◆研报摘要◆

●2019-12-25 启迪环境：联合三峡集团发展水务业务，“环保”+“能源”双轮驱动 (国信证券 姚键,王宁)

●公司固废处置产业链布局完整，公司处在全新发展期拐点，受益于长江大保护的落地和全国性垃圾强制分类的推广，看好公司重回快速发展道路。在不考虑公司股权增值受益的前提下，我们维持公司19-20年的盈利预测为7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为18/13/9倍，维持买入评级。 1

●2019-08-21 启迪环境：2019半年报点评：收缩工程业务，运营质量稳步改善 (国信证券 姚键,王宁)

●公司19年主动收缩，调整业务结构，消化在手订单，提高运营质量。公司运营业务占比已达七成，毛利率稳步提升，在手订单丰富，奠定稳固基础。公司上、下半年运营收入相近，根据上半年营收利润情况，我们推演公司全年业绩，下调公司19-20年的盈利预测约五成到7.0/10.1/14.4亿元，对应PE为20/14/10倍。公司固废处置产业链布局完整，受益于垃圾分类的推广。我们长期看好启迪和雄安集团将给公司带来的资源，公司将重新回到环保龙头的位置，维持买入评级。

●2019-08-20 启迪环境：2019年中报点评：工程建设业务缩减，业绩继续承压 (东莞证券 黄秀瑜)

●启迪环境(000826)发布2019年半年报，实现营业收入48.01亿元，同比下降11.35%；归母净利润3.46亿元，同比下降43.05%；扣非后净利润1.86亿元，同比下降68.6%。预计2019-2020年EPS分别为0.42元、0.47元，对应PE分别为24倍、21倍，考虑公司短期业绩承压，暂下调至中性评级。

●2019-08-19 启迪环境：2019年半年度报告点评：经营质量开始改善，静待下半年业绩好转 (光大证券 殷中枢,王威)

●我们维持原盈利预测，预计公司2019-21年归母净利润为7.56/8.46/9.36亿元，对应2019-21年EPS分别为0.53/0.59/0.65元，当前股价对应19年PE为19倍。考虑到公司已渡过“去杠杆”致融资环境偏紧困难时期，目前经营正逐步进入正轨，上调至“增持”评级。

●2019-04-30 启迪环境：年报点评：业绩不及预期，雄安国资有望助力成长 (信达证券 吴漪)

●我们预计公司2019-2021年摊薄每股收益分别为0.55元、0.65元、0.82元，根据2019-04-29收盘价计算，对应PE分别为21倍、17倍、14倍，维持“增持”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:生态环境

●2024-08-30 瀚蓝环境：中报点评：垃圾焚烧进入全面运营阶段，存量项目挖潜成效显著 (东方证券 卢日鑫)

●由于公司垃圾焚烧项目运营稳定，存量挖潜成效显著，盈利能力进一步提高，我们小幅上调公司盈利预测。预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.26/18.35/21.31亿元(此前24-25年预测为16.07/17.92亿元)。参考可比公司估值，给予公司24年13倍PE估值，对应目标价25.87元，维持“买入”评级。

●2024-08-30 华光环能：热电运营支撑营收增长，氢能&火改业务订单释放在即 (信达证券 左前明,李春驰)

●公司深耕能源与环保行业，传统主业优势突出，且盈利较为稳定。同时公司掌握火电灵活性改造技术以及碱性电解槽技术，有望在行业需求释放带动下贡献业绩。综合考虑到公司现有经营情况及未来业绩成长性，我们预测公司2024-2026年营业收入分别为117.51/126.5/136.33亿元，归母净利润7.6/8.11/9.32亿元，按8月29日收盘价计算，对应PE为10.69x/10.01x/8.71x。

●2024-08-29 三峰环境：2024年中报点评：设备收入翻倍&运营提效，自由现金流持续增厚 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●公司固废“运营+设备”一体化布局，运营提效&；设备出海加速，国补保守确认盈利被低估；现金流持续增厚，分红提升潜力大。我们维持2024-2026年归母净利润预测13.21/14.95/16.81亿元，对应11/9/8倍PE，维持“买入”评级。

●2024-08-28 赛恩斯：2024年中报点评：收入结构改善，毛利率上行 (东吴证券 袁理)

●我们维持2024-2026年归母净利润2.02/2.15/2.67亿元的预测，同比增加123.8%/6.1%/24.6%，当前市值对应2024-2026年PE11/11/9倍(估值日期2024/8/27)。维持“买入”评级。

●2024-08-28 赛恩斯：2024H1业绩点评：2024H1扣非归母净利润同比增速65%，毛利率结构持续改善 (国海证券 罗琨)

●我们维持前一次盈利预测，预计2024-2026年营业收入为11.9/15.5/17.8亿元，归母净利润为2.12/2.28/2.90亿元，同比增速为135%/7%/27%，对应PE为11/10/8倍。公司持续保持竞争优势，业绩实现高增长，维持“买入”评级。

●2024-08-27 英科再生：Q2营收同比+30%，装饰建材营收大幅提高 (德邦证券 郭雪)

●估值：预计公司2024-2026年的收入分别为27.70亿元、31.18亿元、35.39亿元，增速分别为12.8%、12.6%、13.5%，归母净利润分别为2.66亿元、3.16亿元、3.70亿元，增速分别为35.7%、19.0%、17.1%，维持“增持”投资评级。

●2024-08-27 瀚蓝环境：2024年中报点评：业绩同增29%，经营性现金流净额大幅改善 (东吴证券 袁理,陈孜文)

●固废运营稳健增长&；燃气盈利修复，公司拟收购粤丰环保，凭借优秀整合能力加码优质固废项目，预计增厚盈利与现金流。考虑济宁项目追溯电费收入及其后常态化确认的影响，我们将2024-2026年归母净利润预测从15.71/17.14/18.62亿元调增至16.79/17.39/18.81亿元，对应PE为10/10/9倍，维持“买入”评级。

●2024-08-27 瀚蓝环境：半年报点评：业绩持续增长，“大固废”战略深入推进 (国盛证券 杨心成,沈佳纯)

●公司已形成完整生态环境服务产业链，板块资源共享和协同效应较强，发展稳健。由于粤丰环保并购细节仍需进一步确定，暂不考虑并购影响的基础上，预计公司2024-2026年归母净利润17.4/18.3/19.3亿元，对应PE分别为9.8/9.3/8.8X，维持“买入”评级。

●2024-08-27 三峰环境：中报点评：固废高质量运营，开拓海外设备市场 (华泰证券 王玮嘉,黄波,李雅琳,胡知)

●我们预计公司2024-2026年EPS分别为0.74、0.80、0.84元。可比公司24年Wind一致预期PE均值为13.8倍，考虑三峰环境运营指标行业居前，盈利能力强、设备出海成长空间大，给予公司24年15.2倍PE，目标价11.25元(前值11.03元)，维持“买入”评级。

●2024-08-26 瀚蓝环境：2024年中报点评：上半年现金流大幅改善，拟收购粤丰环保持续推进中 (浙商证券 谢超波)

●我们认为本次收购尚处于筹划阶段，现阶段盈利预测暂不将其纳入考量。预计公司2024-2026年归母净利润分别为16.5/18.2/20.3亿元，对应每股收益为2.02/2.23/2.49元，当前股价对应PE为10.57/9.56/8.59倍，维持“买入”评级。