●2024-10-31 中国中免：出入境免税显著复苏，离岛免税继续承压 (东北证券 李慧,赵涵真)

●离岛免税方面，海南地区增量项目将有序推进，岛内供给不断丰富。出入境免税方面，在机场客流及免税销售回暖、市内免税店政策出台背景下，公司积极推动门店规划布局工作。中国中免在具备品类、渠道、规模和运营管理先发优势，龙头地位稳固，有望受益于政策刺激及消费回暖，预计2024-2026年归母净利润分别为51亿/60亿/68亿，维持“买入”评级。

●2024-10-31 因赛集团：2024年三季度点评：业务规模持续提升，AI赋能全链路营销 (东方财富证券 高博文,郭天瑜,陈子怡)

●公司通过投资并购进一步完善营销链路，补强公关传播专业实力，拓宽AIGC技术在营销领域的应用场景，实现战略客户资源的复用和补充，提升业务规模和盈利能力；同时，公司自研的多模态营销AIGC应用大模型逐步迭代和优化，商业化应用持续推进。结合公司当前经营情况，暂不考虑投资并购带来的影响，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为12.37/18.11/22.36亿元，归属母公司净利润分别为0.47/0.59/0.70亿元，EPS分别为0.43/0.54/0.64元，PE分别为154/124/105倍，首次覆盖给予公司“增持”评级。

●2024-10-31 分众传媒：2024前三季度业绩点评：业绩稳健增长，关注电商旺季带动Q4业绩兑现 (东莞证券 陈伟光,罗炜斌)

●得益于奥运赛事以及消费品以旧换新政策带动，电梯LCD和电梯海报渠道保持高景气度，分众传媒前三季度业绩增长稳健。公司积极推动数字化发展，不断增强数字化广告解决方案能力，市场竞争力有望提升。此外，公司维持高分红计划，提振投资者信心，彰显公司投资价值。我们预计2024-2025年EPS分别为0.37\0.40元，对应PE分别为19.93\18.28倍，维持“买入”评级。

●2024-10-31 米奥会展：错期办展业绩同比增速亮眼，关注公司长期发展布局 (开源证券 初敏)

●长期看好公司专业展升级有序推进带动展位销售高增，我们维持盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利2.3/3.1/3.9亿元，yoy+23.8%/+33.3%/+24.5%，对应EPS1.01/1.35/1.68元，当前股价对应PE为19/14.3/11.5倍，维持“买入”评级。