◆研报摘要◆

●2024-04-30 华新水泥：季报点评：Q1骨料、海外水泥贡献增量，费用增加拖累利润 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●23年公司累计现金分红11亿元，分红率达40%，对应当前股息率3.6%。在国内水泥需求下降的背景下，公司骨料、混凝土、海外业务成长性均开始兑现，我们继续看好公司中长期成长性。维持公司24-26年归母净利润预测至32.3/36.5/41.3亿元。参考可比公司，给予公司24年12倍PE，目标价18.65元，维持“买入”评级。

●2024-04-29 华新水泥：2024年一季报点评：一体化+海外布局对冲国内水泥景气下行 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,石峰源)

●水泥行业供需仍待再平衡，景气继续筑底，公司一体化及绿色低碳战略持续强化主业竞争力，资本开支支撑一体化+海外稳步拓展，有望为公司持续贡献新的增长点。我们维持2024-2026年归母净利润预测为25.45/32.17/35.81亿元，4月29日收盘价对应市盈率11.7/9.3/8.3倍，维持“增持”评级。

●2024-04-28 华新水泥：2024年一季报点评：海外及骨料结构性贡献，财务费用影响整体表现 (民生证券 李阳)

●公司前瞻性布局海外、“水泥+”，及低碳环保业内领先，面对未来国内地产基建需求的放缓，相对同行有更多选择、转型之路坚定，我们预计2024-2026年归母净利润分别为28.17、33.37、37.77亿元，现价对应PE为11x、9x、8x，维持“推荐”评级。

●2024-04-28 华新水泥：季报点评：转型发展平滑国内水泥市场下行压力 (华泰证券 龚劼,王帅)

●我们维持2024/2025/2026年EPS预测1.51/1.68/1.74元不变，华新水泥-A目标价上调18.0%至17.86元，基于11.8x2024年P/E，与海外可比公司一致，以反映公司在转型发展中取得的领先。维持华新水泥-H目标价11.85港元，基于7.2x2024年P/E，较A股历史平均P/E(9.9x)低28%，与2014年以来水泥行业A-H折价一致。我们看好公司继续巩固一体化和国际化优势，维持华新水泥-A和华新水泥-H“买入”评级。

●2024-04-28 华新水泥：营收同比略增，国内业务拖累Q1业绩增长 (财通证券 毕春晖)

●我们预计2024-2026年公司分别实现归母净利润25.08/30.85/37.96亿元，同比增长-9.2%/23.0%/23.0%，最新收盘价对应PE为12/10/8倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:非金属矿

●2024-07-01 北新建材：两翼业务步入收获期，驱动业绩高确定性增长（更新） (中信建投 任宏道,丁希璞)

●我们选股各个消费建材子品类的龙头作为可比公司，其2024年平均PE达到17.7倍，考虑到北新建材主业石膏板市占率已达到60%，属于较稳定的建材品类，我们保守给予公司2024年15倍估值，对应目标股价40.7元/股，给予“买入”评级。

●2024-06-28 美畅股份：产业链价格下滑盈利承压，龙头地位依旧稳固 (华鑫证券 傅鸿浩,臧天律)

●考虑到目前金刚线价格较低，公司单公里盈利有所下滑，我们预计公司2024-2026年收入分别为27.7、32.9、41.7亿元，EPS分别为1.22、1.48、1.95元，当前股价对应PE分别为16.0、13.2、10.0倍。目前金刚线价格逐步趋近底部区域，未来有望公司随着钨丝金刚线占比逐步提高而实现量利齐升，维持“买入”投资评级。

●2024-06-26 山东药玻：产品结构优化推动业绩高增，原材料成本下降显著增厚利润 (中信建投 任宏道,丁希璞)

●我们预计公司2024-2026年收入将分别达到58.7/69.5/82.9亿元，同比增长17.7%/18.5%/19.2%；归母净利润将分别达到9.44/11.7/14.2亿元，同比增长21.7%/24.0%/21.2%。参考可比公司力诺特玻、正川股份估值，我们给予公司2024年24倍PE，对应目标价34.1元/股，维持“买入”评级。

●2024-06-26 蒙娜丽莎：熬过寒冬，行稳致远-蒙娜丽莎2023年权益分派事件点评 (东方证券 冯孟乾)

●。行业下行压力下，中小企业出清或将迎来加速，公司市场份额有望持续提升。由于行业需求压力逐渐显现，公司产品售价和销量预期我们均进行了下调，我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.73、0.84、0.93元/股(原预测2024-2025年EPS1.41、1.63元/股)，参考可比公司给予公司2024年14X PE，对应目标价为10.22元，维持“买入”评级。

●2024-06-21 欧晶科技：24Q1盈利水平承压，坩埚业务产能布局加速 (海通证券(香港) 杨斌,张申琪)

●考虑下游客户订单需求下降影响公司盈利水平，我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.78(-77%)/6.61(-72%)/8.84亿元。公司作为国内石英坩埚龙头生产商，具备产品竞争优势，产能布局与产业链上游合作持续加强，我们给予公司2025年12倍PE估值(原为2023年7倍PE)，目标价由72.10元下调43%至41.16元，维持“优于大市”评级。

●2024-06-18 凯伦股份：专注差异化竞争，高分子防水引领者 (德邦证券 闫广,王逸枫)

●凯伦股份作为最早布局高分子防水领域的企业，具有良好的先发优势，伴随防水新规落地、地产基建需求回暖、光伏屋顶需求增大以及自身渠道布局的进一步完善，公司后续增长具有持续性。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为0.75、1.33和2.20亿元，同比增长232.46%、77.33%和65.20%，对应EPS分别为0.20、0.35和0.57元，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-06-18 天安新材：鹰牌陶瓷稳步扩张，布局泛家居产业链 (东吴证券 黄诗涛,房大磊,任婕)

●旗下鹰牌瓷砖已形成轻资产高周转的运营模式，渠道及业务规模持续扩张；高分子材料方面汽车内饰增长迅速，两大基业稳定发展。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为1.59/1.88/2.28亿元，对应PE分别为13X/11X/9X。考虑到公司新业务整合及扩张空间和潜力，首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-06-16 福莱特：盈利能力稳健，关注产能释放节奏 (海通证券 徐柏乔,冯晨阳,申浩)

●我们预计公司24-26年归母净利润分别为38.28、47.20、53.21亿元，同比增长38.7%、23.3%、12.7%。公司作为光伏玻璃龙头，盈利能力保持行业领先，参考可比公司给予公司2024年20-22倍PE估值，对应合理价值区间32.60-35.86元，给予“优于大市”评级。

●2024-06-14 力诺特玻：中硼硅模制瓶转A落地，药用玻璃放量在即 (华安证券 杨光)

●我们预计公司2024-2026年营收分别为12.89亿元、15.90亿元、18.26亿元，对应归母净利润为1.54亿元、2.23亿元、2.86亿元，对应当年动态市盈率为24.03倍、16.64倍、12.97倍。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-06-12 西藏天路：世界屋脊水泥龙头，需求弹性值得期待 (天风证券 鲍荣富,王涛,林晓龙)

●我们预计公司24-26年归母净利润为1.12/4.38/9.25亿元，我们采用分部估值法，给予25年建材、建筑业务PE分别为14、5倍，对应目标总市值为68.08亿元，对应目标价5.28元，首次覆盖给予“买入”评级。