第一创业(002797):投资收益较好,资管业务驱动盈利成长性-公司信息更新报告

业绩符合预期,公募业务有望带来稳定业绩支撑,维持"买入"评级

   2021前三季度公司营业收入/归母净利润分别为24.17/6.25亿元,同比+16.53％/+11.65％,Q3净利润2.73亿元,同比+98％,环比-19％,年化ROE5.9％,较2020年-1.4pct,业绩符合我们预期。前三季度公募资管、利息净收入及投资收益为业绩增长主因,我们维持公司2021-2023年归母净利润预测9.52/11.24/13.49亿元,2021-2023年EPS0.23/0.27/0.32元。公司资管业务特色明显,创金合信及银华基金贡献较高盈利,大财富管理业绩贡献位于行业前列,未来公募增长空间广阔,旗下公募基金有望带来稳定业绩支撑。预计当前股价对应2021-2023年PE为29.4/24.9/20.8倍,维持"买入"评级。

   资管业务占比提升,驱动盈利持续增长

   (1)前三季度公司资管业务收入6.62亿元,同比+33％,环比+4％,占营收比重27％,较2020年提升5.4pct。据Wind数据,Q3末创金合信非货基规模574亿元,Q3环比+28％,较年初+63％,股+混基金规模296亿元,Q3环比+21.5％,较年初+82％,保有增长超过行业水平,市占率持续提升。(2)前三季度公司对联营企业和合营企业的投资收益1.88亿元,同比+6％,Q3环比+95.8％,预计主要为银华基金贡献。Q3末银华基金非货基规模2333亿元,Q3环比-0.2％,较年初+3％,份额环比保持增长。前三季度日均非货基AUM2295亿元,较2020年日均+30％,日均AUM保持较高增长。

   利息净收入环比高增,自营投资收益率有所提升

   (1)前三季度市场日均股基成交额1.12万亿元,同比+21.9％,Q3环比+46.5％,公司前三季度经纪业务收入同比+10％,Q3环比+39％。前三季度利息净收入1.32亿元,同比+35％,Q3环比+123％,主要为融资类业务利息收入增加,Q3末公司融出资金69.58亿元,较年初+21％,市占率0.41％,较年初+2bp。(2)前三季度公司自营投资收益8.1亿元,同比+52％,前三季度自营投资收益率(年化)6.4％,较中期增长0.9pct。Q3市场整体下跌,沪深300下跌6.85％,公司投资收益率仍有提升。

   风险提示:市场波动风险;公募基金市场扩容不及预期