◆研报摘要◆

●2024-08-29 马应龙：2024年半年报点评：治痔类品种稳健放量，医药商业恢复性增长 (西南证券 杜向阳)

●马应龙发布2024年半年报，2024年半年度公司实现营收19.3亿元，同比增长17.5%；实现归母净利润3.1亿元，同比增长10.9%；实现扣非归母净利润3.1亿元，同比增长38.3%。预计公司2024-2026年EPS分别为1.28元、1.46元和1.65元，对应PE分别为21倍、18倍和16倍。

●2024-08-28 马应龙：治痔产品及大健康表现较好，医药商业修复增长 (长城证券 刘鹏,罗丽文)

●公司以肛肠及下消化道领域为核心定位，打造肛肠健康方案提供商，大力发展大健康产业。在肛肠品类，品牌积淀深厚，构建肛肠细分市场优势地位，作为行业龙头有望享受高于行业整体的增速，量价可期；皮肤、眼科品类，以八宝名方为基础拓宽品类边界，形成侧翼支撑；进一步向全生命周期健康管理延伸，大健康产业低基数下有望通过品牌和渠道协同收获业绩弹性，探索、打造第二增长曲线。预测公司2024-2026年归母净利润分别为5.85、6.76、7.74亿元，EPS分别为1.36、1.57、1.79元，当前股价对应2024-2026年PE分别为20、17、15倍，维持“增持”评级。

●2024-08-26 马应龙：2024年中报点评：深化渠道营销变革，带动业绩恢复增长 (国海证券 周小刚,赵宁宁)

●我们将2024-2026年公司营收预测调整为36.65/42.02/48.65亿元，归母净利润预测调整为5.62/6.47/7.47亿元，对应当前股价PE为20/17/15倍。马应龙麝香痔疮膏、马应龙麝香痔疮栓在治痔药品领域具有较强的消费者粘性，且强化渠道管控后能够进一步促进营销效率提高，看好公司治痔药品短期恢复及长期增长，维持“买入”评级。

●2024-08-26 马应龙：24年中报点评：扣非归母净利润高速上涨，治痔类产品表现亮眼 (华福证券 盛丽华,张俊)

●由于上半年治痔类及大健康产品增速较快，我们将24/25/26年公司营收预测由35.7/40.5/45.1亿元提高至37.2/41.7/46.5亿元，增速为19%/12%/11%；将24/25/26年净利润由5.6/6.5/7.4亿元提高至6/6.8/7.8亿元，增速为35%/14%/14%，维持“买入”评级。

●2024-08-25 马应龙：2024半年报点评：治痔产品稳步放量，大健康品种培育值得期待！ (东吴证券 朱国广)

●2024年H1，公司实现营收19.28亿元(+17.52%，较上年同期增长17.52%，下同)，归母净利润3.12亿元(+10.85%)，扣非归母净利润3.09亿元(+38.32%)；单Q2季度，公司实现营收9.73亿元(+20.43%)，归母净利润1.14亿元(+21.84%)，扣非归母净利润1.15亿元(+42.99%)。我们维持预计公司2024-2026年归母净利润为5.58/6.58/7.66亿元，对应当前市值的PE为20/17/15X。维持“买入”评级。

◆同行业研报摘要◆大智慧行业:医疗卫生

●2024-10-16 天坛生物：24Q3盈利能力显著提升，外延并购取得突破进展 (中信建投 贺菊颖,刘若飞)

●考虑到基数影响及前三季度业绩增长情况，我们调整盈利预测，预计公司2024-2026年实现营业收入分别为58.44亿元、64.95亿元和72.07亿元，归母净利润分别为13.23亿元、15.12亿元和16.88亿元，分别同比增长19.2%、14.3%和11.7%。每股EPS为0.67元、0.76元和0.85元，当前股价对应2024-2026年估值分别为33.3X、29.1X和26.1X，维持买入评级。

●2024-10-16 富祥药业：进军微生物蛋白蓝海，原料药主业困境反转 (东吴证券 朱国广)

