格力电器(000651):2024Q3利润端实现稳健增长,净利率涨幅较为显著

事件:2024年10月30日,格力电器发布2024年三季度报告。2024年前三季度公司实现营业收入1467.22亿元(-5.34％),归母净利润219.61亿元(+9.30％),扣非归母净利润211.63亿元(+10.14％)。

   2024Q3营收端短期承压,利润端实现稳健增长。1)收入端:2024Q3公司营业收入达469.39亿元(-15.84％),收入短期承压,或系受到内需不足的拖累;我们认为,在家电以旧换新政策和双十一大促的催化下,2024Q4公司收入端或将恢复增长。2)利润端:2024Q3公司归母净利润达78.25亿元(+5.47％),实现稳健增长。

   2024Q3净利率实现逆势显著提升,销售费用率大幅下滑。1)毛利率:2024Q3公司毛利率达29.67％(-0.46pct),出现小幅下滑。2)净利率:2024Q3公司净利率达15.61％(+2.75pct),相较毛利率实现逆势显著提升,主系期间费用率控制合理所致。3)费用端:2024Q3公司销售/管理/研发/财务费用率分别为4.37％(-4.33pct)、3.54％(+0.39pct)、3.86％(+0.87pct)、-1.43％(+0.55pct),销售费用率降幅明显,整体费用率控制合理。

   投资建议:行业端,国内消费市场有所回暖带动内需增长,叠加供给端工业生产呈现加速复苏状态。公司端,持续打造精细化产品矩阵,深耕家用空调与暖通设备板块,维持中央空调高市占率;拟增持子公司格力钛股份助力新能源业务加速发展,叠加创新驱动为绿色发展赋能,有望为业绩增长提供新助力。我们预计,2024-2026年公司归母净利润为315.48/337.82/361.58亿元,对应EPS为5.63/6.03/6.46元,当前股价对应PE分别为8.13/7.59/7.09倍。维持"买入"评级。

   风险提示:宏观经济波动、原材料价格波动、市场竞争加剧等。