德众汽车(838030):深耕西南区域市场,挖掘维保市场潜力-新三板精选层德众汽车分析

首次覆盖,目标价7.08元,给予谨慎增持评级。我们预计公司2021-2023对应EPS分别为0.33元/0.40元/0.46元,综合PE/PB估值,给予目标价7.08元,对应2022年18倍左右PE,给予"谨慎增持"评级。

   公司为国内专业汽车销售服务商,在中西部地区有多年市场基础。公司业务包括整车销售、零配件销售、精品销售、售后维保以及汽车保险代理等。公司拥有多项知名汽车品牌的经销授权,涵盖不同品牌、不同档次,可以满足不同偏好消费者的多样化需求。

   汽车保有量增加为汽车维保、汽车拆解业务带来新的增长。随着我国汽车保有量增加以及平均车龄增长,汽车后市场维保市场面临新的增长机会,预计2025年我国汽车后市场维保市场规模将达到1.7万亿元。国务院审议通过《报废机动车回收管理办法(修订草案)》,进一步推进报废汽车行业的体制改革,驱动报废汽车回收拆解行业的进一步发展。

   公司扩大经营规模,积极推进汽车循环再生中心项目。公司将立足湖南、贵州市场,进一步完善品牌结构,同时不断开拓新市场,降低经营的区域性风险。公司加快推进汽车循环再生中心项目,发展汽车拆解回收业务,与公司现有的汽车销售和汽车维保业务实现互补,完善公司的汽车产业生态链。

   风险提示:来自其他全国性大品牌的区域竞争,新的市场区域开拓不及预期。