肇民科技(301000):24Q3营收稳健增长,持续推进人形机器人产品研发-公司季报点评

公司发布2024年三季报,前三季度公司业绩实现高速增长。2024年前三季度公司实现营收5.28亿元,同比+22.58％,归母净利润1.05亿元,同比+50.49％,扣非后归母净利润为0.92亿元,同比+53.02％,毛利率为34.43％,同比+3.47pct,净利率为19.91％,同比+3.7pct;2024年前三季度公司盈利能力显著提升,业绩实现高速增长,我们判断主要由于公司不断开发新产品,全力扩张市场份额和产品价值量,努力提升产品的性能、品质,项目定点和新客户不断增加,尤其在新能源车零部件市场不断取得新的突破,应用于多个国内外知名品牌新能源车的定点陆续进入量产阶段,我们判断公司业绩有望持续向好。

   2024Q3公司营收稳健增长,盈利能力环比有所下滑。2024Q3公司实现营收1.87亿元,同比+31.16％,环比+2.55％,归母净利润0.27亿元,同比+38.62％,环比-34.66％,公司24Q3营收稳健增长,净利润环比有所下滑;毛利率为32.71％,同比+2.45pct,环比-2.95pct,净利率为14.69％,同比+0.79pct,环比-8.37pct,公司24Q3盈利能力环比有所下滑。

   持续推进"汽车+人形机器人"产品布局。公司持续推进各业务领域的研发工作,在汽车方面,热管理模块、电子水泵、电子油泵、电子水阀、电池冷却模组部件等产品相继量产,已被多家主流新能源车品牌应用;在人形机器人方面,凭借在特种工程塑料领域(PEEK、PPS等)多年的开发经验和精密零部件的制造经验,公司紧跟客户需求,积极与客户共同开发人形机器人精密零部件新品,目前开发与经营工作在有序进行中。我们判断后续多产品线的布局有望为公司打开长期的成长空间。

   盈利预测与投资建议。我们预计2024-2026年公司归母净利润分别为1.56/2.00/2.46亿元,EPS分别为0.65/0.83/1.02元,参考同行业公司估值水平,给予其2025年20-25倍PE,对应合理价值区间为16.6-20.75元,维持"优于大市"评级。

   风险提示。下游整车销量不及预期;原材料价格大幅上涨;新业务开发不及预期。