三六零(601360):AI大模型产品雏形已现,场景+技术两翼齐飞-公司简评报告

类Chatgpt产品雏形已现,搜索+AI完美融合。3月29日,在三六零主办的"2023数字安全与发展高峰论坛"上,周鸿祎公开展示了三六零通用大模型产品的雏形:现场演示共计七个问题,仅一题与事实有细微偏差,该产品目前仅是雏形,且由现场观众随机提问,演示结果已高于预期。搜索+AI完美融合,相互赋能:1)搜索引擎能够为类ChatGPT技术提供海量训练数据,同时从"卡塔尔世界杯冠军是哪个国家"这一问题来看,与搜索结合的三六零版ChatGPT已然具备时效性;2)对标NewBing+ChatGPT,搜索引擎是类ChatGPT产品的最佳应用场景之一,大模型有望推动搜索领域技术革新、商业模式创新、进一步重塑行业格局。相较于百度,公司对竞价广告产生的收入依赖性更低,更有动力将其大模型产品与搜索业务进行深度融合。

   场景+技术两翼齐飞。三六零将坚持"两翼齐飞"战略,先占据场景,同步发力核心算法技术。在场景方面,1)在ToC端,公司将推出新一代智能搜索引擎,并基于浏览器场景推出人工智能个人助理类产品;2)在ToSME端,公司将基于生成式大模型推出SaaS化垂直应用,如结合生成式AI的"苏打办公套件"和"企业即时通讯工具-织语"等,以解决中小微企业数字化转型难题;3)ToG＆B端,公司已将核心数字安全能力融入安全AI模型,计划结合数字安全业务推出企业私有化AI服务。在技术方面,公司的人工智能研究院早已于2019年起持续投入包括类ChatGPT技术在内的通用大模型技术,且公司作为搜索引擎公司,拥有自建服务器集群且账面资金充足,为迭代大算法模型和负担高昂算力成本提供充足支撑。

   各行各业都将可能被AI重塑,公司有望在AI时代重回昔日辉煌。公司曾是PC互联网时代龙头,移动互联网时代业务逐渐暗淡,而AI时代,类ChatGPT产品与公司业务高度契合,实控人周鸿祎亲自带领团队打磨产品,该产品有望助力公司在AI时代重回昔日辉煌。

   投资建议:我们预计公司2022-2024年营收分别为94.92/108.26/131.04亿元;归母净利润分别为-24.81/5.61/14.01亿元;对应2022-2024年EPS分别为-0.35/0.08/0.20元。维持"买入"评级。

   风险提示:AI大模型研发及迭代不及预期;场景应用不及预期;市场竞争加剧的风险。