江苏雷利(300660):收入稳健增长,技术创新成果亮眼-季报点评

2024Q3营收增长近10％,利润端短期承压。2024Q3公司营收8.53亿元,较上年同期增长了9.70％;2024年前三季度整体营业收入达到了24.76亿元,同比增长了10.20％。表明公司在市场拓展和销售策略上取得了一定的成效,业务规模不断扩大。利润方面,2024Q3公司扣非后归母净利润为0.67亿元,较上年同期下降了28.33％。公司利润增速短期内面临压力,但随着公司海外市场布局以及新客户、新产品的开拓逐渐起效,利润增速有望快速修复。

   毛利率环比微增同比略降,盈利能力总体稳定。公司前三季度毛利率为28.76％,较上年同期下降2.14pct,由于公司2023年毛利率基数较高,2024年略有下降属于合理变动。分季度来看,2024Q1～Q3毛利率分别为29.86％/28.14％/28.49％,同比分别降低3.05pct/0.54pct/2.78pct,Q3毛利率较环比略有提升(+0.35pct)。公司2022年以来毛利率维持在28％以上,盈利能力总体稳定。

   公司技术创新成果显著,多领域新产品量产及测试并进。2024年度公司在新产品技术方面实现突破,多领域布局逐渐完善。公司已成功量产空调用无刷电机、冰箱用制冰机、新能源汽车用激光雷达电机、电动空调压缩机电机及组件、高端精密压铸件等产品。同时,8mm及10mm空心杯电机、高精度滚珠丝杆及行星滚柱丝杆、高效节能工业电机、数字振镜电机等新产品正处于样机测试及客户送样阶段。此外,公司对产品制造和生产技术进行了智能化升级,致力于打造产品技术优势,加强研发创新,构建坚实的技术壁垒。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2024-2026年营业收入分别为35.89/43.69/52.84亿元,归母净利润分别为3.57/4.32/5.14亿元,当前市值对应PE分别为25.7/21.3/17.9X。公司不断完善产品矩阵并切入新兴领域,具备广阔前景,维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济下行风险;市场竞争加剧风险;新领域、新产品拓展不达预期风险。