巨星科技(002444):需求回暖,24Q3营收同比+30％-季报点评

巨星科技发布三季报:Q3实现营收43.83亿元(yoy+30.25％,qoq+29.10％),归母净利7.42亿元(yoy+17.05％,qoq-4.95％)。2024年Q1-Q3实现营收110.84亿元(yoy+28.73％),归母净利19.35亿元(yoy+28.50％),扣非净利19.33亿元(yoy+24.95％)。公司拥有多个世界级百年工具品牌,在全球拥有23个生产基地,长期看好公司在全球的竞争优势,维持"买入"评级。24Q3毛利率较为稳定,费用率略有增长2024年前三季度公司毛利率32.39％,同比+1.09pct;其中24Q3单季度毛利率32.91％,同比-0.45pct,环比+0.21pct。24Q3单季度费用率15.24％,同比+0.94pct;其中销售费用率5.85％,同比-0.72pct;管理费用率5.03％,同比-0.74pct;研发费用率2.05％,同比-0.15pct;财务费用率2.31％,同比+2.55pct。公司销售、管理和研发费用率随公司营收规模增长带来费用率优化,财务费用率增长主要系季度内美元贬值导致汇兑受影响。随着联储降息通道开启,公司有望受益于工具行业需求回暖根据全美地产经纪商协会数据,2024年Q3,美国经季调后成屋累计销量3643万套,同比-3.03％;24Q3单季度销量为1168万套,同比-3.7％;环比-3.87％;24Q3单季度美国30年期抵押贷款固定利率平均为6.51％,仍处于较高水平,未来伴随美联储降息通道的开启,终端需求有望伴随房贷利息下降获得 释放,有望带动工具行业需求回暖,公司产品终端需求有望提升。

   盈利预测与估值我们维持盈利预测,预计公司2024-2026年归母净利润为22.36亿元、26.71、30.89亿元,同比增速分别为32.17％、19.46％、15.67％,对应EPS为1.86、2.22、2.57元。可比公司25年Wind一致预期PE均值为17倍,考虑到公司持续扩产东南亚生产基地,提升全球化供应能力,应有溢价,给予公司25年18倍PE,目标价39.96元(前值33.48元)。

   风险提示:北美地产景气度不及预期;汇率波动风险;贸易摩擦加剧;海外通胀超预期。