健帆生物(300529):2022年疫情影响较大,新持股计划彰显长期增长信心

疫情等因素影响,公司2022年业绩不及预期。2022年度公司实现营业收入24.91亿元,同比下降6.88％,归母净利润8.90亿元,同比下降25.67％,扣非归母净利润8.22亿元,较去年同期下降27.65％。2022年公司受到疫情等因素影响,业绩不及预期。

   危重症和设备增长较好:2022年公司危重症(HA330、HA380和CA系列)国内收入2.29亿元,同比增长32.47％,其中HA3801.40亿元,同比增长112.48％;DX-10血液净化机实现销售收入1.86亿元,较去年同期增长181.79％;受到海外危重症需求下滑影响,公司海外收入6249万元,同比下降51％。

   公布新一期持股计划:公司发布"公司奋斗者一号员工持股计划(草案)",此次持股计划股票数量约为490.04万股,占公司股本比例为0.61％。公司副总经理唐先敏等不超过110人参与。业绩考核年度为2023年-2027年(5个年度),分两个归属期(各50％),第一归属期(2023年至2025年)业绩考核要求为"累计净利润达到36亿元",第二归属期考核要求为"2023年至2027年累计净利润达到70亿元"。

   维持"买入"评级:公司新一期员工持股计划,核心员工利益与公司长期绑定,3年/5年累计利润的考核方式避免员工短视行为。我们看好公司疫情后随着需求恢复和海内外市场活动的正常,重新进入稳增长通道。考虑行业增速变化,结合公司持股计划考核目标,我们下调公司2023、2024年盈利预测,并首次给予2025年盈利预测,预计2023-2025年公司归母净利润分别为10.97亿元(此前预测为17.82亿元)、13.23亿元(此前预测为23.23亿元)和16.16亿元,对应PE分别为22X、18X、15X。考虑公司业绩不及预期后股价已下跌较多(去年10月底以来跌幅约40％),当前估值水平较低(申万医疗器械板块2023E为27倍),故维持"买入"评级。

   风险提示:集采降价风险,竞争加剧风险,研发风险