久立特材(002318):扣除投资收益的营业利润同比高增54％,核心盈利能力持续增加

事件:公司发布了2024年三季报,1Q-3Q2024公司实现营业收入71.43亿元,同比增长16.07％;归属于母公司股东的净利润10.45亿元,同比降低5.68％。分季度看,3Q2024单季度营业收入23.13亿元,同比降低3.23％;归属于母公司股东的净利润4.01亿元,同比增长1.31％。

   投资收益拖累利润,扣除投资收益的营业利润同比高增54％:2024年前三季度,公司营业收入同比增长16.07％;营业利润为12.32亿元,同比降低0.54亿元;扣除投资收益后的营业利润11.95亿元,同比增加4.21亿元,对应54.4％。2024年前三季度公司投资净收益0.37亿元,同比下降4.75亿元。主要是因为去年同期处置了联营企业永兴材料部分股权。此外,单三季度,公司营业利润同比增加3.06％,归母净利润同比增加1.31％公司盈利能力持续增加,毛利率同比增加2.16pct:2024年前三季度公司销售毛利率为26.93％,同比增加2.16pct;销售净利率为15.03％,同比下降2.97pct。公司核心主营业务盈利能力持续增加,主要是因为公司持续深化高端化战略,优化产品结构;净利率下降主要系受本期投资收益下滑影响。

   合金公司业绩快速增长,指标优异表现亮眼:2024年前三季度,公司合金公司营业收入达到10.06亿元,2023年全年营业收入为10.85亿元,2024年前三季度的营收基本和2023年全年营收相当。前三季度的净利润达到1.0亿元,2023年全年净利润为0.0166亿元,2024年前三季度的净利润已远超2023年全年净利润。合金公司的业绩快速增长,指标优异,表现亮眼。

   盈利预测与投资建议:我们下调公司投资净收益预期、上调所得税预期等,预计2024-2026年归母净利润分别为14.00、17.01、19.12亿元(原来2024-2026年15.80、17.58、19.12亿元),对应PE分别为15.8、13.0和11.5倍,维持"买入"评级。

   风险提示:政策变动风险;汇率波动风险;下游需求不及预期风险;

   海外业务拓展不及预期风险;研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。