◆研报摘要◆

●2024-04-26 长源电力：年报点评：派息比例超30%，1Q24利润同比增长 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●2023年公司DPS为0.039元，分红比例30.72%。下调公司新增新能源装机容量预期及火电利用小时数预期，我们预计2024-2026年公司归母净利10/13/17亿元(前值14/18/-亿元)，BPS为3.95/4.31/4.79元。2024年火电/新能源发电可比PB均值1.28/1.24x(Wind一致预期)。“十四五”公司全力推进风光水清洁能源建设，给予2024年目标1.25xPB，目标价4.93元(前值5.47元，基于2023年1.45xPB)，维持增持评级。

●2023-08-25 长源电力：中报点评：煤价下行改善利润，新能源转型加速 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳)

●我们预计公司23-25年公司归母净利8.2/14.0/18.1亿元，BPS为3.77/4.19/4.69元，给予23年目标1.45xPB，目标价5.47元，维持“增持”评级。

●2023-04-26 长源电力：年报点评：1Q23开门红，火电盈利修复进行时 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●我们预计公司23-25年公司归母净利8.2/14.0/18.1亿元，BPS为3.77/4.19/4.69元，给予23年目标1.45xPB，目标价5.47元，维持“增持”评级。

●2022-06-19 长源电力：省内火电优势延续，新能源预期乐观 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●公司当前股价对应22年1.81xPB，远高于火电PB均值0.99x、略低于新能源发电PB均值1.85x(Wind一致预期)，公司立足于湖北省内火电基础、积极拓展新能源，市场给予乐观预期。公司新能源储备项目丰富、并网规模有望加速，有望获得估值溢价，给予22年2.1xPB，目标价7.58元/股，维持增持评级。

●2022-05-10 长源电力：新能源规模上升，盈利能力有望修复 (华泰证券 王玮嘉,黄波)

●公司当前股价对应22年1.34xPB，介于火电PB均值0.98x与新能源发电PB均值1.70x之间(Wind一致预期)，我们认为反映市场对于公司积极转型清洁能源的乐观预期。公司价值有望重估，给予22年1.6xPB，目标价5.78元/股，维持增持评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:电热供应

●2024-08-27 桂冠电力：来水改善提升业绩，继续实行年中分红 (华源证券 查浩,刘晓宁,邹佩轩,邓思平)

●结合公司2024年中报数据，我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为28.07、29.74、31.02亿元，当前股价对应PE分别为19、18、17倍，我们认为水电板块具备长期配置价值，维持“买入”评级。

●2024-08-27 内蒙华电：业绩略超预期，股息率价值凸显 (华源证券 查浩,刘晓宁,蔡思)

●我们维持公司2024-2026年归母净利润预测分别为24.76、28.12、30.1亿元，同比增长率分别为23.5%、13.5%、7.1%，当前股价对应的PE分别为11、9、9倍，当前估值水平仍然较低，股息率水平较高，继续维持“买入”评级。

●2024-08-27 皖能电力：半年报点评：控股机组盈利向好，投资收益增厚业绩 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司上半年盈利情况，预计公司2024-2026年归母净利润为20、23、25亿元，对应PE为9.7、8.3、7.7倍，维持“买入”评级。

●2024-08-27 大唐发电：半年报点评：火水盈利大幅改善，H1业绩高增105% (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司上半年业绩及电量变动情况，预计公司2024-2026年归母净利润为44、55、63亿元，对应PE为12、9、8倍，维持“买入”评级。

●2024-08-27 华电国际：半年报点评：盈利能力持续修复，拟注入集团优质火电资产 (天风证券 郭丽丽,王钰舒)

●考虑到公司电量、电价、煤价变动及福城矿业列为被执行人的影响，预计公司2024-2026年归母净利润为59、70、80亿元（前值为64、72、81亿元），对应PE为9、8、7倍，维持“买入”评级。

●2024-08-26 内蒙华电：煤价下行带动业绩增长，新能源业务稳健发展 (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑到公司平均上网电价有所下降、煤炭价格下降、新能源项目持续投产、投资收益增加等因素的综合影响，预计2024-2026年公司归母净利润分别为25.3/27.3/29.6亿元(2024-2025年原为29.3/32.9亿元，新增2026年预测结果)，同比增速26%/8%/8%；每股收益0.39/0.42/0.45元，对应当前PE分别为10.5/9.7/8.9x，维持“优于大市”评级。

●2024-08-26 三峡水利：来水明显转好，上半年实现归母净利润2.3亿元（+631.7%） (国信证券 黄秀杰,郑汉林)

●考虑来水转好自发电量增加，电力业务利润增长，及锰业利润下降等因素的综合影响，调整盈利预测，预计2024-2026年归母净利润6.89/8.45/9.68亿元，(原为2024-2025年8.95/11.52亿元，新增2026年预测)，同比增速33.7%/22.5%/14.6%；每股收益0.36/0.44/0.51元，对应公司当前股价为19/16/14倍PE，维持“优于大市”评级。

●2024-08-26 皖能电力：安徽用电需求旺盛，装机高增成长可期 (国联证券 贺朝晖)

●鉴于公司地处用电需求高增地区，公司装机规模持续提升具备成长性，我们预计公司2024-2026年营业收入分别为289.3/329.18/330.74亿元，同比分别+3.81%/+13.79%/+0.48%；归母净利润分别为19.86/23.69/24.37亿元，同比增速分别为+38.93%/+19.29%/+2.85%。EPS分别为0.88/1.05/1.07元/股，PE分别为10.2/8.5/8.3倍，3年CAGR为19.45%，公司成长性高，维持“买入”评级。

●2024-08-26 皖能电力：盈利增长显著，投产释放可期 (山西证券 胡博,刘贵军)

●预计公司2024-2026年EPS分别为0.87\0.96\1.10元，对应公司8月23日收盘价8.91元，2024-2026年PE分别为10.1\9.2\8.0倍，维持“增持-A”评级。

●2024-08-26 国电电力：业绩稳健，水电和新能源潜力大 (山西证券 胡博,刘贵军)

●考虑到公司为我国装机规模最大的电力上市公司之一，背靠国家能源集团，煤电一体化协同性强，具备较强盈利能力及资源整合能力；且公司多点开花，后续有望实现火电盈利能力提升、水电发电量修复、新能源供电快速增长；预计公司2024-2026年EPS分别为0.50\0.53\0.57元，对应公司8月23日收盘价5.41元，2024-2026年PE分别为10.9\10.1\9.4，维持“增持-A”评级。