祖名股份(003030):业绩符合预期,全国化持续扩张

祖名股份发布年半年度报告。

   投资要点业绩符合预期,利润短期承压营收亿元(同减7％),归母净利润亿元(同减24％)。上半年毛利率25.43％(同增1pct);净利率2.34％(同减1pct);销售费用率14.97％(同增0.1pct);管理费用率4.83％(同增0.3pct);营业税金及附加占比0.56％(同增0.1pct);经营活动现金流净额亿元(同增169％)。其中营收亿元(同减10％),归母净利润亿元(同减46％)。毛利率25.2％(同减0.4pct),净利率2.04％(同减2pct),销售费用率(同增0.5pct),管理费用率4.95％(同增0.2pct),营业税金及附加占比0.58％(同增0.1pct)。

   重点发力新兴渠道,全国化扩张进行中分产品看,生鲜豆制品植物蛋白饮品休闲豆制品其他产品营收为亿元,同减。分渠道看,经销直销商超营收为亿元,同减。分区域看浙江省江苏省上海市其他地区境外地区营收分别为亿元,同比。截至末,经销商总计家,净增加家。公司在新媒体等渠道加大品牌宣传力度、增加消费者互动,未来将积极拥抱新渠道,直播、短视频、私域团购等领域重点发力。

   盈利预测我们看好公司形成以生鲜豆制品为基础、植物蛋白饮品和休闲豆制品为发展重点、其他类产品为补充的产线格局,打造新增长曲线。根据中报,我们略调整年为元(前值分别为元),当前股价对应分别为倍,维持买入投资评级。

   风险提示宏观经济下行风险、并购不及预期、原材料上涨风险、新品推广不及预期等。