嵘泰股份(605133):中报符合预期,定增募资扩产,加码新能源

维持增持评级,维持目标价36.55元。公司新产品和新客户放量,预计2023-2025年的EPS分别为1.03/1.55/2.06元,综合PE/PB估值,维持目标价36.55元,对应2023年36倍PE,给予增持评级。

   中报符合预期,海外和新能源持续放量。公司2023H1实现收入9.2亿元,同增45％,归母净利0.73亿元,同增44％;扣非归母净利0.62亿元,同增50％。其中2Q23收入4.8亿元,同增71％,环增10％,归母净利0.37亿元,同增124％,环增3％,转向新订单、新能源客户放量、海外产能释放拉动收入、业绩增长。公司墨西哥工厂2023H1实现营收1.8亿元,净利润-736万元,主要是产能释放叠加新订单带来收入快速增长,但比索的汇兑因素短期扰动海外盈利。

   盈利能力持续改善,费用率略有上升。公司2Q23毛利率24.17％,环增1.8pct,同增3.6pct,净利率8.7％,环增0.2pct,同增2.7pct。

   公司2Q23期间费用率14.9％,环增1.3pct,同增1.5pct,主要财务费用率有所增加,其中2Q23销售费用率1.5％(同减1pct),管理费用率8.7％(同减0.6pct),研发费用率5.03％(同增0.2pct),财务费用率-0.41％(同增2.9pct)。

   定增募资扩产,持续加码新能源。公司拟定增11亿元扩建新能源产能和补充流动资金,为后续新订单储备产能基础。公司头部新能源客户订单如期试制,在谈订单充足,募资扩产后助力公司业务持续增长。

   风险提示:新客户拓展不及预期,海外工厂进展不及预期。