●我们预计公司2024-2026年收入分别为15.1/20.0/25.2亿元，同比增速分别为-6.3%/32.9%/25.6%；归母净利润分别为-0.2/1.5/2.5亿元，同比增速分别为89.1%/766.0%/68.5%，2025-2026年PE估值分别为37/22倍，基于公司1)微生物蛋白产能建设全国第一，放量在即；2)电解液添加剂产品矩阵丰富，盈利能力有望提升；3)原料药业务边际改善，首次覆盖，给予“买入”评级。

●2024-10-16 天坛生物：业绩保持稳健，盈利能力持续提升 (首创证券 王斌)

●我们预计2024年至2026年公司营业收入分别为57.65亿元、67.34亿元和77.72亿元，同比增速分别为11.3%、16.8%和15.4%；归母净利润分别为13.69亿元、16.52亿元和19.83亿元，同比增速为23.3%、20.7%和20.0%，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为31.9、26.4和22.0倍，维持“增持”评级。

●2024-10-16 达仁堂：传统中药精粹的优秀传承者 (东方财富证券 何玮)

●预计公司2024/2025/2026年营业收入分别为89.98/97.10/103.90亿元，归母净利润分别为11.90/13.79/15.68亿元，EPS分别为1.54/1.79/2.04元，对应PE分别为22/19/17倍。给予公司“增持”评级。

●2024-10-16 苑东生物：国内制剂新品种，出口制剂持续放量，业绩进入快速增长阶段 (首创证券 王斌)

●我们预计2024-2026年公司收入分别为13.65亿元、17.06亿元和21.21亿元，同比增速分别为22.2%、25.0%和24.3%；归属于上市公司股东的净利润为2.76亿元、3.37亿元和4.24亿元，同比增速分别为21.7%、22.2%和25.9%，以10月15日收盘价计算，对应PE分别为23.3、19.0和15.1倍，首次覆盖给予“增持”评级。

●2024-10-15 博瑞医药：0504核心减重指标完美达成，具备BIC和大单品潜力 (民生证券 王班)

●公司作为原料药制剂一体化特色企业，传统业务稳健发展，创新药BGM0504减重II期临床试验主要终点和关键次要终点达到预期目标，持续关注后续临床III期试验节奏。我们预计2024-2026年公司实现营业收入13.39/15.29/17.62亿元，归母净利润2.11/2.36/2.67亿元，EPS为0.50/0.56/0.63元，对应PE为62/55/49倍，维持“推荐”评级。

●2024-10-15 特宝生物：乙肝临床治愈市场空间广阔，派格宾持续放量可期 (东海证券 杜永宏,伍可心)

●公司核心产品持续放量，我们预计公司2024-2026年实现营收28.39/38.03/49.94亿元，实现归母净利润7.72/10.46/13.87亿元，对应EPS分别为1.90/2.57/3.41，对应PE分别为41.19/30.41/22.94倍。维持“买入”评级。

●2024-10-14 仙琚制药：制剂销售稳健增长，奥美克松钠申报在即 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入44.53/51.24/58.34亿元，归母净利润7.00/8.46/9.72亿元，EPS为0.71/0.86/0.98元。参考可比公司同和药业、国药现代、华海药业、新诺威，我们给予公司2024年P/E20-25x，合理价值区间14.14-17.68元，合理市值区间188-235亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-14 国药现代：改革成果兑现，盈利能力持续提升 (海通证券 余文心,周航)

●我们预计，公司2024-26年营业收入120.24/128.25/138.36亿元，归母净利润11.73/13.78/15.89亿元，EPS为0.87/1.03/1.218元。参考可比公司同和药业、仙琚制药、华海药业，我们给予公司2024年P/E17-22x，合理价值区间14.87-19.24元，合理市值区间199-258亿元，给予“优于大市”评级。

●2024-10-14 国邦医药：医药板块稳定增长，动保业务弹性可观 (天风证券 杨松)

●我们预计公司2024-2026年营业收入为58.20/67.09/76.94亿元，同比增长8.79%/15.27%/14.69%；归母净利润为8.03/9.86/11.70亿元。给予公司2025年15倍PE，目标价26.47元。首次覆盖，给予“买入”评级。