移远通信(603236):需求端景气回升,盈利能力仍承压-2024Q3财报点评

事件:移远通信发布24Q3财报。2024Q1-Q3公司实现营业收入132.46亿元,同比+32.90％;归母净利润为3.57亿元,同比扭亏为盈。单Q3营收/归母净利润/扣非归母净利润分别为49.97亿元/1.47亿元/1.37亿元,同比+44.64％/+51.29％/+52.88％;毛利率/归母净利率分别为17.58％/2.95％。

   24Q3公司营收49.97亿元,略高于此前预告的49.01亿元,主因物联网模组市场需求的逐步恢复。在模组业务的基础上,公司加快了衍生产品及解决方案的推进。2024Q1-Q3公司5G模组、车载模组、智能模组、ODM业务及天线业务均有不同程度的增长。

   盈利能力仍承压。24Q3公司毛利率17.58％,环比-1.68pct,我们分析或因1)市场竞争加剧,导致公司为保持市场份额,调低部分产品售价,压缩毛利空间;2)产品出货结构变化,低毛利产品占比增加。24Q3归母净利率2.95％,环比下滑主要和毛利率下滑和减值损失计提有关。资产减值损失、信用减值损失同比增加较多计提,其中1)应收账款和其他应收款坏账准备计提0.22亿元;2)存货跌价准备计提0.24亿元。

   降本增效有所成效,费用率整体同比-4.08pct。公司进一步加强了费用管控和精细化管理,提升了整体运营效率。

   公司坚持高研发投入,持续开拓新业务场景。新产品、新业务包括车载模组、5G模组、智能模组、ODM、天线、GNSS模组、卫星通信模组等。其中,24年上半年天线业务再创新高,累计推出标准品天线105款;ODM业务收入同比增长超50％;软件平台服务于500多家客户。

   盈利预测:预计公司2024-2026年归母净利润分别为5.22亿元/7.34亿元/9.13亿元,对应PE分别为27/19/15倍,维持"增持"评级。

   风险提示:需求复苏不及预期;市场竞争格局恶化;费用投入持续加大。