◆研报摘要◆

●2024-11-13 神火股份：云南三季度满产叠加电价回落助力盈利提升，规划项目陆续上马 (中泰证券 郭中伟,谢鸿鹤,刘耀齐)

●我们对2024/2025/2026年铝价假设为2.0/2.2/2.3(前值2.3/2.5/-)万元/吨，预计公司2024/2025/2026年净利润分别为48/69/80(前值78/92/-)亿元，对应PE分别为8.8/6.1/5.3倍，维持公司“买入”评级。

●2024-11-11 神火股份：低成本电解铝龙头，利润有望改善 (华泰证券 李斌,马晓晨)

●根据公司2025年电解铝：煤炭毛利占比约70%：30%测算，对应电解铝板块利润约37.0亿元、煤炭板块利润约15.9亿元，考虑公司地处新疆具有显著成本优势，分别给予电解铝、煤炭板块11.0x、10x PE，对应公司目标价25.15元，维持“买入”评级。

●2024-11-07 神火股份：三季度业绩环比改善，吨铝利润后续恢复可期 (中信建投 王介超,覃静,邵三才)

●预计公司2024年-2026年归母净利分别为44.3亿元、56.7亿元和65.8亿元，对应当前股价的PE分别为10.21、7.98和6.88倍，考虑到公司在煤炭及电解铝行业地位及低成本优势，电池铝箔业务的较高成长性，给予公司“买入”评级。

●2024-10-30 神火股份：Q3利润环比增加，中期分红加持投资回报 (招商证券 刘伟洁)

●截止到今年9月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4536万吨，运行产能4351万吨，开工率95.96%。电解铝国内外供应缺少刚性，预计未来供应增速进一步放缓。考虑到现在较低的社会库存，看好未来电解铝价格和电解铝企业盈利。不考虑电解铝价格上涨，我们预测2024/2025年公司归母净利润47.3/50.7亿元，对应市盈率8/8倍。公司市盈率在可比公司中较低。维持“强烈推荐”投资评级。

●2024-10-24 神火股份：铝冶炼利润远期有望改善 (国信证券 刘孟峦,焦方冉)

●公司是国内电解铝头部企业，产能布局合理，公司主营产品电解铝和煤炭两个行业均受益于供给侧结构性改革，处于行业景气周期；随着氧化铝新建产能投产，预计明年氧化铝价格将长周期下行，利于公司铝冶炼利润改善。随着新疆准东露天煤矿项目、新疆神火补链强链项目实施，公司进一步打开成长空间，维持“优于大市”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:有色金属

●2024-12-12 南山铝业：再发3-6亿元回购注销公告，重视股东回报、价值低估-南山铝业回购股份并注销点评 (西部证券 刘博,滕朱军,李柔璇)

●我们预计2024-2026年公司EPS分别为0.38、0.40、0.44元，PE分别为11、10、9倍，PB仅为0.97倍，价值低估，维持“买入”评级。

●2024-12-10 盛达资源：风起青萍，好事发生 (德邦证券 翟堃,高嘉麒)

●伴随公司矿山技改完成、贵金属价格上行，预计2024-2026年公司归母净利润分别为3.6、5.8、7.4亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-12-10 图南股份：航发高温合金核心供应商行稳致远，多业务布局长坡厚雪业绩有望持续超预期 (天风证券 王泽宇,刘奕町)

●我们认为伴随航空发动机产业链景气度修复，公司在后端维修及沈阳子公司的阿尔法优势或进一步凸显，有望保持良好成长态势。由于航发产业链提货节奏变化，我们下调了盈利预测，预计公司2024-2026年归母净利润分别为3.43/4.42/6.81亿元(前值分别为4.04/5.13/6.29亿元)，当前股价对应PE为31/24/16倍，维持“买入”评级。

●2024-12-01 铜陵有色：米拉多二期推进，老牌铜企焕新春 (华源证券 田源,田庆争,项祈瑞)

●我们预计公司2024-2026年归属于母公司所有者的净利润分别为34.32、36.76、53.57亿元，对应PE分别为12.30X、11.49X、7.88X。我们选取同行业A股相关龙头公司为可比公司，平均PE分别为12.68X、10.79X、9.58X。米拉多二期放量在即，未来成长性更高。首次覆盖，给予“增持”评级。

●2024-12-01 紫金矿业：跨越周期，创新驱动铸就全球综合性矿业巨头 (天风证券 刘奕町,陈凯丽)

●我们预计公司24-26年实现归母净利润328.8/370.5/413.7亿元，对应11月29日收盘价PE分别为12.7/11.3/10.1x，参考可比公司，给予25年PE14x，对应目标股价19.5元/股，首次覆盖给予“买入”评级。

●2024-11-28 赣锋锂业：2024年三季报点评：锂资源自给率显著提升 (东方财富证券 周旭辉,程文祥)

●根据公司最新2024年三季报财务数据，我们调整盈利预测，预计2024-2026年公司营业收入分别为183.1亿元、217.0亿元和257.7亿元，归母净利润分别为-3.0亿元、8.0亿元和14.6亿元，对应EPS分别为-0.15元、0.40元和0.72元，对应2025和2026年PE分别为107.9倍和58.9倍。鉴于公司锂资源自给率边际改善明显，固态电池布局全面，我们给予“增持”评级。

●2024-11-25 众源新材：新材料稳增、新能源喜忧参半 (华泰证券 李斌)

●我们预计公司2024-2026年归母净利1.13/1.45/1.66亿元。可比公司PE均值(2025E)26.9X，考虑到公司作为紫铜板带箔加工行业龙头地位，主业新材料稳健且积极布局扩张，给予公司该业务32.3X PE(2025E)，对应公司目标价14.86元。

●2024-11-23 华友钴业：镍产品出货继续环增，一体化优势逐步显现 (中信建投 许琳)

●2024年前三季度公司实现营收454.9亿元，同比-11%，归母净利润30.2亿元，同比+0.2%，扣非后30.4亿元，同比+12%。预计2024-25年公司归母净利润40.5、43.4亿元，对应PE13.6、12.7倍。

●2024-11-22 锡业股份：山以险峻成其巍峨，海以奔涌成其壮阔 (太平洋证券 刘强,梁必果,谭甘露,钟欣材)

●我们预计公司2024-2026年营业收入分别为390/410/432亿元，归母净利润分别为17.9/22.2/25.7亿元，对应EPS分别为1.09/1.35/1.56元/股。公司作为锡业龙头，受益于锡资源稀缺，我们看好公司长期发展趋势，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-11-20 中国铝业：国内铝行业龙头，提质增效稳健发展 (渤海证券 张珂)

●在中性情景下，我们预计公司2024-2026年归母净利分别为113.12/125.83/141.24亿元，EPS分别为0.66/0.73/0.82元/股，对应PE分别为11.83X/10.64X/9.47X。公司是国内铝行业龙头，首次覆盖给予“增持”评级。